Периодические издания | Аналитические материалы | Статистические базы данных | Архивы | О компании | Полезная информация | Карта сайта

На главную страницу

Обозрение "Финансовые рынки"

№ 439
31 июля–4 августа 2006 г.
  • Денежный рынок
  • Валютный рынок
  • Рынок валютных облигаций
  • Рынок рублевых облигаций
  • Рынок акций       
  • Обозрение за 2005–2006 гг.
  • Архив обозрения за 1998–2004 гг.
  • Денежный рынок

    Процентная ставка по межбанковским кредитам

    Примечание. Ставка по кредитам overnight (30-дн. скользящая средняя) — среднее значение по ставкам однодневных МБК за последние тридцать дней. Измеряется в % годовых. Данный показатель характеризует стоимость краткосрочных ресурсов в  банковской системе РФ.
    Источник: ЦБР.

    Вверх

    На рынке МБК на прошлой неделе существенных изменений конъюнктуры не произошло. С началом нового месяца стоимость краткосрочных кредитов упала до1-2% годовых. Однако ближе к концу рассматриваемого периода ставки вновь поднялись до 3% годовых. Причиной для подобного изменения конъюнктуры стала, по мнению непосредственных участников рынка, активность на рынке ценных бумаг. Активные покупки со стороны как российских, так и зарубежных инвесторов рублевых ценных бумаг (что было обусловлено укреплением номинального курса рубля) спровоцировали дополнительный спрос на свободные рублевые ресурсы, что и привело к росту процентных ставок на сегменте МБК.

    Тем не менее, на будущей неделе мы не ожидаем формирования сколько-нибудь значительного дефицита свободных рублевых ресурсов. Скорее всего, уровень стоимости кредитов овернайт будет оставаться на отметке 1-3% годовых.

    Валютный рынок

    Обменный курс рубля и уровень котировок форвардных контрактов на поставку долларов США на межбанковском рынке

    Примечание. Spot — курс доллара США по отношению к рублю на ЕТС ММВБ. 12-мес. форвардный контракт — курс доллара США по отношению к рублю по беспоставочным форвардным контрактам со сроком исполнения через 12 месяцев. Беспоставочные форвардные контракты торгуются на международном внебиржевом рынке. Котировки этих контрактов отражают рыночные ожидания в отношении изменения обменного курса в среднесрочной перспективе.
    Источник: ЦБР, Reuters.

    Вверх

    Курс рубля продолжил укрепляться в номинальном выражении. Причиной для этого стал рост курса евро относительно доллара на мировом рынке. К концу недели он достиг уровня 1,2874 долл./евро, что достаточно близко к годовому максимуму (он составляет 1,2936 долл./евро). Таким образом участники рынка отреагировали на то обстоятельство, что ЕЦБ на прошлой неделе повысил свою учетную ставку, тогда как обнародованные в США макроэкономические данные стали основанием для прогнозов в отношении того, что ФРС США скорее всего не будет повышать аналогичный показатель на своем заседании 8 августа. Указанные факторы стали поводом для активизации игры на повышение курса евро, а за ним и курса рубля, по отношению к американской валюте. В результате в течение рассматриваемого периода времени курс рубля по отношению к доллару вырос с 26,8 до 26,68 руб./долл. "Девальвационная" премия, закладываемая в котировки беспоставочных форвардных контрактов на курс рубль/доллар, вновь снизилась и для годовых инструментов составила -0,5%.

    На будущей неделе мы ожидаем сохранения достаточно благоприятной конъюнктуры для российского рубля. Не исключено, что после заседания Комитета по открытому рынку США, где будет обсуждаться вопрос о процентных ставках, участники рынка проникнутся еще большим оптимизмом в отношении перспектив евро и курс рубля вырастет до уровня 26,55-26,6 руб./долл.

    Рынок валютных облигаций

    Доходность к погашению по облигациям, номинированным в иностранной валюте

    Источник: Reuters, АЛ "Веди".

    Индекс EMBI+Russia

    Примечание. Индекс EMBI + Russia — средневзвешенное значение спрэда суверенных еврооблигаций РФ с соответствующими выпусками US Treasuries. "Взвешивание" производится по объему выпусков суверенных еврооблигаций. Измеряется в базисных пунктах (1 базисный пункт равен 0.01% годовых доходности к погашению облигаций). Значение данного индекса характеризует величину относительного риска инвестиций в суверенные еврооблигации РФ по сравнению с вложениями в безрисковые US Treasuries.
    Источник: Reuters.

    Вверх

    Как уже было отмечено выше, публикация макроэкономических данных в США стала добрым известием для держателей облигаций. Указанные цифры были проинтерпретированы как "не-инфляционные", что уверило участников рынка в том, что в ближайшее время ждать повышения процентных ставок в США не стоит. На этом фоне доходность US Treasuries стала падать. Так, к концу рассматриваемого периода значение данного индикатора для десятилетних долговых бумаг опустилось до уровня 4,9% годовых. Неудивительно, что на этом фоне аналогичная тенденция сформировалась и на развивающихся рынках. Так, спред по еврооблигациям Россия-30 в пятницу (когда были обнародованы важные данные по занятости) сузился до 105-107 б.п., тогда как еще в середине июля он составлял 130 б.п. Одновременно с этим стали дорожать и корпоративные бумаги, причем инвесторы при покупках отдавали предпочтение долгосрочным облигациям.

    С большой долей вероятности можно сказать, что 8 августа на заседании Комитета по открытому рынку США процентные ставки повышены не будут. При этом если члены Комитета дадут понять, что они готовы даже снизить ставку до конца года, то вполне вероятно, что рост цен долговых обязательств продолжится. В противном случае, мы не исключаем возможности фиксации прибыли после заседания Комитета.

    Более подробно анализ рынка корпоративных облигаций см. в двухнедельном обзоре.

    Рынок рублевых облигаций

    Доходность к погашению по облигациям, номинированным в российских рублях

    Источник: ММВБ.

    Индекс цен по корпоративным облигациям, номинированным в российских рублях

    Примечание. Ценовой индекс корпоративных облигаций RTS-Cbonds — изменение средневзвешенной цены пакета наиболее ликвидных рублевых корпоративных облигаций. "Взвешивание" производится по объему выпусков облигаций, выбранных для расчета индекса. Пересмотр пакета облигаций производится ежемесячно. Измеряется в пунктах. На 1 января 2002 г. индекс принят равным 100 пунктам.
    Источник: CBonds.

    Вверх

    Все факторы способствовали росту интереса инвесторов к рублевым долговым инструментам. С одной стороны, стоимость свободных рублевых ресурсов оставалась достаточно низкой, а курс рубля демонстрировал тенденцию к укреплению, что традиционно является благоприятным фактором для рублевых бумаг. С другой стороны, обстановка на рынке еврооблигаций в рассматриваемый период заметно улучшилась, что стало причиной роста интереса к данным инструментам со стороны нерезидентов. В целом по итогам рассматриваемого периода котировки рублевых долговых бумаг выросли на 40-50 б.п.

    Скорее всего, на будущей неделе цены большинства инструментов стабилизируются на достигнутых уровнях. При этом обороты будут оставаться выше средних для августа.

    Более подробно анализ рынка корпоративных облигаций см. в двухнедельном обзоре.

    Рынок акций

    Индекс РТС и объемы торгов на рынке акций

    Источник: РТС, ММВБ, оценки АЛ "Веди".

    Более подробно анализ рынка акций см. в двухнедельном обзоре.
    Вверх
    © АЛ «Веди» 2006; www.vedi.ru.