Периодические издания | Аналитические материалы | Статистические базы данных | Архивы | О компании | Полезная информация | Карта сайта

На главную страницу

Обозрение "Финансовые рынки"

№ 421
6 - 10 марта 2006 г.
  • Денежный рынок
  • Валютный рынок
  • Рынок валютных облигаций
  • Рынок рублевых облигаций
  • Рынок акций       
  • Обозрение за 2005–2006 гг.
  • Архив обозрения за 1998–2004 гг.
  • Денежный рынок

    Процентная ставка по межбанковским кредитам

    Примечание. Ставка по кредитам overnight (30-дн. скользящая средняя) — среднее значение по ставкам однодневных МБК за последние тридцать дней. Измеряется в % годовых. Данный показатель характеризует стоимость краткосрочных ресурсов в  банковской системе РФ.
    Источник: ЦБР.

    Вверх

    Как и ожидалось, никаких проблем на рынке свободных рублевых ресурсов на прошедшей неделе отмечено не было. В течение всего рассматриваемого периода ставки по кредитам "овернайт" колебались в пределах 0.5-1.5% годовых. При этом большинство игроков не сомневались в том, что вплоть до начала проведения регулярных налоговых платежей (которые производятся начиная с 20 числа каждого месяца) никакого дефицита на этом сегменте наблюдаться не будет. Верно ли это предположение или нет - станет ясно уже в ближайшие дни. Однако значительная коррекция на рынке акций и облигаций косвенным образом свидетельствует в пользу именно этого сценария. Действительно, на фоне неблагоприятной конъюнктуры рынка многие инвесторы предпочитают отложить покупки ценных бумаг и сохранять денежные позиции, что способствует сохранению высокого предложения на рынке МБК.

    Скорее всего, на этой неделе стоимость свободных рублевых ресурсов не будет превышать 2-3% годовых. В наиболее же благоприятном случае она может упасть ниже уровня 1% годовых.

    Валютный рынок

    Обменный курс рубля и уровень котировок форвардных контрактов на поставку долларов США на межбанковском рынке

    Примечание. Spot — курс доллара США по отношению к рублю на ЕТС ММВБ. 12-мес. форвардный контракт — курс доллара США по отношению к рублю по беспоставочным форвардным контрактам со сроком исполнения через 12 месяцев. Беспоставочные форвардные контракты торгуются на международном внебиржевом рынке. Котировки этих контрактов отражают рыночные ожидания в отношении изменения обменного курса в среднесрочной перспективе.
    Источник: ЦБР, Reuters.

    Вверх

    На валютном сегменте на прошлой неделе существенных изменений не произошло. Обменный курс рубля по отношению к доллару колебался в пределах 27.92-28.06 руб./долл., повторяя траекторию движения пары "евро/доллар". При этом на участников рынка не произвели никакого впечатления заявления официальных лиц о том, что ограничения на капитальные операции нерезидентов (что фактически означает конвертируемость рубля) могут быть сняты раньше, чем предполагалось (в соответствии с законом это событие должно произойти 1 января 2007 г.).

    Дело в том, что большинство из них не ожидают каких-либо существенных перемен в валютной политике страны, а соответственно, и в процессе курсообразования. Именно поэтому все колебания курса национальной валюты в последнее время носят скорее технический характер. Котировки беспоставочных форвардных контрактов на курс рубля по отношению к доллару также существенно не изменились. По-прежнему девальвационная премия для годовых контрактов составляет 0.2-0.3%.

    Рынок валютных облигаций

    Доходность к погашению по облигациям, номинированным в иностранной валюте

    Источник: Reuters, АЛ "Веди".

    Индекс EMBI+Russia

    Примечание. Индекс EMBI + Russia — средневзвешенное значение спрэда суверенных еврооблигаций РФ с соответствующими выпусками US Treasuries. "Взвешивание" производится по объему выпусков суверенных еврооблигаций. Измеряется в базисных пунктах (1 базисный пункт равен 0.01% годовых доходности к погашению облигаций). Значение данного индекса характеризует величину относительного риска инвестиций в суверенные еврооблигации РФ по сравнению с вложениями в безрисковые US Treasuries.
    Источник: Reuters.

    Вверх

    Традиционно март является неблагоприятным месяцем для рынка ценных бумаг. Как правило, в этот период наблюдается падение котировок большинства бумаг. Судя по всему, не станет исключением и 2006 г. Так, на прошлой неделе цены большинства российских еврооблигаций упали, а спрэд наиболее ликвидного инструмента --- "России-30" - относительно US Treasuries расширился с 97 до 115 б.п. Заметим, что на других сегментах рынков категории emerging markets складывалась аналогичная обстановка.

    Причиной формирования масштабных продаж стало снижение цен на рынке казначейских обязательств США. Последние стали дешеветь на фоне крепнущей уверенности у инвесторов в том, что ФРС продолжит последовательную политику повышения процентных ставок. Любопытно, что благодаря этому кривая доходности US Treasuries перестала быть инвертированной. Несмотря на то что в конце недели на рынке была отмечена небольшая коррекция цен в сторону повышения, большинство инвесторов опасаются еще одного "провала" во второй половине месяца. Именно поэтому они не спешат покупать подешевевшие бумаги.

    Скорее всего, на этой неделе на рынке внешних долговых обязательств сохранится нервозная обстановка. По мере движения цен US Treasuries вниз число желающих продать бумаги на развивающихся рынках будет расти. На этом фоне вполне логично ожидать дальнейшего расширения спрэдов. Если же падение цен американских бумаг прекратится, то до конца текущей недели можно ожидать небольшой коррекции цен в сторону повышения и на развивающихся рынках - напряженность, однако, при этом сохранится.

    Более подробно анализ рынка корпоративных облигаций см. в двухнедельном обзоре

    Рынок рублевых облигаций

    Доходность к погашению по облигациям, номинированным в российских рублях

    Источник: ММВБ.

    Индекс цен по корпоративным облигациям, номинированным в российских рублях

    Примечание. Ценовой индекс корпоративных облигаций RTS-Cbonds — изменение средневзвешенной цены пакета наиболее ликвидных рублевых корпоративных облигаций. "Взвешивание" производится по объему выпусков облигаций, выбранных для расчета индекса. Пересмотр пакета облигаций производится ежемесячно. Измеряется в пунктах. На 1 января 2002 г. индекс принят равным 100 пунктам.
    Источник: CBonds.

    Вверх

    Падение цен на рынке еврооблигаций не могло не оказать воздействия на обстановку на сегменте рублевого долга. Как правило, в преддверии праздников большинство операторов не стремятся сокращать свои позиции, однако на прошедшей неделе события развивались по иному сценарию. Цены большинства облигаций на внутреннем рынке упали. При этом обороты были достаточно высокими. Судя по всему, рост процентных ставок на мировом рынке "не на шутку" встревожил и российских инвесторов. Дополнительным же стимулом для активизации продаж стал значительный объем первичных размещений, который запланирован на ближайшие недели.

    Скорее всего, на этой неделе падение цен продолжится. Однако рост доходности для бумаг первого эшелона вряд ли превысит 15-20 б.п.

    Более подробно анализ рынка корпоративных облигаций см. в двухнедельном обзоре

    Рынок акций

    Индекс РТС и объемы торгов на рынке акций

    Источник: РТС, ММВБ, оценки АЛ "Веди".

    Более подробно анализ рынка акций см. в двухнедельном обзоре

    Вверх
    © АЛ «Веди» 2006; www.vedi.ru.