Обозрение "Финансовые рынки"

Денежный рынок

Процентная ставка по межбанковским кредитам

Примечание. Ставка по кредитам overnight (30-дн. скользящая средняя) — среднее значение по ставкам однодневных МБК за последние тридцать дней. Измеряется в % годовых. Данный показатель характеризует стоимость краткосрочных ресурсов в  банковской системе РФ.
Источник: ЦБР.

Обстановка на денежном рынке немного улучшилась. Операторы рынка, по всей видимости, смогли перестроиться и мобилизовать дополнительные резервы для покрытия дефицита рублевых ресурсов. В результате их действий потребность в заимствованиях у ЦБ РФ посредством операций РЕПО заметно снизилась, более того, к концу торгов в течение всего рассматриваемого периода наблюдалось снижение уровня процентных ставок по кредитам овернайт до 3-4% годовых.

Скорее всего, до конца ноября уровень ставок на рынке МБК продержится на уровне 4-6% годовых, но с началом декабря стоимость свободных рублевых ресурсов может снизиться до 3-4% годовых, что будет обусловлено ростом бюджетных расходов.

Валютный рынок

Обменный курс рубля и уровень котировок форвардных контрактов на поставку долларов США на межбанковском рынке

Примечание. Spot — курс доллара США по отношению к рублю на ЕТС ММВБ. 12-мес. форвардный контракт — курс доллара США по отношению к рублю по беспоставочным форвардным контрактам со сроком исполнения через 12 месяцев. Беспоставочные форвардные контракты торгуются на международном внебиржевом рынке. Котировки этих контрактов отражают рыночные ожидания в отношении изменения обменного курса в среднесрочной перспективе.
Источник: ЦБР, Reuters.

На мировом валютном рынке на прошлой неделе произошло важное событие - курс евро по отношению к доллару преодолел психологически важную отметку 1.30 долл./евро и закрепился на уровне 1.3050-1.3080 долл./евро. По мнению многих наблюдателей, теперь эта пара стабилизуется на завоеванных позициях, а отметка 1.30 долл./евро станет заметным уровнем поддержки. Курс рубля отреагировал на данное событие ростом до уровня 26.4 руб./долл.

Скорее всего, в ближайшее время курс рубля будет колебаться в пределах 26.35-26.45 руб./долл.

Рынок валютных облигаций

Доходность к погашению по облигациям, номинированным в иностранной валюте

Источник: Reuters, АЛ "Веди".

Индекс EMBI+Russia

Примечание. Индекс EMBI + Russia — средневзвешенное значение спрэда суверенных еврооблигаций РФ с соответствующими выпусками US Treasuries. "Взвешивание" производится по объему выпусков суверенных еврооблигаций. Измеряется в базисных пунктах (1 базисный пункт равен 0.01% годовых доходности к погашению облигаций). Значение данного индекса характеризует величину относительного риска инвестиций в суверенные еврооблигации РФ по сравнению с вложениями в безрисковые US Treasuries.
Источник: Reuters.

Торги на рынке внешних долговых обязательств на прошлой неделе оказались ограниченными из-за празднования дня благодарения в США. В результате американские инвесторы отсутствовали на рынке в четверг, а многие из них продлили себе каникулы и в пятницу. Традиционно в их отсутствие торговля на рынке практически замирает, что, собственно, произошло и на прошедшей недели. Таким образом, все основные события были сосредоточены в первой половине рассматриваемого периода. В этот период времени котировки US Treasuries росли. Причиной этого стало обнародование относительно слабых макроэкономических данных, что дало основание многим инвесторам полагать, что процентные ставки могут быть снижены уже в первом квартале 2007 г. Тем не менее, реакция на развивающихся финансовых рынках была достаточно сдержанной. Многие игроки полагают, что упомянутый рост цен в США является всего лишь спекулятивной игрой и уже в ближайшие дни он может быть полностью нивелирован. Именно поэтому спреды большинства облигаций относительно US Treasuries по итогам недели несколько расширились.

Последующие две-три недели станут последним периодом активности на рынке в 2007 г. Мы полагаем, что большинство игроков предпочтет завершить год на мажорной ноте, что скорее всего будет способствовать росту котировок. Тем не менее, на будущей неделе один технический фактор может заметно ухудшить конъюнктуру рынка. Дело в том, что 28 ноября на рынке появится дополнительный выпуск еврооблигаций Россия-10 и Россия-30, эмитированных в рамках реструктуризации "коммерческого" долга бывшего СССР. Общий объем выпуска составит чуть менее $1 млрд. "Технический" рост предложения на рынке скорее всего станет причиной дополнительного давления на цены, что может стать причиной их непродолжительного снижения.

Более подробно анализ рынка корпоративных облигаций см. в двухнедельном обзоре.

Рынок рублевых облигаций

Доходность к погашению по облигациям, номинированным в российских рублях

Источник: ММВБ.

Индекс цен по корпоративным облигациям, номинированным в российских рублях

Примечание. Ценовой индекс корпоративных облигаций RTS-Cbonds — изменение средневзвешенной цены пакета наиболее ликвидных рублевых корпоративных облигаций. "Взвешивание" производится по объему выпусков облигаций, выбранных для расчета индекса. Пересмотр пакета облигаций производится ежемесячно. Измеряется в пунктах. Индекс принят равным 100 пунктам на 1 января 2002 г.
Источник: CBonds.

Погода на рынке рублевых облигаций начала налаживаться. Некоторое улучшение обстановки на денежном рынке в совокупности с ростом курса рубля относительно доллара вдохнули надежду в операторов рынка. Многие из них полагают, что декабрь окажется достаточно благоприятным месяцем, что подтолкнуло наиболее смелых к покупкам облигаций в конце рассматриваемого периода. Благодаря подобному стечению обстоятельств котировки большинства бумаг выросли. Тем не менее, какой-либо эйфории на рынке не наблюдается из-за того, что инвесторы опасаются большой волны первичных размещений, характерных для конца года.

На этой неделе мы скорее всего станем свидетелями некоторой консолидации цен. По всей видимости, игроки будут присматриваться к возможным изменениям на рынке и формировать инвестиционные стратегии на декабрь.

Более подробно анализ рынка корпоративных облигаций см. в двухнедельном обзоре.

Рынок акций

Индекс РТС и объемы торгов на рынке акций

Источник: РТС, ММВБ, оценки АЛ "Веди".