Обозрение "Финансовые рынки"

Денежный рынок

Процентная ставка по межбанковским кредитам

Примечание. Ставка по кредитам overnight (30-дн. скользящая средняя) — среднее значение по ставкам однодневных МБК за последние тридцать дней. Измеряется в % годовых. Данный показатель характеризует стоимость краткосрочных ресурсов в  банковской системе РФ.
Источник: ЦБР.

С началом нового года участники рынка МБК наконец-то смогли вздохнуть спокойно: уже в первые рабочие дни стоимость свободных рублевых ресурсов опустилась до уровня 1.5-2% годовых (в терминах кредитов "овернайт"). С одной стороны, многие банки, "придерживавшие" деньги в конце прошлого года (в связи с переходящей датой), вновь стали размещать их на рынке. С другой стороны, возобновление тенденции к росту номинального курса рубля также способствовало уменьшению спроса на рубли и снижению напряженности на денежном рынке. Тем не менее в начале года ЦБ РФ все-таки пришлось несколько раз прибегнуть к финансированию банков посредством операций РЕПО, однако их объем был невелик.

Скорее всего, на будущей неделе никаких существенных изменений в конъюнктуре данного рынка не произойдет. Мы полагаем, что избыточное предложение свободных рублевых ресурсов по-прежнему будет присутствовать на рынке, а стоимость кредитов "овернайт" не будет превышать 2% годовых.

Валютный рынок

Обменный курс рубля и уровень котировок форвардных контрактов на поставку долларов США на межбанковском рынке

Примечание. Spot — курс доллара США по отношению к рублю на ЕТС ММВБ. 12-мес. форвардный контракт — курс доллара США по отношению к рублю по беспоставочным форвардным контрактам со сроком исполнения через 12 месяцев. Беспоставочные форвардные контракты торгуются на международном внебиржевом рынке. Котировки этих контрактов отражают рыночные ожидания в отношении изменения обменного курса в среднесрочной перспективе.
Источник: ЦБР, Reuters.

Позиции рубля за новогодние каникулы заметно окрепли. Причиной этого стало усиление евро против доллара на международном рынке, которое выступило следствием обнародования достаточно "слабых" макроэкономических данных США. На этом фоне евро вырос до уровня 1.216 долл./евро, а курс рубля по отношению к американской валюте вновь опустился до 28.4 руб./долл. Однако решение ЕЦБ оставить учетную ставку неизменной (на уровне 2.5%) несколько поколебало позиции евро. В результате по итогам первой рабочей недели курс рубля был зафиксирован на отметке 28.5 руб./долл. Котировки годовых беспоставочных форвардных контрактов с началом в 2006 г. также ринулись вниз, уверенно преодолев отметку в 29 руб./долл., и опустились до уровня 28.55 руб./долл.

Мы не исключаем возможности дальнейшего укрепления курса евро против доллара и поэтому достаточно оптимистично оцениваем перспективы динамики курса рубля в январе. На будущей неделе он, скорее всего, будет колебаться в пределах 28.4-28.5 руб./долл.

Рынок валютных облигаций

Доходность к погашению по облигациям, номинированным в иностранной валюте

Источник: Reuters, АЛ "Веди".

Индекс EMBI+Russia

Примечание. Индекс EMBI + Russia — средневзвешенное значение спрэда суверенных еврооблигаций РФ с соответствующими выпусками US Treasuries. "Взвешивание" производится по объему выпусков суверенных еврооблигаций. Измеряется в базисных пунктах (1 базисный пункт равен 0.01% годовых доходности к погашению облигаций). Значение данного индекса характеризует величину относительного риска инвестиций в суверенные еврооблигации РФ по сравнению с вложениями в безрисковые US Treasuries.
Источник: Reuters.

В период новогодних праздников котировки российских еврооблигаций несколько повысились, двигаясь в фарватере US Treasuries. Этот факт настроил российских инвесторов, появившихся на рынке лишь 10 января, на оптимистичный лад. Стоит отметить, что отечественные игроки традиционно отдают предпочтение "бычьим" настроениям. Однако их порыв начать игру на повышение цен не был поддержан западными операторами. Напротив, последние были склонны фиксировать прибыль, за счет чего спрос со стороны российских игроков был успешно удовлетворен. Более того, к концу первой рабочей недели спрэд по еврооблигациям "Россия-30" вырос до 117-118 б.п. (против 110-112 б.п.). Не исключено, что такая обстановка на рынке была обусловлена тем фактом, что еще не все отечественные инвесторы успели вернуться к активной деятельности после праздников. Стоит также отметить, что тенденция к снижению котировок была еще ярче выражена в секторе негосударственных долговых обязательств.

На будущей неделе мы ожидаем увеличения активности операторов. При этом ожидающийся приток средств со стороны отечественных операторов может стать причиной сокращения спрэдов.

Рынок рублевых облигаций

Доходность к погашению по облигациям, номинированным в российских рублях

Источник: ММВБ.

Индекс цен по корпоративным облигациям, номинированным в российских рублях

Примечание. Ценовой индекс корпоративных облигаций RTS-Cbonds — изменение средневзвешенной цены пакета наиболее ликвидных рублевых корпоративных облигаций. "Взвешивание" производится по объему выпусков облигаций, выбранных для расчета индекса. Пересмотр пакета облигаций производится ежемесячно. Измеряется в пунктах. На 1 января 2002 г. индекс принят равным 100 пунктам.
Источник: CBonds.

В отличие от валютных бумаг на торгах рублевыми облигациями доминировали оптимистичные настроения. С одной стороны, с началом нового года многие игроки открыли новые лимиты на операции с долговыми обязательствами и начали постепенно их заполнять, что способствовало росту котировок. С другой стороны, снижение стоимости рублевых ресурсов способствовало повышению интереса к рублевым облигациям со стороны коммерческих банков. При этом сыграл свою роль и сезонный фактор.

Дело в том, что в преддверии "большой" отчетной даты многие кредитные организации приводят в порядок свои балансовые показатели и сокращают вложения в облигации. Когда же она проходит, позиции восстанавливаются вновь. Эта тенденция также была заметна в первые дни января. К тому же укрепление курса рубля снова всколыхнуло интерес к местным облигациям со стороны иностранных операторов, которые охотно покупали бумаги первого эшелона. Благодаря этому предложение со стороны участников рынка, временно разместивших часть своих средств в рублевые облигации на период новогодних праздников и выводивших деньги после их окончания, не оказало существенного воздействия на конъюнктуру рынка. Более того, по итогам первой рабочей недели уровень доходности бумаг первого эшелона снизился на 10-15 б.п.

Ключевым событием на будущей неделе обещает стать аукцион по размещению бумаг "Москва-47". По его итогам можно будет более или менее определенно судить о настроениях на рынке. Мы оцениваем его достаточно оптимистично и ожидаем роста котировок в течение будущей недели.

Рынок акций

Индекс РТС и объемы торгов на рынке акций

Источник: РТС, ММВБ, оценки АЛ "Веди".