Обозрение "Финансовые рынки"

Денежный рынок

Процентная ставка по межбанковским кредитам

Примечание. Ставка по кредитам overnight (30-дн. скользящая средняя) — среднее значение по ставкам однодневных МБК за последние тридцать дней. Измеряется в % годовых. Данный показатель характеризует стоимость краткосрочных ресурсов в  банковской системе РФ.
Источник: ЦБР.

Вопреки ожиданиям, обстановка на рынке свободных рублевых ресурсов на прошлой неделе оставалась достаточно напряженной. Ставки по кредитам "овернайт" не опускались ниже уровня 3-4% годовых. При этом стандартный сценарий торгов выглядел следующим образом.

С утра ставки колебались в пределах 3-5% годовых, а к вечеру опускались до отметки 2-3% годовых. Участники рынка не оставляли без внимания и такую возможность кредитования, как привлечение средств посредством операций РЕПО против ЦБ РФ. Многие операторы в качестве основной причины удорожания свободных рублевых ресурсов называют возросший интерес к покупкам доллара, который дорожает на фоне ослабления позиций евро. Если это предположение верно, то есть все основания полагать, что относительный дефицит свободных рублевых ресурсов сохранится здесь вплоть до конца месяца.

На этой неделе начинается период налоговых платежей, и поэтому ожидать сколько-нибудь значительного улучшения обстановки на рынке МБК не стоит. Скорее всего, уровень стоимости кредитов "овернайт" останется на уровне 4-5% годовых.

Валютный рынок

Обменный курс рубля и уровень котировок форвардных контрактов на поставку долларов США на межбанковском рынке

Примечание. Spot — курс доллара США по отношению к рублю на ЕТС ММВБ. 12-мес. форвардный контракт — курс доллара США по отношению к рублю по беспоставочным форвардным контрактам со сроком исполнения через 12 месяцев. Беспоставочные форвардные контракты торгуются на международном внебиржевом рынке. Котировки этих контрактов отражают рыночные ожидания в отношении изменения обменного курса в среднесрочной перспективе.
Источник: ЦБР, Reuters.

Котировки американской валюты на прошлой неделе уверенно двигались вверх. Если в четверг, 3 ноября, за один доллар давали 28.58 руб., то к следующим выходным его стоимость поднялась до 28.93 руб./долл. Нестабильная политическая обстановка в Германии и волнения во Франции привели к ослаблению позиций единой европейской валюты. И это не замедлило отразиться отрицательным образом на состоянии курса рубля. Одновременно с этим немного повысились и котировки беспоставочных форвардных контрактов на курс рубля по отношению к доллару. Так, разница между текущим курсом и котировками, закладываемыми в годовые контракты, увеличилась с 0.2 до 0.4%.

Риск дальнейшего падения стоимости европейской валюты относительно американской по-прежнему достаточно велик. Именно поэтому мы не исключаем дальнейшего ослабления позиций рубля. В крайнем варианте мы не исключаем достижения курсом доллара отметки в 29 руб./долл.

Рынок валютных облигаций

Доходность к погашению по облигациям, номинированным в иностранной валюте

Источник: Reuters, АЛ "Веди".

Индекс EMBI+Russia

Примечание. Индекс EMBI + Russia — средневзвешенное значение спрэда суверенных еврооблигаций РФ с соответствующими выпусками US Treasuries. "Взвешивание" производится по объему выпусков суверенных еврооблигаций. Измеряется в базисных пунктах (1 базисный пункт равен 0.01% годовых доходности к погашению облигаций). Значение данного индекса характеризует величину относительного риска инвестиций в суверенные еврооблигации РФ по сравнению с вложениями в безрисковые US Treasuries.
Источник: Reuters.

Прошедшая неделя на рынке еврооблигаций оказалась короткой из-за выходного дня в США (в пятницу на рынке отсутствовали американские инвесторы, и торговля практически не велась). Тем не менее в преддверии этого события рынок немного окреп. Спрэд по суверенным еврооблигациям "Россия-30" в начале рассматриваемого периода опустился до уровня 118-120 б.п., где и дрейфовал вплоть до окончания недели. Динамика же номинальных котировок еврооблигаций напрямую зависела от изменений цен на US Treasuries. Последние немного дешевели, что и стало причиной снижения цен на российские бумаги. В секторе корпоративных еврооблигаций дополнительным негативным фактором стало появление информации о намерении "Газпрома" эмитировать новые внешние бумаги на сумму 1-2 млрд. долл.

Мы не ожидаем никаких кардинальных перемен на рынке внешних долговых обязательств в ближайшие дни. Скорее всего, котировки продолжат плавное движение вниз, подчиняясь глобальным тенденциям.

Более подробно анализ рынка корпоративных облигаций см. в двухнедельном обзоре

Рынок рублевых облигаций

Доходность к погашению по облигациям, номинированным в российских рублях

Источник: ММВБ.

Индекс цен по корпоративным облигациям, номинированным в российских рублях

Примечание. Ценовой индекс корпоративных облигаций RTS-Cbonds — изменение средневзвешенной цены пакета наиболее ликвидных рублевых корпоративных облигаций. "Взвешивание" производится по объему выпусков облигаций, выбранных для расчета индекса. Пересмотр пакета облигаций производится ежемесячно. Измеряется в пунктах. На 1 января 2002 г. индекс принят равным 100 пунктам.
Источник: CBonds.

Активность операторов на рынке рублевых облигаций на прошлой неделе была невелика. Неопределенность на внешних долговых рынках, рост курса рубля и ожидание новых крупных первичных размещений - все эти факторы не способствовали повышению оборотов. Большинство игроков предпочли занять выжидательную позицию и не предпринимать никаких активных действий. На этом фоне на вторичном рынке доминировала колебательная динамика котировок, а движение цен определялось локальными интересами инвесторов.

Ключевым событием на этой неделе должно стать размещение облигаций РЖД на сумму 15 млрд. руб. В зависимости от итогов аукционов можно будет более или менее точно оценить настрой инвесторов и спрогнозировать дальнейшее движение цен. На наш взгляд, участники рынка предъявят повышенный спрос на эти бумаги, что может стать толчком для роста котировок на вторичном рынке.

Более подробно анализ рынка корпоративных облигаций см. в двухнедельном обзоре

Рынок акций

Индекс РТС и объемы торгов на рынке акций

Источник: РТС, ММВБ, оценки АЛ "Веди".

Более подробно анализ рынка акций см. в двухнедельном обзоре