Периодические издания | Аналитические материалы | Статистические базы данных | Архивы | О компании | Полезная информация | Карта сайта

На главную страницу

Обозрение "Финансовые рынки"

№ 420
27 февраля - 3 марта 2006 г.
  • Денежный рынок
  • Валютный рынок
  • Рынок валютных облигаций
  • Рынок рублевых облигаций
  • Рынок акций       
  • Обозрение за 2005–2006 гг.
  • Архив обозрения за 1998–2004 гг.
  • Денежный рынок

    Процентная ставка по межбанковским кредитам

    Примечание. Ставка по кредитам overnight (30-дн. скользящая средняя) — среднее значение по ставкам однодневных МБК за последние тридцать дней. Измеряется в % годовых. Данный показатель характеризует стоимость краткосрочных ресурсов в  банковской системе РФ.
    Источник: ЦБР.

    Вверх

    Как и ожидалось, в последние дни февраля на рынке МБК был отмечен рост процентных ставок. Эффект "конца месяца" на этот раз вызвал удорожание свободных рублевых ресурсов до уровня 7-8% годовых в терминах кредитов "овернайт". До некоторой степени этому способствовало увеличение объема первичных размещений на рынке рублевых облигаций. Однако уже в первые дни марта ситуация на рынке нормализовалась и ставки вновь опустились до уровня 1-1.5% годовых.

    Стоит отметить, что решение ЦБ РФ увеличить ставки по депозитам вряд ли окажет существенное воздействие на конъюнктуру рынка. Во-первых, это повышение носит скорее символический характер (так, ставки по депозитам со сроком до двух дней повышены с 0.5 до 1.0% годовых, а для недельных --- с 1.0 до 1.5% годовых). Во-вторых, данный вид вложений используется банками в основном в те периоды, когда на рынке наблюдается избыток денежных ресурсов.

    Скорее всего, на этой неделе обстановка на рынке останется стабильной. Мы не ожидаем, что уровень процентных ставок поднимется выше 2.5% годовых.

    Валютный рынок

    Обменный курс рубля и уровень котировок форвардных контрактов на поставку долларов США на межбанковском рынке

    Примечание. Spot — курс доллара США по отношению к рублю на ЕТС ММВБ. 12-мес. форвардный контракт — курс доллара США по отношению к рублю по беспоставочным форвардным контрактам со сроком исполнения через 12 месяцев. Беспоставочные форвардные контракты торгуются на международном внебиржевом рынке. Котировки этих контрактов отражают рыночные ожидания в отношении изменения обменного курса в среднесрочной перспективе.
    Источник: ЦБР, Reuters.

    Вверх

    Ключевым событием прошедшей недели на данном сегменте рынка было решение ЕЦБ повысить учетную ставку на 25 б.п. При этом глава банка Жан-Клод Трише заявил, что в ближайшем будущем весьма вероятно дальнейшее повышение ставок. Эти события стимулировали рост курса евро против доллара, а соответственно, и укрепление номинального курса рубля против американской валюты. В результате к концу недели рубль вырос до отметки 27.91 руб./долл. Таким образом, за рассматриваемый период национальная валюта укрепилась более чем на 1% в номинальном выражении. При этом наблюдатели не исключают возможности дальнейшего роста курса евро, что должно придать дополнительный импульс укреплению рубля.

    Вполне вероятно, что на этой неделе тенденция к укреплению рубля продолжится. Не исключено, что на фоне слабеющего на мировом рынке доллара курс рубля вырастет до отметки 27.75-27.8 руб./долл.

    Рынок валютных облигаций

    Доходность к погашению по облигациям, номинированным в иностранной валюте

    Источник: Reuters, АЛ "Веди".

    Индекс EMBI+Russia

    Примечание. Индекс EMBI + Russia — средневзвешенное значение спрэда суверенных еврооблигаций РФ с соответствующими выпусками US Treasuries. "Взвешивание" производится по объему выпусков суверенных еврооблигаций. Измеряется в базисных пунктах (1 базисный пункт равен 0.01% годовых доходности к погашению облигаций). Значение данного индекса характеризует величину относительного риска инвестиций в суверенные еврооблигации РФ по сравнению с вложениями в безрисковые US Treasuries.
    Источник: Reuters.

    Вверх

    Торги на рынке внешних долговых обязательств на прошлой неделе проходили на фоне достаточно пессимистичных (для их держателей) настроений. В течение всего рассматриваемого периода котировки US Treasuries снижались, увлекая за собой облигации развивающихся рынков. Судя по всему, большинство игроков все больше верят в то, что двумя повышениями процентной ставки действия ФРС весной-летом 2006 г не ограничатся. Во многом это подтверждает и позиция ЕЦБ, о которой упоминалось выше. Тем не менее говорить о том, что операторы готовы начать масштабную игру на повышение процентных ставок "в длинном конце кривой доходности", пока не приходится. Тот факт, что кривая по-прежнему остается инвертированной, свидетельствует скорее в пользу того, что происходящее на рынке можно списать на коррекцию.

    Косвенным подтверждением этого является и тот факт, что спрэды по долговым обязательствам категории emerging markets остаются более или менее стабильными. Так, для бумаг "Россия-30" значение данного индикатора колебалось на прошлой неделе в пределах 95-103 б.п. Тем не менее в номинальном выражении большинство российских внешних долговых обязательств по итогам недели подешевели.

    Обстановка на рынке российских еврооблигаций в ближайшее время будет напрямую зависеть от ситуации на сегменте US Treasuries. Если падение котировок там продолжится, то вполне вероятно, что спрэды по суверенным еврооблигациям начнут расширяться.

    Более подробно анализ рынка корпоративных облигаций см. в двухнедельном обзоре

    Рынок рублевых облигаций

    Доходность к погашению по облигациям, номинированным в российских рублях

    Источник: ММВБ.

    Индекс цен по корпоративным облигациям, номинированным в российских рублях

    Примечание. Ценовой индекс корпоративных облигаций RTS-Cbonds — изменение средневзвешенной цены пакета наиболее ликвидных рублевых корпоративных облигаций. "Взвешивание" производится по объему выпусков облигаций, выбранных для расчета индекса. Пересмотр пакета облигаций производится ежемесячно. Измеряется в пунктах. На 1 января 2002 г. индекс принят равным 100 пунктам.
    Источник: CBonds.

    Вверх

    Начало нового месяца принесло оптимизм не только на денежный рынок, но и на сегмент рублевых облигаций. Увеличение предложения свободных рублевых ресурсов стало причиной небольшого роста котировок бумаг первого эшелона. Однако благоприятная обстановка сохранялась недолго и уже в четверг, 2 марта, на рынке появились достаточно крупные продавцы из числа российских операторов. Судя по всему, многие из них намерены активно участвовать в первичных размещениях в марте и в связи с этим сокращают свои вложения на вторичном сегменте. Пока предложение с их стороны компенсируется спросом со стороны иностранных игроков, которые оптимистично отреагировали на рост курса рубля против доллара. Тем не менее обстановка внушает некоторые опасения, потому что в случае изменения обстановки на валютном рынке котировки рублевых бумаг могут сильно снизиться.

    Текущая неделя окажется короткой для участников рынка облигаций, и именно поэтому мы не ожидаем никаких радикальных перемен на вторичном рынке. Однако не исключено, что в конце недели может возрасти объем предложений на продажу.

    Более подробно анализ рынка корпоративных облигаций см. в двухнедельном обзоре

    Рынок акций

    Индекс РТС и объемы торгов на рынке акций

    Источник: РТС, ММВБ, оценки АЛ "Веди".

    Более подробно анализ рынка акций см. в двухнедельном обзоре

    Вверх
    © АЛ «Веди» 2006; www.vedi.ru.