Периодические издания | Аналитические материалы | Статистические базы данных | Архивы | О компании | Полезная информация | Карта сайта

На главную страницу

Обозрение "Финансовые рынки"

№ 442
11 – 15 сентября 2006 г.
  • Денежный рынок
  • Валютный рынок
  • Рынок валютных облигаций
  • Рынок рублевых облигаций
  • Рынок акций       
  • Обозрение за 2005–2006 гг.
  • Архив обозрения за 1998–2004 гг.
  • Денежный рынок

    Процентная ставка по межбанковским кредитам

    Примечание. Ставка по кредитам overnight (30-дн. скользящая средняя) — среднее значение по ставкам однодневных МБК за последние тридцать дней. Измеряется в % годовых. Данный показатель характеризует стоимость краткосрочных ресурсов в  банковской системе РФ.
    Источник: ЦБР.

    Вверх

    В течение всей прошедшей недели ставки по кредитам овернайт на рынке МБК колебались в пределах 1.5-2% годовых. Лишь в пятницу стоимость свободных рублевых ресурсов выросла выше уровня 4% годовых. До некоторой степени этот рост был обусловлен реакцией банковского сообщества на убийство первого зампреда ЦБ РФ А. Козлова. Многие наблюдатели не исключают ужесточения контроля за банковской сферой со стороны регулятора (к чему призвал и президент страны), что, в свою очередь, может стать причиной роста напряженности на сегменте МБК и, возможно, повторения сценария лета 2004 г. Пока никаких конкретных действий предпринято не было, однако наиболее осторожные операторы сократили объем операций на денежном рынке, что и стало одной из причин роста ставок.

    Скорее всего, на этой неделе ставки МБК будут колебаться в пределах 3-5% годовых, причем в преддверии периода налоговых выплат ожидать снижения указанного индикатора не приходится.

    Валютный рынок

    Обменный курс рубля и уровень котировок форвардных контрактов на поставку долларов США на межбанковском рынке

    Примечание. Spot — курс доллара США по отношению к рублю на ЕТС ММВБ. 12-мес. форвардный контракт — курс доллара США по отношению к рублю по беспоставочным форвардным контрактам со сроком исполнения через 12 месяцев. Беспоставочные форвардные контракты торгуются на международном внебиржевом рынке. Котировки этих контрактов отражают рыночные ожидания в отношении изменения обменного курса в среднесрочной перспективе.
    Источник: ЦБР, Reuters.

    Вверх

    На торгах иностранной валютой на прошлой неделе никаких существенных изменений не произошло. В течение всего рассматриваемого периода курс евро по отношению к доллару оставался более или менее стабильным, что предопределило колебания стоимости рубля относительно американской валюты в пределах 26.77-26.81 руб./долл. Котировки же беспоставочных форвардных контрактов на курс рубля по-прежнему "пророчат" его укрепление (например, для годовых контрактов эта оценка колеблется в районе 0.6-0.8%).

    Ключевым событием этой недели станет заседание Комитета по открытому рынку США, на котором будет обсуждаться вопрос об изменении уровня процентных ставок. Вполне вероятно, что на основании того или иного решения международные игроки могут скорректировать свои стратегии. Это же, в свою очередь, может стать причиной формирования нового тренда на валютном рынке.

    Рынок валютных облигаций

    Доходность к погашению по облигациям, номинированным в иностранной валюте

    Источник: Reuters, АЛ "Веди".

    Индекс EMBI+Russia

    Примечание. Индекс EMBI + Russia — средневзвешенное значение спрэда суверенных еврооблигаций РФ с соответствующими выпусками US Treasuries. "Взвешивание" производится по объему выпусков суверенных еврооблигаций. Измеряется в базисных пунктах (1 базисный пункт равен 0.01% годовых доходности к погашению облигаций). Значение данного индекса характеризует величину относительного риска инвестиций в суверенные еврооблигации РФ по сравнению с вложениями в безрисковые US Treasuries.
    Источник: Reuters.

    Вверх

    В преддверии заседания Комитета по открытому рынку США торги на рынке еврооблигаций проходили "ни шатко, ни валко". Большинство игроков сосредоточили свое внимание на сегменте суверенных еврооблигаций, цены которых совершали небольшие колебания вокруг положений равновесия, при этом их спред относительно US Treasuries оставался стабильным. В секторе же корпоративных еврооблигаций наблюдался рост предложения, что, по всей видимости, связано с желанием многих инвесторов сократить более рискованный компонент портфеля в свете грядущего заседания Комитета. Тем не менее, отмеченное снижение котировок не носило критического характера и вполне вероятно будет компенсировано уже на этой неделе.

    Самым же заметным событием недели стало объявление Минфином о начале обмена второго транша коммерческой задолженности б. СССР на суверенные еврооблигации с погашением в 2010 и 2030 гг. Общий объем сделки составит 720 млн. долл. США (она будет закрыта 18 октября), из которых, по нашим оценкам, около 104 млн. долл. США придется на дополнительную эмиссию бумаг Россия-10, а оставшаяся часть (616 млн. долл. США) на долговые обязательства Россия-30. Стоит отметить, что согласно официальным данным по состоянию на 1 июля, совокупный объем коммерческой задолженности составлял 1.1 млрд. долл. США. Таким образом, остаток неурегулированного долга данной категории составит около 380 млн. долл. США и мы полагаем, что у России остаются хорошие шансы, чтобы окончательно "расправиться" с этими долгами уже в 2007 г.

    При этом рынок еврооблигаций практически никак не отреагировал на упомянутое сообщение об обмене. Более того, мы не думаем, что дополнительная эмиссия будет иметь какие-то разрушительные последствия для рынка. Дело в том, что за последние годы инвестиционная привлекательность РФ заметно повысилась (о чем свидетельствует и регулярное повышение рейтингов), а новых выпусков еврооблигаций страна с 2002 г. не проводила, что породило их определенный "дефицит". Именно поэтому мы полагаем, что рынок сможет без труда "проглотить" эту эмиссию и худшее, что можно ожидать, это краткосрочное снижение цен на 50-80 б. п. во второй половине октября.

    Скорее всего вплоть до объявления о результатах заседания Комитета (оно состоится 20 сентября) обстановка на рынке будет оставаться стабильной, причем обороты будут невысокими. В дальнейшем же ситуация на рынке будет напрямую зависеть от упомянутого решения.

    Более подробно анализ рынка корпоративных облигаций см. в двухнедельном обзоре.

    Рынок рублевых облигаций

    Доходность к погашению по облигациям, номинированным в российских рублях

    Источник: ММВБ.

    Индекс цен по корпоративным облигациям, номинированным в российских рублях

    Примечание. Ценовой индекс корпоративных облигаций RTS-Cbonds — изменение средневзвешенной цены пакета наиболее ликвидных рублевых корпоративных облигаций. "Взвешивание" производится по объему выпусков облигаций, выбранных для расчета индекса. Пересмотр пакета облигаций производится ежемесячно. Измеряется в пунктах. Индекс принят равным 100 пунктам на 1 января 2002 г.
    Источник: CBonds.

    Вверх

    Рынок рублевых облигаций продолжил радовать его участников. Несмотря на большой объем первичных размещений, котировки большинства инструментов по итогам недели не понесли никаких потерь. С одной стороны, этому способствовал спрос иностранцев на ОФЗ. С другой стороны, ряд позитивных корпоративных событий (таких как, например, присвоение инвестиционного рейтинга агентством Moody's компании ГидроОГК) стимулировал спрос локальных инвесторов. Тем не менее, стоит отметить, что ближе к концу рассматриваемого периода на рынке стало появляться все больше желающих зафиксировать прибыль. Не исключено, что в краткосрочной перспективе это может привести к падению цен.

    На этой неделе настроения операторов будут во многом определяться конъюнктурой денежного рынка и сегмента еврооблигаций. По нашим оценкам, вероятность падения котировок остается достаточно высокой.

    Более подробно анализ рынка корпоративных облигаций см. в двухнедельном обзоре.

    Рынок акций

    Индекс РТС и объемы торгов на рынке акций

    Источник: РТС, ММВБ, оценки АЛ "Веди".

    Более подробно анализ рынка акций см. в двухнедельном обзоре.
    Вверх
    © АЛ «Веди» 2006; www.vedi.ru.