Периодические издания | Аналитические материалы | Статистические базы данных | Архивы | О компании | Полезная информация | Карта сайта

На главную страницу

Обозрение "Финансовые рынки"

№ 412
5 - 9 декабря 2005 г.
  • Денежный рынок
  • Валютный рынок
  • Рынок валютных облигаций
  • Рынок рублевых облигаций
  • Рынок акций       
  • Обозрение за 2004–2005 гг.
  • Архив обозрения за 1998–2003 гг.
  • Денежный рынок

    Процентная ставка по межбанковским кредитам

    Примечание. Ставка по кредитам overnight (30-дн. скользящая средняя) — среднее значение по ставкам однодневных МБК за последние тридцать дней. Измеряется в % годовых. Данный показатель характеризует стоимость краткосрочных ресурсов в  банковской системе РФ.
    Источник: ЦБР.

    Вверх

    Обстановка на рынке МБК на прошлой неделе стабилизировалась. Средний уровень ставок по кредитам "овернайт" опустился до уровня 3-4% годовых. Одновременно с этим снизился интерес операторов к заимствованиям средств у ЦБ РФ посредством операций РЕПО. Несмотря на то что участники рынка прибегали к этой форме пополнения собственных ресурсов, объемы подобных операций были относительно небольшими. При этом многие операторы, ориентируясь на динамику курса рубля, который к концу недели вновь начал возрастать, стали высказывать предположения о том, что период относительно высоких ставок в ближайшие дни сменится удешевлением свободных рублевых ресурсов, что должно положительным образом сказаться на ситуации на финансовых рынках в целом.

    Мы полагаем, что на этой неделе напряженность на рынке МБК снизится и ставки опустятся до уровня 2-3% годовых (в терминах кредитов "овернайт"). При этом не стоит ожидать более существенного снижения ставок ввиду значительного объема первичных размещений рублевых облигаций, которые запланированы до конца года.

    Валютный рынок

    Обменный курс рубля и уровень котировок форвардных контрактов на поставку долларов США на межбанковском рынке

    Примечание. Spot — курс доллара США по отношению к рублю на ЕТС ММВБ. 12-мес. форвардный контракт — курс доллара США по отношению к рублю по беспоставочным форвардным контрактам со сроком исполнения через 12 месяцев. Беспоставочные форвардные контракты торгуются на международном внебиржевом рынке. Котировки этих контрактов отражают рыночные ожидания в отношении изменения обменного курса в среднесрочной перспективе.
    Источник: ЦБР, Reuters.

    Вверх

    Настроения участников валютного рынка в прошедшую неделю претерпели существенные изменения. В преддверии очередного заседания Комитета по открытому рынку США, которое состоится 13 декабря, многие операторы стали придерживаться мнения, что процентные ставки будут повышены в ближайшие месяцы еще как минимум в три раза.

    На этом фоне вполне естественным стало укрепление позиций евро против доллара, что не замедлило положительным образом сказаться на динамике обменного курса рубля. Если еще в среду, 7 декабря, за один американский доллар предлагали 29 руб., то уже к пятнице курс снизился до отметки 28.87 руб./долл. При этом мнения на рынке в отношении дальнейшей динамики курса разделились. Часть операторов полагают, что курс евро в ближайшее время может достигнуть отметки 1.20-1.25 долл./евро, другие же игроки склоняются к мысли, что наиболее реалистичной целью является уровень в 1.10-1.15 долл./евро. При этом котировки беспоставочных форвардных контрактов остаются достаточно стабильными. Так, например, девальвационная премия, закладываемая в годовые контракты, по-прежнему не превышает 0.5%.

    Судя по всему, динамика обменного курса на этой неделе будет напрямую зависеть от результатов заседания Комитета по открытому рынку США, а точнее от комментариев его участников. Если они окажутся положительными (с точки зрения экономики), то можно ожидать некоторого укрепления американской валюты, а следовательно, и "штурма" обменным курсом отметки в 29 руб./долл.

    Рынок валютных облигаций

    Доходность к погашению по облигациям, номинированным в иностранной валюте

    Источник: Reuters, АЛ "Веди".

    Индекс EMBI+Russia

    Примечание. Индекс EMBI + Russia — средневзвешенное значение спрэда суверенных еврооблигаций РФ с соответствующими выпусками US Treasuries. "Взвешивание" производится по объему выпусков суверенных еврооблигаций. Измеряется в базисных пунктах (1 базисный пункт равен 0.01% годовых доходности к погашению облигаций). Значение данного индекса характеризует величину относительного риска инвестиций в суверенные еврооблигации РФ по сравнению с вложениями в безрисковые US Treasuries.
    Источник: Reuters.

    Вверх

    Как уже отмечалось выше, на рынке произошла смена настроений в отношении дальнейшей динамики процентных ставок. Ожидание роста данного индикатора более быстрыми темпами не могло не сказаться отрицательным образом на ситуации на рынке US Treasuries, где возобновился рост доходности.

    На этом фоне испортилась "погода" и на развивающихся рынках. В частности, достаточно активные продажи в секторе суверенных еврооблигаций РФ привели к тому, что к концу рассматриваемого периода спрэд по бумагам "Россия-30" вплотную приблизился к отметке 120 б.п. Спрос на бумаги отечественных эмитентов в целом также снизился, что вынудило некоторых из них отказаться от проведения размещений еврооблигаций. Такой вариант выбрал и ВТБ, который перенес эмиссию обеспеченных бумаг на начало 2006 г. Скорее всего, настороженное отношение игроков сохранится вплоть до объявления результатов заседания Комитета. При этом мы полагаем, что наиболее вероятным сценарием является небольшое повышение цен, что станет адекватным отражением общего "благодушного" настроя рынка, характерного для предновогоднего периода.

    На этой неделе, как уже отмечалось выше, мы ожидаем формирования скорее позитивных, чем негативных настроений на рынке еврооблигаций. Можно ожидать некоторого сокращения спрэдов (в частности, для бумаг "Россия-30" - до уровня 110-112 б.п.). Однако объемы торгов, вероятнее всего, постепенно будут сокращаться.

    Более подробно анализ рынка корпоративных облигаций см. в двухнедельном обзоре

    Рынок рублевых облигаций

    Доходность к погашению по облигациям, номинированным в российских рублях

    Источник: ММВБ.

    Индекс цен по корпоративным облигациям, номинированным в российских рублях

    Примечание. Ценовой индекс корпоративных облигаций RTS-Cbonds — изменение средневзвешенной цены пакета наиболее ликвидных рублевых корпоративных облигаций. "Взвешивание" производится по объему выпусков облигаций, выбранных для расчета индекса. Пересмотр пакета облигаций производится ежемесячно. Измеряется в пунктах. На 1 января 2002 г. индекс принят равным 100 пунктам.
    Источник: CBonds.

    Вверх

    На рынке рублевых долговых обязательств доминирует стагнация. На фоне нестабильности на валютном рынке и относительно высоких ставок по МБК большинство операторов предпочитают не проводить активных операций на вторичном сегменте. Соответственно, это приводит к снижению оборотов и "сползанию" котировок.

    "Масла в огонь" подливают и планы корпораций по новым займам. В частности, на этой неделе вниманию инвесторов будут предложены такие выпуски, как: РЖД-4 (10 млрд. руб.), ФСК-3 (7 млрд. руб.), "Русснефть" (7 млрд. руб.), ЮТК (5 млрд. руб.). В преддверии этих аукционов многие инвесторы склонны не приобретать бумаги на вторичном сегменте, а ориентироваться на первичный рынок, где возможно получение дополнительной "премии". Тем не менее пессимистичных настроений на рынке не наблюдается, как и активных продаж. По всей видимости, в ближайшее время все внимание инвесторов будет сосредоточено на первичном рынке, оборот же на вторичных торгах может упасть.

    Скорее всего, общий уровень доходности на вторичных торгах останется стабильным, а вот оборот несколько снизится. При этом заметное влияние на динамику цен могут оказать результаты первичных размещений.

    Более подробно анализ рынка корпоративных облигаций см. в двухнедельном обзоре

    Рынок акций

    Индекс РТС и объемы торгов на рынке акций

    Источник: РТС, ММВБ, оценки АЛ "Веди".

    Более подробно анализ рынка акций см. в двухнедельном обзоре

    Вверх
    © АЛ «Веди» 2005; www.vedi.ru.