Периодические издания | Аналитические материалы | Статистические базы данных | Архивы | О компании | Полезная информация | Карта сайта

На главную страницу

Обозрение "Финансовые рынки"

№ 434
26–30 июня 2006 г.
  • Денежный рынок
  • Валютный рынок
  • Рынок валютных облигаций
  • Рынок рублевых облигаций
  • Рынок акций       
  • Обозрение за 2005–2006 гг.
  • Архив обозрения за 1998–2004 гг.
  • Денежный рынок

    Процентная ставка по межбанковским кредитам

    Примечание. Ставка по кредитам overnight (30-дн. скользящая средняя) — среднее значение по ставкам однодневных МБК за последние тридцать дней. Измеряется в % годовых. Данный показатель характеризует стоимость краткосрочных ресурсов в  банковской системе РФ.
    Источник: ЦБР.

    Вверх

    Последняя неделя июня на рынке свободных рублевых ресурсов выдалась жаркой. Окончание полугодия традиционно является периодом приведения "в порядок" балансовых показателей, что всегда становится причиной формирования дефицита на рынке МБК. Не стал исключением и этот год. Стоимость свободных рублевых ресурсов на прошлой неделе подскочила до 5-6% в терминах кредитов "овернайт", при этом ЦБ РФ был вынужден вновь добавлять ликвидность в систему посредством операций РЕПО. Лишь в пятницу, 30 июня, ситуация немного исправилась - за счет очередного "рывка" курса рубля в сторону укрепления объем предложения на денежном рынке вновь вырос, а ставки МБК опустились до уровня 2-3% годовых.

    Скорее всего, с началом нового месяца обстановка на рынке МБК стабилизируется, а ставки опустятся до 1-2% годовых, что, по всей видимости, будет способствовать оживлению торгов на рынках ценных бумаг.

    Валютный рынок

    Обменный курс рубля и уровень котировок форвардных контрактов на поставку долларов США на межбанковском рынке

    Примечание. Spot — курс доллара США по отношению к рублю на ЕТС ММВБ. 12-мес. форвардный контракт — курс доллара США по отношению к рублю по беспоставочным форвардным контрактам со сроком исполнения через 12 месяцев. Беспоставочные форвардные контракты торгуются на международном внебиржевом рынке. Котировки этих контрактов отражают рыночные ожидания в отношении изменения обменного курса в среднесрочной перспективе.
    Источник: ЦБР, Reuters.

    Вверх

    Обменный курс рубля по отношению к доллару на прошлой неделе испытывал существенные колебания. Причиной этого стал рост волатильности на сегменте "евро/доллар", где операторам не давало покоя заседание Комитета по открытому рынку США. Многие игроки надеялись, что по его итогам ситуация с процентными ставками станет более определенной, а соответственно, и обстановка на валютных рынках стабилизируется. Однако этим надеждам не суждено было сбыться. Несмотря на очередное повышение процентной ставки (до уровня 5.25% годовых), вероятность ее дальнейшего роста по-прежнему остается высокой. На этом фоне неудивительным выглядит рост стоимости евро относительно доллара, который спровоцировал и укрепление курса рубля до 26.93 руб./долл. (против 27.10 руб./долл. в середине прошлой недели).

    Вполне вероятно, что в связи с выходными в США обстановка на валютном рынке несколько стабилизируется. Мы полагаем, что на будущей неделе стоимость рубля по отношению к доллару будет колебаться в пределах 26.9-27.0 руб./долл.

    Рынок валютных облигаций

    Доходность к погашению по облигациям, номинированным в иностранной валюте

    Источник: Reuters, АЛ "Веди".

    Индекс EMBI+Russia

    Примечание. Индекс EMBI + Russia — средневзвешенное значение спрэда суверенных еврооблигаций РФ с соответствующими выпусками US Treasuries. "Взвешивание" производится по объему выпусков суверенных еврооблигаций. Измеряется в базисных пунктах (1 базисный пункт равен 0.01% годовых доходности к погашению облигаций). Значение данного индекса характеризует величину относительного риска инвестиций в суверенные еврооблигации РФ по сравнению с вложениями в безрисковые US Treasuries.
    Источник: Reuters.

    Вверх

    В преддверии заседания Комитета по открытому рынку США большинство операторов нервничали. Следствием этого стал рост спрэда по суверенным еврооблигациям относительно US Treasuries, который расширялся для бумаг "Россия-30" почти до 140 б.п. Решение Комитета, а точнее заявление, ему сопутствовавшее, было воспринято участниками рынка позитивно. Судя по всему, многие операторы полагают, что смягчение тона заявления может свидетельствовать о сомнении регулятора относительно необходимости продолжения политики повышения процентных ставок. Многие из них не исключают возможности "паузы" в этом процессе уже в августе, при этом в качестве основы вероятности данного события должны стать публикуемые в США макроэкономические данные.

    Следствием перемены настроения стал рост цен на всех развивающихся рынках. Несмотря на то что доходность десятилетних US Treasuries после заседания оставалась более или менее стабильной (значение данного показателя колебалось в течение дня в пределах 5.17-5.20% годовых), спрэды суверенных еврооблигаций заметно сократились. В частности, для бумаг "Россия-30" сужение составило порядка 10 б.п. Одновременно с этим инвесторы стали проявлять интерес к "длинным" долговым обязательствам корпораций.

    Вполне вероятно, что оптимизм участников рынка позволит котировкам большинства еврооблигаций повыситься. При этом активность торгов вряд ли будет высокой накануне выходного дня в США.

    Более подробно анализ рынка корпоративных облигаций см. в двухнедельном обзоре.

    Рынок рублевых облигаций

    Доходность к погашению по облигациям, номинированным в российских рублях

    Источник: ММВБ.

    Индекс цен по корпоративным облигациям, номинированным в российских рублях

    Примечание. Ценовой индекс корпоративных облигаций RTS-Cbonds — изменение средневзвешенной цены пакета наиболее ликвидных рублевых корпоративных облигаций. "Взвешивание" производится по объему выпусков облигаций, выбранных для расчета индекса. Пересмотр пакета облигаций производится ежемесячно. Измеряется в пунктах. На 1 января 2002 г. индекс принят равным 100 пунктам.
    Источник: CBonds.

    Вверх

    Большую часть недели на рынке рублевых долговых обязательств доминировали продавцы. Напряженная ситуация на внешних долговых рынках стимулировала продажи со стороны иностранных операторов. Российские же игроки также не испытывали особого оптимизма из-за роста ставок на сегменте МБК. Следствием этого стала активизация продаж бумаг как первого, так и второго эшелонов. Однако в конце недели произошел перелом тренда.

    Последний день июня был ознаменован ростом котировок большинства рублевых облигаций. Этому процессу способствовало сразу несколько факторов. Во-первых, стоимость свободных рублевых ресурсов к середине дня снизилась до 2% годовых против 6-7% в четверг, 29 июня; при этом большинство операторов полагают, что с начала июля ставки могут упасть еще сильнее. Во-вторых, курс евро относительно доллара продолжил укрепляться, что спровоцировало аналогичную тенденцию на рынке "рубль/доллар". В-третьих, коррекция цен в сторону повышения на рынке еврооблигаций добавила оптимизма участникам торгов. Наконец, многие инвесторы, судя по всему, "вспомнили" об отмене с 1 июля всех ограничений на капитальные операции нерезидентов на внутреннем рынке, что может стать причиной притока дополнительных средств иностранцев на сегмент рублевых долговых обязательств (в первую очередь - ОФЗ). Совокупность этих факторов и стала причиной снижения доходности бумаг первого эшелона и ОФЗ на 15-20 б.п. В секторе долговых обязательств второго эшелона активность была значительно более низкой.

    Мы полагаем, что с началом нового месяца цены на долговые бумаги первого эшелона могут еще вырасти. При этом наибольший интерес, на наш взгляд, в данный момент представляют достаточно "длинные" квазисуверенные бумаги (например, "РСХБ-2"), которые могут продемонстрировать опережающий (по сравнению с остальным рынком) рост котировок.

    Более подробно анализ рынка корпоративных облигаций см. в двухнедельном обзоре.

    Рынок акций

    Индекс РТС и объемы торгов на рынке акций

    Источник: РТС, ММВБ, оценки АЛ "Веди".

    Более подробно анализ рынка акций см. в двухнедельном обзоре.
    Вверх
    © АЛ «Веди» 2006; www.vedi.ru.