Обозрение "Финансовые рынки"

Денежный рынок

Процентная ставка по межбанковским кредитам

Примечание. Ставка по кредитам overnight (30-дн. скользящая средняя) — среднее значение по ставкам однодневных МБК за последние тридцать дней. Измеряется в % годовых. Данный показатель характеризует стоимость краткосрочных ресурсов в  банковской системе РФ.
Источник: ЦБР.

На рынке свободных рублевых ресурсов в истекшую неделю наблюдалась спокойная обстановка. Ставки кредитов "овернайт" по-прежнему не превышают 1-1.5% годовых. При этом любые поползновения со стороны спекулятивно настроенных операторов сыграть на повышение успешно пресекаются крупнейшими отечественными банками, имеющими избыток рублевых ресурсов.

Не исключено, что к концу октября ставки на рынке МБК могут повыситься до 2-4% годовых. Однако это движение не выглядит критичным для финансовой системы страны.

Валютный рынок

Обменный курс рубля и уровень котировок форвардных контрактов на поставку долларов США на межбанковском рынке

Примечание. Spot — курс доллара США по отношению к рублю на ЕТС ММВБ. 12-мес. форвардный контракт — курс доллара США по отношению к рублю по беспоставочным форвардным контрактам со сроком исполнения через 12 месяцев. Беспоставочные форвардные контракты торгуются на международном внебиржевом рынке. Котировки этих контрактов отражают рыночные ожидания в отношении изменения обменного курса в среднесрочной перспективе.
Источник: ЦБР, Reuters.

В течение всего рассматриваемого периода курс рубля по отношению к доллару колебался в достаточно узком коридоре (28.56-28.62 руб./долл.), что в целом отражало стабилизацию обменного курса евро по отношению к американской валюте на мировом рынке. Обстановка на рынке беспоставочных форвардных контрактов на обменный курс рубля также не изменилась. Кривая данных инструментов по-прежнему имеет нормальную форму, а девальвация, закладываемая в годовые контракты, составляет порядка 0.2-0.3%, что свидетельствует об уверенности инвесторов в российской валюте.

Мы не исключаем ослабления позиций евро на будущей неделе, что может привести и к удешевлению рубля. Тем не менее в среднесрочной перспективе мы не предполагаем формирования какого-либо устойчивого тренда.

Рынок валютных облигаций

Доходность к погашению по облигациям, номинированным в иностранной валюте

Источник: Reuters, АЛ "Веди".

Индекс EMBI+Russia

Примечание. Индекс EMBI + Russia — средневзвешенное значение спрэда суверенных еврооблигаций РФ с соответствующими выпусками US Treasuries. "Взвешивание" производится по объему выпусков суверенных еврооблигаций. Измеряется в базисных пунктах (1 базисный пункт равен 0.01% годовых доходности к погашению облигаций). Значение данного индекса характеризует величину относительного риска инвестиций в суверенные еврооблигации РФ по сравнению с вложениями в безрисковые US Treasuries.
Источник: Reuters.

Прошедшую неделю по характеру торгов на рынке еврооблигаций можно разделить на две части.

В первой ее половине на рынке была зафиксирована коррекция цен в сторону повышения. Этот процесс выглядел вполне естественным после значительного падения котировок в начале третьей декады октября. Многие спекулятивно настроенные операторы предпочли закрыть короткие позиции и зафиксировать прибыль, что и стало причиной коррекции. Одновременно с этим несколько сократился и спрэд бумаг "Россия-30" относительно US Treasuries (к среде, 19 октября, значение данного индикатора опустилось до уровня 110-112 б.п. против 125-127 б.п. в начале недели). Однако успех "быков" был недолгим.

Во второй половине недели рост цен сменился их падением. Расчет российских операторов, которые оказывали поддержку рынку, на то, что к ним рано или поздно присоединятся их иностранные коллеги, не оправдался. К тому же ряд крупных заказов на покупку со стороны отечественных игроков был благополучно исполнен, и к четвергу, 20 октября, выяснилось, что поддерживать рынок больше некому. Следствием этого стало очередное расширение спрэдов. В частности, для бумаг "Россия-30" он увеличился к концу рабочего дня в пятницу до уровня 137 б.п. Более того, участники торгов проигнорировали новость о том, что Россия готова выплатить Парижскому клубу кредиторов весь оставшийся объем долга в 2006-2007 гг., о чем российские власти поведали чиновникам из МВФ, а те, в свою очередь, опубликовали это сообщение в своем ежегодном региональном обзоре.

Мы по-прежнему далеки от оптимизма в отношении перспектив динамики цен российских еврооблигаций. Не исключено, что на этой неделе падение цен продолжится, а спрэд по бумагам "Россия-30" может расшириться до 140 б.п.

Более подробно анализ рынка корпоративных облигаций см. в двухнедельном обзоре

Рынок рублевых облигаций

Доходность к погашению по облигациям, номинированным в российских рублях

Источник: ММВБ.

Индекс цен по корпоративным облигациям, номинированным в российских рублях

Примечание. Ценовой индекс корпоративных облигаций RTS-Cbonds — изменение средневзвешенной цены пакета наиболее ликвидных рублевых корпоративных облигаций. "Взвешивание" производится по объему выпусков облигаций, выбранных для расчета индекса. Пересмотр пакета облигаций производится ежемесячно. Измеряется в пунктах. На 1 января 2002 г. индекс принят равным 100 пунктам.
Источник: CBonds.

Рынок рублевых облигаций также пострадал от падения цен на еврооблигации. На фоне ослабления позиций российских бумаг на внешнем рынке в первой половине недели на внутреннем сегменте также доминировали продавцы. Причем большая их часть относилась к категории нерезидентов. Тем не менее снижение котировок не было столь драматичным. Причиной тому явились благоприятные внутренние факторы, которые стимулируют покупки как со стороны коммерческих банков, так и институциональных инвесторов.

Благодаря их усилиям после падения цен в четверг в пятницу котировки несколько выправились, несмотря на продолжающееся падение цен еврооблигаций. Однако большинство операторов рынка предпочитают занимать выжидательную позицию, что объясняется неопределенностью в отношении динамики внешних факторов в среднесрочной перспективе. Не исключено, что картину сможет прояснить размещение крупного выпуска облигаций ВТБ (15 млрд. руб.), которое состоится на этой неделе и по итогам которого можно будет судить о настроениях операторов в целом.

Мы полагаем, что уровни доходности большинства бумаг на этой неделе не претерпят существенных изменений.

Более подробно анализ рынка корпоративных облигаций см. в двухнедельном обзоре

Рынок акций

Индекс РТС и объемы торгов на рынке акций

Источник: РТС, ММВБ, оценки АЛ "Веди".

Более подробно анализ рынка акций см. в двухнедельном обзоре