Обозрение "Финансовые рынки"

Денежный рынок

Процентная ставка по межбанковским кредитам

Примечание. Ставка по кредитам overnight (30-дн. скользящая средняя) — среднее значение по ставкам однодневных МБК за последние тридцать дней. Измеряется в % годовых. Данный показатель характеризует стоимость краткосрочных ресурсов в  банковской системе РФ.
Источник: ЦБР.

Стоимость свободных рублевых ресурсов на прошлой неделе оставалась невысокой. Средний уровень ставок по кредитам "овернайт" составил 2.7% годовых. Большинство операторов предполагают, что вплоть до конца месяца никаких неприятностей здесь ожидать не стоит.

Скорее всего, на будущей неделе уровень ставок по кредитам "овернайт" не превысит 3% годовых.

Валютный рынок

Обменный курс рубля и уровень котировок форвардных контрактов на поставку долларов США на межбанковском рынке

Примечание. Spot — курс доллара США по отношению к рублю на ЕТС ММВБ. 12-мес. форвардный контракт — курс доллара США по отношению к рублю по беспоставочным форвардным контрактам со сроком исполнения через 12 месяцев. Беспоставочные форвардные контракты торгуются на международном внебиржевом рынке. Котировки этих контрактов отражают рыночные ожидания в отношении изменения обменного курса в среднесрочной перспективе.
Источник: ЦБР, Reuters.

Ослабление позиций евро относительно доллара на прошлой неделе продолжилось. Вслед за единой европейской валютой стал дешеветь и рубль. В результате по итогам торгов за неделю его стоимость относительно доллара приблизилась к отметке 27 руб./долл. При этом разрыв между котировками беспоставочных форвардных контрактов и текущим курсом остался практически неизменным. Например, для годовых контрактов эта разница составляет 0.5%.

По всей видимости, на следующей неделе евро (а соответственно, и рубль) немного окрепнет относительно доллара. Вполне вероятно, что к концу недели курс рубля вырастет до 26.9 руб./долл.

Рынок валютных облигаций

Доходность к погашению по облигациям, номинированным в иностранной валюте

Источник: Reuters, АЛ "Веди".

Индекс EMBI+Russia

Примечание. Индекс EMBI + Russia — средневзвешенное значение спрэда суверенных еврооблигаций РФ с соответствующими выпусками US Treasuries. "Взвешивание" производится по объему выпусков суверенных еврооблигаций. Измеряется в базисных пунктах (1 базисный пункт равен 0.01% годовых доходности к погашению облигаций). Значение данного индекса характеризует величину относительного риска инвестиций в суверенные еврооблигации РФ по сравнению с вложениями в безрисковые US Treasuries.
Источник: Reuters.

Падение доходности на рынке US Treasuries на прошлой неделе сменилось на противоположную тенденцию. Судя по всему, большинство операторов сочли, что потенциал снижения уже исчерпан и начали закрывать "длинные" позиции.

Причиной же этого стала публикация стенограммы последнего заседания Комитета по открытому рынку США, из которой следовало, что большинство его членов по-прежнему рассматривают риск инфляции как "существенный". На основании этой информации инвесторы сделали вывод о том, что в ближайшее время ожидать снижения процентных ставок не стоит. Следствием этого стал рост доходности десятилетних казначейских облигаций США до уровня 4.86% годовых. Тем не менее большинство операторов на развивающихся рынках сочли эту коррекцию скорее технической. Именно поэтому движение цен вниз на этом сегменте в рассматриваемый период было не столь ярко выраженным. В результате спрэды по еврооблигациям сузились. Так, значение данного индикатора для бумаг "Россия-30" снизилось со 117 до 111 б.п. В секторе же корпоративных долговых бумаг никаких существенных перемен не произошло. Эти инструменты двигались вслед за суверенными бумагами, причем интерес к покупке инвесторы проявляли только в середине кривой доходности.

На этой неделе мы не исключаем возможности небольшого роста цен. Вполне вероятно, что в течение нескольких дней падение котировок сменится коррекцией в сторону повышения.

Более подробно анализ рынка корпоративных облигаций см. в двухнедельном обзоре.

Рынок рублевых облигаций

Доходность к погашению по облигациям, номинированным в российских рублях

Источник: ММВБ.

Индекс цен по корпоративным облигациям, номинированным в российских рублях

Примечание. Ценовой индекс корпоративных облигаций RTS-Cbonds — изменение средневзвешенной цены пакета наиболее ликвидных рублевых корпоративных облигаций. "Взвешивание" производится по объему выпусков облигаций, выбранных для расчета индекса. Пересмотр пакета облигаций производится ежемесячно. Измеряется в пунктах. Индекс принят равным 100 пунктам на 1 января 2002 г.
Источник: CBonds.

Потенциал роста цен рублевых облигаций, судя по всему, практически исчерпан. Так, в рассматриваемый период, несмотря на небольшое количество первичных размещений, на вторичных торгах активность была невысокой, а цены по итогам недели даже немного снизились. Вполне вероятно, что рынок рублевых облигаций вступил в фазу консолидации, которая может смениться к середине ноября падением цен. Причиной этого может стать как обилие первичных размещений, так и рост процентных ставок на сегменте МБК. Если же принять во внимание тот факт, что к концу года большинство игроков стараются зафиксировать полученную прибыль, то данный сценарий становится вполне реалистичным. Тем не менее ситуацию могут "спасти" бюджетные организации, если активизируют свои траты, которые пока заметно отстают от бюджетного плана.

Мы полагаем, что на будущей неделе обстановка на рынке рублевых облигаций не претерпит существенных изменений. Скорее всего, активность операторов будет умеренной, а изменения цен - незначительными.

Более подробно анализ рынка корпоративных облигаций см. в двухнедельном обзоре.

Рынок акций

Индекс РТС и объемы торгов на рынке акций

Источник: РТС, ММВБ, оценки АЛ "Веди".