Периодические издания | Аналитические материалы | Статистические базы данных | Архивы | О компании | Полезная информация | Карта сайта

На главную страницу

Обозрение "Финансовые рынки"

№ 431
5–9 июня 2006 г.
  • Денежный рынок
  • Валютный рынок
  • Рынок валютных облигаций
  • Рынок рублевых облигаций
  • Рынок акций       
  • Обозрение за 2005–2006 гг.
  • Архив обозрения за 1998–2004 гг.
  • Денежный рынок

    Процентная ставка по межбанковским кредитам

    Примечание. Ставка по кредитам overnight (30-дн. скользящая средняя) — среднее значение по ставкам однодневных МБК за последние тридцать дней. Измеряется в % годовых. Данный показатель характеризует стоимость краткосрочных ресурсов в  банковской системе РФ.
    Источник: ЦБР.

    Вверх

    Особых проблем на рынке свободных рублевых ресурсов на прошлой неделе не наблюдалось. В течение всего рассматриваемого периода ставки по кредитам "овернайт" не превышали уровня 3%. Тем не менее стоит отметить, что к концу прошедшей недели ставки несколько возросли. Причиной этого стала ситуация на валютном рынке - рост номинального курса рубля сменился на противоположную тенденцию, и часть операторов поспешили закрыть длинные позиции по национальной валюте, что и стало причиной роста стоимости свободных рублевых ресурсов. Вместе с тем никаких "драматических" перемен на рынке не произошло и по-прежнему положение на этом сегменте финансового рынка не вызывает беспокойства у инвесторов, большинство из которых уверены в том, что вплоть до конца месяца курс рубля будет стабильным.

    Скорее всего, на будущей неделе на рынке МБК сохранится стабильная обстановка. Мы не ожидаем, что уровень ставок по кредитам "овернайт" в среднем превысит уровень 2-3% годовых.

    Валютный рынок

    Обменный курс рубля и уровень котировок форвардных контрактов на поставку долларов США на межбанковском рынке

    Примечание. Spot — курс доллара США по отношению к рублю на ЕТС ММВБ. 12-мес. форвардный контракт — курс доллара США по отношению к рублю по беспоставочным форвардным контрактам со сроком исполнения через 12 месяцев. Беспоставочные форвардные контракты торгуются на международном внебиржевом рынке. Котировки этих контрактов отражают рыночные ожидания в отношении изменения обменного курса в среднесрочной перспективе.
    Источник: ЦБР, Reuters.

    Вверх

    Обстановка на валютном рынке в прошедшую неделю сменилась на диаметрально противоположную (по сравнению с состоянием в начале месяца). С одной стороны, курс евро несколько снизился по отношению к доллару, что способствовало и укреплению американской валюты против рубля. С другой стороны, некоторое ослабления номинального курса рубля против корзины валют (которая сейчас состоит на 60% из долларов и 40% из евро), допущенное ЦБ РФ неделей ранее, практически полностью было устранено на этой неделе.

    Какого-либо рационального объяснения подобным колебаниям рубля относительно корзины валют участники рынка не нашли и "списали" это на "некие специальные" операции монетарных властей. Представители последних на прошлой неделе еще раз поспешили уверить инвестиционное сообщество в том, что никаких изменений в состав корзины вносить не собираются. Несмотря на "откат" рубля, операторы по-прежнему не теряют надежды на дальнейший рост курса рубля. Свидетельством этого может служить тот факт, что "девальвационная" премия, закладываемая в котировки беспоставочных форвардных контрактов на курс "рубль/доллар", остается отрицательной.

    Вполне вероятно, что курс доллара к евро на будущей неделе начнет постепенно возрастать. На этом фоне вполне логично было бы ожидать и некоторого снижения номинального курса рубля.

    Рынок валютных облигаций

    Доходность к погашению по облигациям, номинированным в иностранной валюте

    Источник: Reuters, АЛ "Веди".

    Индекс EMBI+Russia

    Примечание. Индекс EMBI + Russia — средневзвешенное значение спрэда суверенных еврооблигаций РФ с соответствующими выпусками US Treasuries. "Взвешивание" производится по объему выпусков суверенных еврооблигаций. Измеряется в базисных пунктах (1 базисный пункт равен 0.01% годовых доходности к погашению облигаций). Значение данного индекса характеризует величину относительного риска инвестиций в суверенные еврооблигации РФ по сравнению с вложениями в безрисковые US Treasuries.
    Источник: Reuters.

    Вверх

    В секторе внешних долговых обязательств РФ на прошлой неделе ситуация оставалась стабильной. Спрэд по бумагам "Россия-30" находился в пределах 120-130 б.п. Тем не менее волатильность на рынке оставалась достаточно высокой, что явилось следствием неуверенности инвесторов в отношении дальнейшей динамики процентных ставок на мировом рынке. На этом фоне активность операторов на сегменте негосударственных долговых бумаг снизилась практически до нуля. При этом, скорее всего, до очередного заседания Комитета по открытому рынку США никаких существенных изменений не произойдет: по-прежнему на рынке будет доминировать колебательная динамика цен.

    Во вторник, 6 июня, министр финансов РФ А. Кудрин сообщил, что, по его оценкам, страны-члены Парижского клуба кредиторов согласятся на досрочное погашение около 12 млрд. долл. российского долга. При этом, как ожидается, переговоры с клубом должны завершиться в середине июня. Напомним, что общая сумма данной категории долга составляет 22 млрд. долл. и Россия выражала готовность урегулировать его полностью. Министр уточнил, что облигации Aries, которые обеспечены платежами РФ по долгу Германии в рамках клуба, не попадают в упомянутую сумму досрочного погашения. Тем не менее мы полагаем, что это заявление отнюдь не означает отказа РФ от попыток погасить долг перед Германией с опережением графика. Стоит напомнить, что с самого начала Минфин, говоря о досрочном погашении долга перед Парижским клубом, не предполагал включения суммы, "заключенной" в Aries. Эту тему обозначил в начале мая президент В. Путин на встрече с канцлером Германии А. Меркель.

    Именно поэтому мы полагаем, что данный вопрос будет обсуждаться отдельно после урегулирования основной части долга перед Парижским клубом кредиторов. Принимая во внимание очевидную выгоду этой сделки для обеих сторон, мы ожидаем проведения переговоров между РФ и Германией во втором полугодии 2006 г. Любопытно, что в конце рассматриваемого периода стало известно о том, что Минфин Германии (после проведения тщательных расчетов) изыскал возможность предложить РФ к досрочному погашению долг на сумму 1.3 млрд. евро, которая не была включена в выпуск Aries.

    Скорее всего, на будущей неделе никаких принципиальных изменений на рынке внешних долговых бумаг РФ не произойдет. По-прежнему динамика цен российских еврооблигаций будет зависеть от изменений котировок US Treasuries.

    Более подробно анализ рынка корпоративных облигаций см. в двухнедельном обзоре.

    Рынок рублевых облигаций

    Доходность к погашению по облигациям, номинированным в российских рублях

    Источник: ММВБ.

    Индекс цен по корпоративным облигациям, номинированным в российских рублях

    Примечание. Ценовой индекс корпоративных облигаций RTS-Cbonds — изменение средневзвешенной цены пакета наиболее ликвидных рублевых корпоративных облигаций. "Взвешивание" производится по объему выпусков облигаций, выбранных для расчета индекса. Пересмотр пакета облигаций производится ежемесячно. Измеряется в пунктах. На 1 января 2002 г. индекс принят равным 100 пунктам.
    Источник: CBonds.

    Вверх

    По мере ухудшения обстановки на денежном и валютных рынках стали ослабевать позиции и рублевых облигаций. Несмотря на то что "провала" цен здесь отмечено не было, общий настрой инвесторов явно переменился. Рост числа первичных размещений отнюдь не способствовал активизации вторичных торгов, при этом в первом эшелоне бумаг ощущалось предложение облигаций со стороны иностранных операторов. Многие инвесторы не исключают возможности дальнейшего падения котировок в случае продолжения ослабления позиций рубля.

    На будущей неделе мы ожидаем некоторой стабилизации цен на рынке рублевых облигаций. При этом внимание операторов, скорее всего, будет сосредоточено на первичном рынке долговых бумаг.

    Более подробно анализ рынка корпоративных облигаций см. в двухнедельном обзоре.

    Рынок акций

    Индекс РТС и объемы торгов на рынке акций

    Источник: РТС, ММВБ, оценки АЛ "Веди".

    Более подробно анализ рынка акций см. в двухнедельном обзоре.
    Вверх
    © АЛ «Веди» 2006; www.vedi.ru.