Обозрение "Финансовые рынки"

Денежный рынок

Процентная ставка по межбанковским кредитам

Примечание. Ставка по кредитам overnight (30-дн. скользящая средняя) — среднее значение по ставкам однодневных МБК за последние тридцать дней. Измеряется в % годовых. Данный показатель характеризует стоимость краткосрочных ресурсов в  банковской системе РФ.
Источник: ЦБР.

Обстановка на денежном рынке на прошлой неделе ухудшилась. Традиционный для конца каждого календарного месяца дефицит свободных рублевых ресурсов оказался в октябре острее, чем ожидалось. Следствием этого стал рост ставок по кредитам "овернайт", которые повысились к концу рассматриваемого периода до 7% годовых. При этом операции ЦБ РФ по предоставлению дополнительной ликвидности посредством операций РЕПО (объем которых в пятницу, 27 октября, достиг уровня 80 млрд. руб.) лишь ненамного облегчили ситуацию. Стоит отметить, что в текущем году обстановка заметно отличается от прошлогодней, когда в это же время ставки по МБК находились почти на 200 б.п. ниже. Принимая во внимание тот факт, что до конца года вероятность снижения ставок в США представляется весьма низкой, есть все основания полагать, что положение на денежном рынке в ближайшие месяцы кардинально не улучшится.

Скорее всего, в первые дни этой недели ставки по МБК будут оставаться высокими (6-8% годовых), однако с началом нового месяца можно ожидать их некоторого снижения.

Валютный рынок

Обменный курс рубля и уровень котировок форвардных контрактов на поставку долларов США на межбанковском рынке

Примечание. Spot — курс доллара США по отношению к рублю на ЕТС ММВБ. 12-мес. форвардный контракт — курс доллара США по отношению к рублю по беспоставочным форвардным контрактам со сроком исполнения через 12 месяцев. Беспоставочные форвардные контракты торгуются на международном внебиржевом рынке. Котировки этих контрактов отражают рыночные ожидания в отношении изменения обменного курса в среднесрочной перспективе.
Источник: ЦБР, Reuters.

Итоги заседания Комитета по открытому рынку США были восприняты участниками валютного рынка как сигнал к началу игры на повышение евро. Рубль по сложившейся традиции двинулся вслед за ним и также подорожал относительно американской валюты. В результате по итогам рассматриваемого периода курс рубля по отношению к доллару вырос с 26.93 до 26.76 руб./долл. При этом котировки годовых беспоставочных форвардных контрактов также упали - с 26.84 до 26.69 руб./долл.

Мы полагаем, что на этой неделе курс евро может еще укрепиться, а котировки пары "рубль доллар" - достичь отметки 26.7 руб./долл.

Рынок валютных облигаций

Доходность к погашению по облигациям, номинированным в иностранной валюте

Источник: Reuters, АЛ "Веди".

Индекс EMBI+Russia

Примечание. Индекс EMBI + Russia — средневзвешенное значение спрэда суверенных еврооблигаций РФ с соответствующими выпусками US Treasuries. "Взвешивание" производится по объему выпусков суверенных еврооблигаций. Измеряется в базисных пунктах (1 базисный пункт равен 0.01% годовых доходности к погашению облигаций). Значение данного индекса характеризует величину относительного риска инвестиций в суверенные еврооблигации РФ по сравнению с вложениями в безрисковые US Treasuries.
Источник: Reuters.

Ключевым событием прошлой недели на рынке еврооблигаций стало заседание Комитета по открытому рынку США. В преддверии этого события активность на рынке была невысока. Американские казначейские облигации немного выросли после публикации в США данных, свидетельствующих о снижении темпов продаж новых домов. Следом стали расти и российские еврооблигации, однако их спрэд оставался стабильным (у "Россия 30" он составлял 107 108 б. п.). Как и ожидалось, Комитет по открытому рынку США принял решение оставить ставки без изменений. Сопровождающие комментарии были выдержаны в духе заявлений, прозвучавших по итогам предыдущего заседания комитета, что обрадовало инвесторов, и КО США продолжили расти в цене. В дальнейшем эта тенденция поддерживалась публикацией относительно "слабых" макроэкономических данных США.

Тем не менее в пятницу часть инвесторов приступили к фиксации прибыли, в результате чего спрэд по бумагам "Россия-30" расширился с 107-108 до 109-111 б.п. Вместе с тем мы полагаем, что эта коррекция носила скорее технический характер. При этом на рынке чувствовался хороший спрос на "длинные" корпоративные бумаги, что также говорит об оптимистичном настрое игроков.

По всей видимости, на этой неделе мы станем свидетелями консолидации цен на рынке российских еврооблигаций.

Более подробно анализ рынка корпоративных облигаций см. в двухнедельном обзоре.

Рынок рублевых облигаций

Доходность к погашению по облигациям, номинированным в российских рублях

Источник: ММВБ.

Индекс цен по корпоративным облигациям, номинированным в российских рублях

Примечание. Ценовой индекс корпоративных облигаций RTS-Cbonds — изменение средневзвешенной цены пакета наиболее ликвидных рублевых корпоративных облигаций. "Взвешивание" производится по объему выпусков облигаций, выбранных для расчета индекса. Пересмотр пакета облигаций производится ежемесячно. Измеряется в пунктах. Индекс принят равным 100 пунктам на 1 января 2002 г.
Источник: CBonds.

Котировки рублевых облигаций на прошлой неделе снижались. Причиной этого стала ситуация на сегменте МБК. Резкое удорожание свободных рублевых ресурсов в совокупности с достаточно большим объемом первичных размещений стали причиной коррекции цен в сторону понижения. Тем не менее панических настроений не наблюдалось и продажи не носили массированного характера. Однако если на смежных сегментах рынка неблагоприятная обстановка сохранится в течение еще пары недель, то вполне можно ожидать, что доходности по рублевым бумагам существенно повысятся.

Несмотря на достаточно неблагоприятный прогноз развития ситуации на рынке рублевых облигаций в средесрочной перспективе, мы полагаем, что никаких кризисных явлений на будущей неделе здесь отмечено не будет. Более того, с началом нового месяца мы не исключаем возможности роста цен на облигации.

Более подробно анализ рынка корпоративных облигаций см. в двухнедельном обзоре.

Рынок акций

Индекс РТС и объемы торгов на рынке акций

Источник: РТС, ММВБ, оценки АЛ "Веди".