Периодические издания | Аналитические материалы | Статистические базы данных | Архивы | О компании | Полезная информация | Карта сайта

На главную страницу

Обозрение "Финансовые рынки"

№ 440
28 августа–1 сентября 2006 г.
  • Денежный рынок
  • Валютный рынок
  • Рынок валютных облигаций
  • Рынок рублевых облигаций
  • Рынок акций       
  • Обозрение за 2005–2006 гг.
  • Архив обозрения за 1998–2004 гг.
  • Денежный рынок

    Процентная ставка по межбанковским кредитам

    Примечание. Ставка по кредитам overnight (30-дн. скользящая средняя) — среднее значение по ставкам однодневных МБК за последние тридцать дней. Измеряется в % годовых. Данный показатель характеризует стоимость краткосрочных ресурсов в  банковской системе РФ.
    Источник: ЦБР.

    Вверх

    Последняя неделя лета на рынке МБК была охарактеризована небольшим ростом стоимости свободных рублевых ресурсов. "Закрытие" балансов многими коммерческими банками обусловило рост ставок по кредитам овернайт до уровня 4% годовых. Однако никакой паники на рынке не наблюдалось и в первый день сентября ставки вновь опустились до вполне приемлемых 1-1.5% годовых.

    На этой неделе мы не ожидаем никаких существенных перемен на рынке МБК, скорее всего уровень ставок по краткосрочным рублевым займам будет колебаться в пределах 1-2% годовых.

    Валютный рынок

    Обменный курс рубля и уровень котировок форвардных контрактов на поставку долларов США на межбанковском рынке

    Примечание. Spot — курс доллара США по отношению к рублю на ЕТС ММВБ. 12-мес. форвардный контракт — курс доллара США по отношению к рублю по беспоставочным форвардным контрактам со сроком исполнения через 12 месяцев. Беспоставочные форвардные контракты торгуются на международном внебиржевом рынке. Котировки этих контрактов отражают рыночные ожидания в отношении изменения обменного курса в среднесрочной перспективе.
    Источник: ЦБР, Reuters.

    Вверх

    Решение ЕЦБ оставить учетную ставку неизменной (на уровне 3%), а также относительно нейтральные комментарии по вопросу процентных ставок главы банка Ж-К. Трише, стали причиной ослабления позиций единой европейской валюты против доллара США. На этом фоне доллар потяжелел и относительно рубля. К концу рассматриваемого периода обменный курс рубля к доллару упал на 3 коп. (до уровня 26.8 руб./долл.). Тем не менее, большинство операторов по-прежнему придерживаются мнения о том, что рубль будет укрепляться и в дальнейшем. Свидетельством этому может служить то обстоятельство, что девальвационная премия, закладываемая в котировки беспоставочных форвардных контрактов, остается существенно отрицательной. Так, для годовых контрактов ее величина близка к -1%. Оправдаются эти ожидания или нет, сказать сложно, но многое будет зависеть от возможных изменений валютной политики российских монетарных властей.

    Скорее всего, на этой неделе обменный курс рубля к доллару будет оставаться достаточно стабильным. По всей видимости, в течение ближайших дней он будет колебаться в пределах 26.80-26.85 руб./долл.

    Рынок валютных облигаций

    Доходность к погашению по облигациям, номинированным в иностранной валюте

    Источник: Reuters, АЛ "Веди".

    Индекс EMBI+Russia

    Примечание. Индекс EMBI + Russia — средневзвешенное значение спрэда суверенных еврооблигаций РФ с соответствующими выпусками US Treasuries. "Взвешивание" производится по объему выпусков суверенных еврооблигаций. Измеряется в базисных пунктах (1 базисный пункт равен 0.01% годовых доходности к погашению облигаций). Значение данного индекса характеризует величину относительного риска инвестиций в суверенные еврооблигации РФ по сравнению с вложениями в безрисковые US Treasuries.
    Источник: Reuters.

    Вверх

    В течение всей недели макроэкономические данные в США радовали держателей облигаций. Большинство опубликованных показателей свидетельствовали о том, что ожидать повышения процентных ставок на заседании Комитета по открытому рынку США в сентябре не стоит. Тем не менее, снижение доходности на сегменте US Treasuries на прошлой неделе не приобрело масштабного характера (по итогам рассматриваемого периода оно составило для десятилетних бумаг 4-6 б.п.). Объяснение данному явлению достаточно простое. Дело в том, что разница в между учетной ставкой ФРС США и десятилетними US Treasuries достигла уровня 50 б.п., что является критическим уровнем. Очевидно, что если большинство инвесторов не ожидают снижения учетной ставки (а такого мнения в краткосрочной перспективе придерживается подавляющее большинство операторов), то и расширение указанного спреда представляется маловероятным. Именно поэтому, несмотря на "не-инфляционные" данные, падение доходности носило ограниченный характер.

    Ценовые уровни российских еврооблигаций также немного выросли. При этом спрос инвесторов концентрировался в секторе суверенных долговых обязательств, тогда как на рынке корпоративных бумаг преобладали скорее продавцы. По всей видимости, многие инвесторы не верят в возможность дальнейшего роста цен и поэтому предпочитают сократить позиции в негосударственных бумагах.

    Мы полагаем, что рынок еврооблигаций останется стабильным в ближайшие дни. Тем более что эта неделя будет "короткой" в связи с выходным в США.

    Более подробно анализ рынка корпоративных облигаций см. в двухнедельном обзоре.

    Рынок рублевых облигаций

    Доходность к погашению по облигациям, номинированным в российских рублях

    Источник: ММВБ.

    Индекс цен по корпоративным облигациям, номинированным в российских рублях

    Примечание. Ценовой индекс корпоративных облигаций RTS-Cbonds — изменение средневзвешенной цены пакета наиболее ликвидных рублевых корпоративных облигаций. "Взвешивание" производится по объему выпусков облигаций, выбранных для расчета индекса. Пересмотр пакета облигаций производится ежемесячно. Измеряется в пунктах. Индекс принят равным 100 пунктам на 1 января 2002 г.
    Источник: CBonds.

    Вверх

    Умеренно оптимистичный настрой операторов рынка еврооблигаций оказал положительное воздействие на состояние сегмента рублевых облигаций. Котировки бумаг как первого, так и второго, эшелонов подорожали на 20-40 б.п. При этом обороты заметно превышали средние показатели, а август в целом стал рекордным месяцем с точки зрения объемов торгов рублевыми негосударственными облигациями за всю историю рынка. Любопытно, что активность проявляли как российские, так и иностранные инвесторы. При этом с вторичного рынка их спрос постепенно стал перемещаться и на первичный сегмент. Скорее всего, это обстоятельство станет причиной роста предложения посредством новых размещений.

    По всей видимости, внимание инвесторов в ближайшие дни будет обращено на первичный рынок. На вторичном же сегменте можно ожидать стабилизации цен.

    Более подробно анализ рынка корпоративных облигаций см. в двухнедельном обзоре.

    Рынок акций

    Индекс РТС и объемы торгов на рынке акций

    Источник: РТС, ММВБ, оценки АЛ "Веди".

    Более подробно анализ рынка акций см. в двухнедельном обзоре.
    Вверх
    © АЛ «Веди» 2006; www.vedi.ru.