Периодические издания | Аналитические материалы | Статистические базы данных | Архивы | О компании | Полезная информация | Карта сайта

На главную страницу

Обозрение "Финансовые рынки"

№ 423
20 - 24 марта 2006 г.
  • Денежный рынок
  • Валютный рынок
  • Рынок валютных облигаций
  • Рынок рублевых облигаций
  • Рынок акций       
  • Обозрение за 2005–2006 гг.
  • Архив обозрения за 1998–2004 гг.
  • Денежный рынок

    Процентная ставка по межбанковским кредитам

    Примечание. Ставка по кредитам overnight (30-дн. скользящая средняя) — среднее значение по ставкам однодневных МБК за последние тридцать дней. Измеряется в % годовых. Данный показатель характеризует стоимость краткосрочных ресурсов в  банковской системе РФ.
    Источник: ЦБР.

    Вверх

    Как и ожидалось, начало периода налоговых платежей отразилось на рынке МБК не так сильно, как в предыдущие месяцы. Увеличение расходов бюджета в совокупности с уверенным ростом золотовалютных резервов ЦБ РФ привели к дополнительному росту рублевой ликвидности. На этом фоне рост ставок МБК, характерный для двадцатых чисел каждого месяца, оказался не столь значительным, как в предыдущие месяцы. Стоимость свободных рублевых ресурсов на прошлой неделе доходила до 3% годовых в утренние часы торгов, но ближе к вечеру, как правило, снижалась до 1% годовых (в терминах кредитов "овернайт").

    Большинство операторов рынка уверены, что никаких существенных коллизий на рынке МБК на этой неделе не произойдет. Отсутствие сколько-нибудь значительных первичных размещений рублевых бумаг в совокупности с упомянутыми выше факторами, скорее всего, ограничат рост стоимости свободных рублевых ресурсов. По нашим оценкам, средний уровень ставок по кредитам "овернайт" не должен превысить 3-4% годовых. При этом не исключено, что благоприятная обстановка на денежном рынке будет способствовать активизации торгов и на смежных сегментах финансового рынка.

    Валютный рынок

    Обменный курс рубля и уровень котировок форвардных контрактов на поставку долларов США на межбанковском рынке

    Примечание. Spot — курс доллара США по отношению к рублю на ЕТС ММВБ. 12-мес. форвардный контракт — курс доллара США по отношению к рублю по беспоставочным форвардным контрактам со сроком исполнения через 12 месяцев. Беспоставочные форвардные контракты торгуются на международном внебиржевом рынке. Котировки этих контрактов отражают рыночные ожидания в отношении изменения обменного курса в среднесрочной перспективе.
    Источник: ЦБР, Reuters.

    Вверх

    Курс рубля на прошлой неделе несколько снизился: если в начале рассматриваемого периода он торговался на уровне 27.65 руб./долл., то к концу упал до отметки 27.85 руб./долл.

    Причиной этого стало небольшое укрепление доллара на фоне обнародования неоднозначных макроэкономических данных в США. Тем не менее говорить о каких-либо кардинальных переменах и формировании сколько-нибудь заметного тренда до проведения заседания Комитета по открытому рынку США не стоит. Можно также отметить, что котировки беспоставочных форвардных контрактов на курс рубля по отношению к доллару никак не отреагировали на данное событие. По-прежнему "девальвационная" премия, закладываемая в котировки годичных контрактов, составляет 0.25-0.4%. Последнее обстоятельство говорит в пользу того, что участники рынка уверены в стабильности национальной валюты и не ожидают никаких радикальных действий со стороны монетарных властей.

    На будущей неделе мы не исключаем возможности укрепления курса рубля. Вполне вероятно, что евро вернет временно утраченные позиции, вследствие чего курс рубля может вырасти до отметки 27.5 руб./долл.

    Рынок валютных облигаций

    Доходность к погашению по облигациям, номинированным в иностранной валюте

    Источник: Reuters, АЛ "Веди".

    Индекс EMBI+Russia

    Примечание. Индекс EMBI + Russia — средневзвешенное значение спрэда суверенных еврооблигаций РФ с соответствующими выпусками US Treasuries. "Взвешивание" производится по объему выпусков суверенных еврооблигаций. Измеряется в базисных пунктах (1 базисный пункт равен 0.01% годовых доходности к погашению облигаций). Значение данного индекса характеризует величину относительного риска инвестиций в суверенные еврооблигации РФ по сравнению с вложениями в безрисковые US Treasuries.
    Источник: Reuters.

    Вверх

    На рынке внешних долговых обязательств на прошлой неделе сохранялась напряженная обстановка. Противоречивые заявления нового главы ФРС Бена Бернанке внесли сумятицу в ряды инвесторов.

    Результатом этого стала потеря консенсуса в отношении возможности повышения процентных ставок во второй половине года. Пока же инвесторы с напряжением ожидают очередного заседания Комитета по открытому рынку США, которое состоится 28-29 марта, по комментариям членов которого можно будет строить более определенные прогнозы по этому вопросу. Следствием этого стало то обстоятельство, что рынок начал очень оживленно реагировать на публикуемые в США макроэкономические данные. Их трактовка у различных инвесторов бывает диаметрально противоположной, что приводит к увеличению волатильности на вторичном рынке. В сложившихся условиях большинство операторов ограничивают операции с корпоративными еврооблигациями, отдавая предпочтение консервативным суверенным бумагам.

    Основным событием на этой неделе обещает стать упомянутое выше заседание Комитета по открытому рынку США. Подавляющее число инвесторов уверены в том, что ставка будет повышена на 25 б.п. - до уровня 4.75%. При этом мы не исключаем варианта, при котором на рынке сохранится достаточно большая волатильность и после заседания. На этом фоне можно ожидать, что спрэды по "длинным" суверенным еврооблигациям будут расширяться. С другой стороны, противодействовать этому будут операции по реинвестированию купонного дохода от еврооблигаций "Россия-10" и "Россия-30" (в сумме 636 млн. долл.), который будет выплачен в последний день марта.

    Более подробно анализ рынка корпоративных облигаций см. в двухнедельном обзоре

    Рынок рублевых облигаций

    Доходность к погашению по облигациям, номинированным в российских рублях

    Источник: ММВБ.

    Индекс цен по корпоративным облигациям, номинированным в российских рублях

    Примечание. Ценовой индекс корпоративных облигаций RTS-Cbonds — изменение средневзвешенной цены пакета наиболее ликвидных рублевых корпоративных облигаций. "Взвешивание" производится по объему выпусков облигаций, выбранных для расчета индекса. Пересмотр пакета облигаций производится ежемесячно. Измеряется в пунктах. На 1 января 2002 г. индекс принят равным 100 пунктам.
    Источник: CBonds.

    Вверх

    На рынке рублевых облигаций воцарилась стагнация. Большинство операторов обеспокоены обстановкой на мировом рынке облигаций и стремятся занять оборонительные позиции, опасаясь возможного провала цен суверенных еврооблигаций. Если добавить к этому небольшой рост ставок МБК и корректировку обменного курса, то становится понятным, почему активность операторов стала снижаться, а доходность немного расти. В результате действия этой тенденции котировки бумаг первого эшелона упали на 15-20 б.п., в секторе же менее надежных бумаг активность была минимальной.

    На будущей неделе ситуация на рынке рублевых облигаций будет напрямую зависеть от конъюнктуры рынка еврооблигаций. Если цены там останутся стабильными, то на рублевом сегменте можно ожидать небольшого снижения доходностей. В противном случае цены могут существенно понизиться.

    Более подробно анализ рынка корпоративных облигаций см. в двухнедельном обзоре

    Рынок акций

    Индекс РТС и объемы торгов на рынке акций

    Источник: РТС, ММВБ, оценки АЛ "Веди".

    Более подробно анализ рынка акций см. в двухнедельном обзоре

    Вверх
    © АЛ «Веди» 2006; www.vedi.ru.