Периодические издания | Аналитические материалы | Статистические базы данных | Архивы | О компании | Полезная информация | Карта сайта

На главную страницу

Обозрение "Финансовые рынки"

№ 425
17 - 21 апреля 2006 г.
  • Денежный рынок
  • Валютный рынок
  • Рынок валютных облигаций
  • Рынок рублевых облигаций
  • Рынок акций       
  • Обозрение за 2005–2006 гг.
  • Архив обозрения за 1998–2004 гг.
  • Денежный рынок

    Процентная ставка по межбанковским кредитам

    Примечание. Ставка по кредитам overnight (30-дн. скользящая средняя) — среднее значение по ставкам однодневных МБК за последние тридцать дней. Измеряется в % годовых. Данный показатель характеризует стоимость краткосрочных ресурсов в  банковской системе РФ.
    Источник: ЦБР.

    Вверх

    В начале недели уровень процентных ставок на рынке МБК был невысоким. Стоимость свободных рублевых ресурсов (в терминах кредитов "овернайт") не превышала 1.0-1.5% годовых. Однако эффект конца квартала к середине недели стал обозначаться все более явно. Начало периода налоговых платежей предприятиями и организациями стало причиной роста процентных ставок, которые к концу недели достигли 4-5% годовых (в среднем). Последнее обстоятельство заставило ЦБ РФ вновь обратиться к механизмам рефинансирования коммерческих банков в рамках операций РЕПО. Тем не менее объем их был невелик, но не исключено, что по мере приближения конца месяца он может заметно вырасти.

    На будущей неделе мы ожидаем роста процентных ставок по кредитам МБК до уровня 5-7% годовых. При этом объем операций РЕПО против ЦБ РФ может вырасти до 15-20 млрд. руб. в день.

    Валютный рынок

    Обменный курс рубля и уровень котировок форвардных контрактов на поставку долларов США на межбанковском рынке

    Примечание. Spot — курс доллара США по отношению к рублю на ЕТС ММВБ. 12-мес. форвардный контракт — курс доллара США по отношению к рублю по беспоставочным форвардным контрактам со сроком исполнения через 12 месяцев. Беспоставочные форвардные контракты торгуются на международном внебиржевом рынке. Котировки этих контрактов отражают рыночные ожидания в отношении изменения обменного курса в среднесрочной перспективе.
    Источник: ЦБР, Reuters.

    Вверх

    Торги на валютном рынке на прошлой неделе не отличались заметной активностью. Сразу после того, как на рынок вернулись иностранные игроки, отсутствовавшие на нем в понедельник по причине празднования католической Пасхи, курс евро по отношению к доллару существенно укрепился и преодолел отметку в 1.23 долл./евро.

    Причиной такого изменения стало обнародование расшифровки протокола последнего заседания Комитета по открытому рынку США. Из нее стало известно, что многие члены Комитета обеспокоены ростом стоимости заимствований в стране. Данное обстоятельство дало надежду участникам рынка, что период последовательных повышений процентной ставки в США может завершиться в мае. Именно это соображение и стало причиной ослабления позиций американской валюты. На подобном фоне подорожал и рубль относительно доллара - до уровня 27.45-27.53 руб./долл. Во второй половине рассматриваемого периода обстановка на рынке стабилизировалась и никаких существенных изменений отмечено не было.

    Несмотря на то что большинство операторов не испытывают оптимизма в отношении динамики курса доллара относительно большинства мировых валют, ожидая его дальнейшего ослабления, в краткосрочной перспективе ситуация может быть совсем иной. Не исключено, что после значительного падения курс доллара "отскочит" до отметки 1.215 долл./евро, что может стать причиной снижения курса рубля до уровня 27.7-27.8 руб./долл.

    Рынок валютных облигаций

    Доходность к погашению по облигациям, номинированным в иностранной валюте

    Источник: Reuters, АЛ "Веди".

    Индекс EMBI+Russia

    Примечание. Индекс EMBI + Russia — средневзвешенное значение спрэда суверенных еврооблигаций РФ с соответствующими выпусками US Treasuries. "Взвешивание" производится по объему выпусков суверенных еврооблигаций. Измеряется в базисных пунктах (1 базисный пункт равен 0.01% годовых доходности к погашению облигаций). Значение данного индекса характеризует величину относительного риска инвестиций в суверенные еврооблигации РФ по сравнению с вложениями в безрисковые US Treasuries.
    Источник: Reuters.

    Вверх

    На рынке внешних долговых обязательств на прошлой неделе произошли достаточно существенные изменения. Как уже отмечалось выше, ожидания инвесторов в отношении дальнейших изменений процентных ставок в США изменились. Теперь многие из них полагают, что после майского заседания Комитета по открытому рынку США (которое состоится 10 мая) повышение процентных ставок может прекратиться как минимум до осени. Последнее обстоятельство помогло укрепить позиции US Treasuries. При этом колебания цен данных инструментов провоцировали рост волатильности и на развивающихся рынках. Несмотря на это, спрэд российских суверенных бумаг несколько сократился. В частности, для бумаг "Россия-30" он достигал отметки 100 б.п.

    Причин для "особого" отношения инвесторов к России было несколько. Во-первых, цены на нефть опять находятся на "заоблачных высотах", что всегда имело положительное воздействие на состояние рынка национальных еврооблигаций. Во-вторых, период выборов в странах Латинской Америки способствует частичному перетоку средств инвесторов в более надежные инструменты, каковыми, в частности, являются российские.

    Вполне вероятно, что до конца апреля котировки внешних долговых обязательств вырастут еще больше. Однако неопределенность по-прежнему высока, именно поэтому мы предполагаем, что существенная волатильность на рынке сохранится и на будущей неделе.

    Более подробно анализ рынка корпоративных облигаций см. в двухнедельном обзоре

    Рынок рублевых облигаций

    Доходность к погашению по облигациям, номинированным в российских рублях

    Источник: ММВБ.

    Индекс цен по корпоративным облигациям, номинированным в российских рублях

    Примечание. Ценовой индекс корпоративных облигаций RTS-Cbonds — изменение средневзвешенной цены пакета наиболее ликвидных рублевых корпоративных облигаций. "Взвешивание" производится по объему выпусков облигаций, выбранных для расчета индекса. Пересмотр пакета облигаций производится ежемесячно. Измеряется в пунктах. На 1 января 2002 г. индекс принят равным 100 пунктам.
    Источник: CBonds.

    Вверх

    Котировки большинства инструментов на рынке рублевых облигаций в рассматриваемый период оставались "крепкими". С одной стороны, рост цен на внешнем рынке не мог не оказать положительного воздействия на настроения операторов. С другой стороны, в преддверии майских праздников большинство игроков предпочитают оставаться "в бумагах". Указанные факторы помогли рынку "проигнорировать" рост напряженности на сегменте МБК, связанный с эффектом конца квартала. На этом фоне достаточно успешно прошли аукционы по размещению ОФЗ. Более того, участников рынка совершенно не испугали новости о новой волне предложения на первичном рынке в последнюю неделю месяца, где самым крупным аукционом станет размещение шестого выпуска облигаций Московской области на сумму 12 млрд. руб. В целом же по итогам рассматриваемого периода цены по бумагам первого эшелона выросли на 15-20 б.п.

    Скорее всего, на будущей неделе на рынке будет наблюдаться умеренный рост цен на фоне средних оборотов.

    Более подробно анализ рынка корпоративных облигаций см. в двухнедельном обзоре

    Рынок акций

    Индекс РТС и объемы торгов на рынке акций

    Источник: РТС, ММВБ, оценки АЛ "Веди".

    Более подробно анализ рынка акций см. в двухнедельном обзоре

    Вверх
    © АЛ «Веди» 2006; www.vedi.ru.