Периодические издания | Аналитические материалы | Статистические базы данных | Архивы | О компании | Полезная информация | Карта сайта

На главную страницу

Обозрение "Финансовые рынки"

№ 410
21 - 25 ноября 2005 г.
  • Денежный рынок
  • Валютный рынок
  • Рынок валютных облигаций
  • Рынок рублевых облигаций
  • Рынок акций       
  • Обозрение за 2004–2005 гг.
  • Архив обозрения за 1998–2003 гг.
  • Денежный рынок

    Процентная ставка по межбанковским кредитам

    Примечание. Ставка по кредитам overnight (30-дн. скользящая средняя) — среднее значение по ставкам однодневных МБК за последние тридцать дней. Измеряется в % годовых. Данный показатель характеризует стоимость краткосрочных ресурсов в  банковской системе РФ.
    Источник: ЦБР.

    Вверх

    На рынке свободных рублевых ресурсов в прошедшую неделю была отмечена нестабильная обстановка. В течение всего рассматриваемого периода ставки МБК оставались достаточно высокими. Так, по кредитам "овернайт" они колебались в пределах 4-7% годовых. Подобная динамика ставок объясняется как сохраняющимся интересом к вложениям в американскую валюту, так и оттоком капитала из страны (о чем, в частности, свидетельствует стабильность золотовалютных резервов, которые в период с 11 по 18 ноября выросли всего на 100 млн. долл.). На этом фоне возрос интерес участников рынка к привлечению ресурсов у ЦБ РФ в рамках операций РЕПО (дневной объем которых достигал 40 млрд. руб.).

    Дополнительные проблемы операторам создали традиционные для конца месяца налоговые платежи. Тем не менее большинство из них уверены, что в ближайшие недели ситуация стабилизируется и ставки МБК вновь опустятся до уровня 2-3% годовых.

    В первой половине начавшейся недели мы ожидаем сохранения достаточно высоких процентных ставок (действие эффекта "конца месяца", скорее всего, будет отмечено и в ноябре). В начале же декабря можно ожидать снижения стоимости свободных рублевых ресурсов до вполне приемлемых уровней.

    Валютный рынок

    Обменный курс рубля и уровень котировок форвардных контрактов на поставку долларов США на межбанковском рынке

    Примечание. Spot — курс доллара США по отношению к рублю на ЕТС ММВБ. 12-мес. форвардный контракт — курс доллара США по отношению к рублю по беспоставочным форвардным контрактам со сроком исполнения через 12 месяцев. Беспоставочные форвардные контракты торгуются на международном внебиржевом рынке. Котировки этих контрактов отражают рыночные ожидания в отношении изменения обменного курса в среднесрочной перспективе.
    Источник: ЦБР, Reuters.

    Вверх

    Торги на валютном рынке на прошлой неделе проходили под знаком укрепления курса евро, что не замедлило сказаться на динамике пары "рубль-доллар". После двухнедельного падения курс рубля вначале стабилизировался на уровне 28.77-28.81 руб./долл., а затем и немного вырос. Последнее движение произошло во второй половине недели, когда на рынке фактически отсутствовали его американские участники. Дело в том, что в США в четверг, 24 ноября, отмечался День Благодарения, и из-за этого пятница стала наполовину выходным днем.

    Скорее всего, из-за пассивности американских игроков их коллеги на международном рынке попытались сыграть на повышение курса евро. На этом фоне курс рубля достиг уровня 28.72-28.74 руб./долл., при этом "аппетит" многих операторов к игре на повышение курса доллара в среднесрочной перспективе несколько уменьшился.

    На следующей неделе на валютном рынке, по всей видимости, сохранится колебательная динамика котировок. Принимая во внимание неопределенность в отношении динамики процентных ставок в США, есть основания полагать, что кардинальных изменений в уровне обменного курса не произойдет.

    Рынок валютных облигаций

    Доходность к погашению по облигациям, номинированным в иностранной валюте

    Источник: Reuters, АЛ "Веди".

    Индекс EMBI+Russia

    Примечание. Индекс EMBI + Russia — средневзвешенное значение спрэда суверенных еврооблигаций РФ с соответствующими выпусками US Treasuries. "Взвешивание" производится по объему выпусков суверенных еврооблигаций. Измеряется в базисных пунктах (1 базисный пункт равен 0.01% годовых доходности к погашению облигаций). Значение данного индекса характеризует величину относительного риска инвестиций в суверенные еврооблигации РФ по сравнению с вложениями в безрисковые US Treasuries.
    Источник: Reuters.

    Вверх

    Торги на рынке внешних долговых обязательств на прошлой неделе проходили активно лишь в течение первых трех дней (сказались праздничные дни в США в конце недели). Тем не менее на протяжении всего рассматриваемого периода котировки российских еврооблигаций росли. В первую очередь этому способствовало обнародование расшифровки стенограммы последнего заседания Комитета по открытым рынкам США, на основании которой многие участники рынка сделали вывод о том, что период последовательного повышения процентных ставок в США может завершиться уже в начале 2006 г.

    На этом фоне котировки US Treasuries стали расти, "увлекая" за собой и другие бумаги на развивающихся рынках. При этом даже некоторая коррекция цен американских долговых обязательств в ночь со среды на четверг не смогла поколебать оптимистичного настроя участников российского рынка еврооблигаций. Большинство из них предъявляли достаточно солидные заказы на покупку, что и стало причиной сокращения спрэдов суверенных еврооблигаций относительно US Treasuries. В частности, для бумаг "Россия-30" значение данного показателя опустилось к концу недели до уровня 105 б.п. против 115 б.п. в ее начале. Естественно, что в этих условиях вырос спрос и на корпоративные еврооблигации российских эмитентов. Так, заметным спросом операторов пользовались бумаги телекоммуникационных компаний и "Газпрома" (даже несмотря на тот факт, что этот эмитент планирует на следующей неделе разместить новый выпуск еврооблигаций на сумму 1 млрд. евро).

    И все же большинство операторов не ожидают до конца года формирования устойчивого повышательного ценового тренда. Скорее всего, может произойти сужение спрэда, но масштабы этого движения вряд ли будут значительными.

    С возвращением на рынок американских операторов мы ожидаем увеличения объемов торгов. При этом общий настрой участников рынка, по всей вероятности, останется умеренно оптимистичным.

    Более подробно анализ рынка корпоративных облигаций см. в двухнедельном обзоре

    Рынок рублевых облигаций

    Доходность к погашению по облигациям, номинированным в российских рублях

    Источник: ММВБ.

    Индекс цен по корпоративным облигациям, номинированным в российских рублях

    Примечание. Ценовой индекс корпоративных облигаций RTS-Cbonds — изменение средневзвешенной цены пакета наиболее ликвидных рублевых корпоративных облигаций. "Взвешивание" производится по объему выпусков облигаций, выбранных для расчета индекса. Пересмотр пакета облигаций производится ежемесячно. Измеряется в пунктах. На 1 января 2002 г. индекс принят равным 100 пунктам.
    Источник: CBonds.

    Вверх

    Несмотря на то что значительная часть внешних факторов (стоимость свободных рублевых ресурсов, динамика обменного курса) оставались на прошлой неделе неблагоприятными для рынка рублевых облигаций, котировки изучаемых инструментов все-таки повысились. Судя по всему, основной причиной этого стала коррекция цен в сторону повышения на рынке еврооблигаций. Настрой иностранных операторов изменился в положительную сторону, что и стимулировало увеличение их интереса и к рублевым инструментам. В результате в первом эшелоне рынка сформировался достаточно хороший спрос, благодаря которому доходность здесь снизилась на 5-10 б.п. Тем не менее в целом обстановка на рынке оставалась стабильной, и никакого "безудержного оптимизма" (как это было в сентябре 2005 г.) в ближайшее время здесь ожидать не стоит.

    На будущей неделе мы ожидаем сохранения на рынке стабильной обстановки. При этом снижение уровня стоимости свободных рублевых ресурсов в начале декабря может стимулировать рост котировок по всему спектру инструментов рынка.

    Более подробно анализ рынка корпоративных облигаций см. в двухнедельном обзоре

    Рынок акций

    Индекс РТС и объемы торгов на рынке акций

    Источник: РТС, ММВБ, оценки АЛ "Веди".

    Более подробно анализ рынка акций см. в двухнедельном обзоре

    Вверх
    © АЛ «Веди» 2005; www.vedi.ru.