Периодические издания | Аналитические материалы | Статистические базы данных | Архивы | О компании | Полезная информация | Карта сайта

На главную страницу

Обозрение "Финансовые рынки"

№ 450
7 – 10 ноября 2006 г.
  • Денежный рынок
  • Валютный рынок
  • Рынок валютных облигаций
  • Рынок рублевых облигаций
  • Рынок акций       
  • Обозрение за 2005–2006 гг.
  • Архив обозрения за 1998–2004 гг.
  • Денежный рынок

    Процентная ставка по межбанковским кредитам

    Примечание. Ставка по кредитам overnight (30-дн. скользящая средняя) — среднее значение по ставкам однодневных МБК за последние тридцать дней. Измеряется в % годовых. Данный показатель характеризует стоимость краткосрочных ресурсов в  банковской системе РФ.
    Источник: ЦБР.

    Вверх

    Напряжение на рынке МБК не спадает. По-прежнему ставки по кредитам "овернайт" не опускаются ниже уровня 6-7% годовых, что вынуждает ЦБ РФ уже третью неделю подряд на регулярной основе пополнять ликвидность в финансовой системе посредством операций РЕПО. Тем временем все большее число операторов проникаются пессимистичными настроениями. Многие из них полагают, что ситуация не улучшится вплоть до середины декабря. При этом практически единственным источником свободных рублевых ресурсов называют отложенные расходы федерального бюджета, которые, как мы уже отмечали, заметно отстают от графика. Вместе с тем мы полагаем, что их активная реализация начнется только в самом конце года. Таким образом монетарные власти постараются нивелировать потенциальный инфляционный эффект, с тем чтобы годовые показатели инфляции как можно меньше отличались от прогнозных.

    Мы не исключаем возможности некоторого улучшения ситуации на рынке МБК (возможно, на будущей неделе ставки по кредитам "овернайт" опустятся до 4-5% годовых). Возможно, что положительное воздействие на состояние данного рынка окажет возобновившийся приток капитала в страну, о чем косвенно свидетельствует рост золотовалютных резервов ЦБ РФ. Однако "благоденствие" здесь продлится скорее всего недолго, и ближе к двадцатым числам ноября ставки вновь вырастут до 6-8% годовых.

    Валютный рынок

    Обменный курс рубля и уровень котировок форвардных контрактов на поставку долларов США на межбанковском рынке

    Примечание. Spot — курс доллара США по отношению к рублю на ЕТС ММВБ. 12-мес. форвардный контракт — курс доллара США по отношению к рублю по беспоставочным форвардным контрактам со сроком исполнения через 12 месяцев. Беспоставочные форвардные контракты торгуются на международном внебиржевом рынке. Котировки этих контрактов отражают рыночные ожидания в отношении изменения обменного курса в среднесрочной перспективе.
    Источник: ЦБР, Reuters.

    Вверх

    Продолжение тенденции к укреплению курса евро не могло не сказаться положительным образом на позициях российского рубля: последний подорожал относительно американской валюты с уровня 26.72 до отметки 26.61 руб./долл. Дополнительным стимулом для удорожания рубля стали продажи долларов российскими банками, которые, в свою очередь, стали следствием дефицита свободных рублевых ресурсов на рынке МБК. Между тем стоит отметить, что курс рубля достиг своего максимального значения за этот год. При этом дальнейшее укрепление национальной валюты не выглядит невероятным, особенно если принять во внимание достаточно неоднозначные прогнозы в отношении динамики курса евро в ближайшей перспективе.

    Вместе с тем мы не исключаем возможности технической коррекции и падения курса рубля до уровня 26.70-26.75 руб./долл. уже на этой неделе.

    Рынок валютных облигаций

    Доходность к погашению по облигациям, номинированным в иностранной валюте

    Источник: Reuters, АЛ "Веди".

    Индекс EMBI+Russia

    Примечание. Индекс EMBI + Russia — средневзвешенное значение спрэда суверенных еврооблигаций РФ с соответствующими выпусками US Treasuries. "Взвешивание" производится по объему выпусков суверенных еврооблигаций. Измеряется в базисных пунктах (1 базисный пункт равен 0.01% годовых доходности к погашению облигаций). Значение данного индекса характеризует величину относительного риска инвестиций в суверенные еврооблигации РФ по сравнению с вложениями в безрисковые US Treasuries.
    Источник: Reuters.

    Вверх

    Активность операторов на рынке еврооблигаций постепенно снижается. С одной стороны, это обусловлено приближением конца года. С другой стороны, у операторов нет достаточных причин для начала игры на повышение или понижение котировок. Можно назвать и большой объем первичных размещений, который отвлекает внимание инвесторов от вторичного рынка. Именно поэтому развивающиеся рынки фактически игнорируют незначительные колебания цен на сегменте US Treasuries. В связи с чем наблюдается "антикорреляция": когда доходность по американским бумагам идет вниз, спрэды расширяются, а при противоположной динамике - сужаются. При этом в секторе корпоративных бумаг доминировали продавцы.

    На этой неделе котировки внешних долговых обязательств, скорее всего, будут консолидироваться на достигнутых уровнях, а активность операторов будет умеренной.

    Более подробно анализ рынка корпоративных облигаций см. в двухнедельном обзоре.

    Рынок рублевых облигаций

    Доходность к погашению по облигациям, номинированным в российских рублях

    Источник: ММВБ.

    Индекс цен по корпоративным облигациям, номинированным в российских рублях

    Примечание. Ценовой индекс корпоративных облигаций RTS-Cbonds — изменение средневзвешенной цены пакета наиболее ликвидных рублевых корпоративных облигаций. "Взвешивание" производится по объему выпусков облигаций, выбранных для расчета индекса. Пересмотр пакета облигаций производится ежемесячно. Измеряется в пунктах. Индекс принят равным 100 пунктам на 1 января 2002 г.
    Источник: CBonds.

    Вверх

    Несмотря на то что внешние факторы не благоприятствовали рынку рублевых облигаций, существенного падения цен здесь отмечено не было. Вместе с тем ситуация с ликвидностью заметно ухудшилась, а аппетит операторов к новым первичным размещениям упал. Судя по всему, более острая реакция рынка на удорожание свободных рублевых ресурсов уже не за горами. Вместе с тем большинство операторов рынка предпочитают не продавать бумаги первого эшелона, которые можно использовать для операций РЕПО (с ЦБ РФ).

    На будущей неделе мы ожидаем ухудшения конъюнктуры рынка рублевых облигаций. Скорее всего, начнутся активные продажи бумаг второго и третьего эшелонов. Основной причиной этого могут стать не только череда первичных размещений, но и сохраняющееся напряжение на сегменте МБК.

    Более подробно анализ рынка корпоративных облигаций см. в двухнедельном обзоре.

    Рынок акций

    Индекс РТС и объемы торгов на рынке акций

    Источник: РТС, ММВБ, оценки АЛ "Веди".

    Более подробно анализ рынка акций см. в двухнедельном обзоре.
    Вверх
    © АЛ «Веди» 2006; www.vedi.ru.