Периодические издания | Аналитические материалы | Статистические базы данных | Архивы | О компании | Полезная информация | Карта сайта

На главную страницу

Обозрение "Финансовые рынки"

№ 402
5 - 9 сентября 2005 г.
  • Денежный рынок
  • Валютный рынок
  • Рынок валютных облигаций
  • Рынок рублевых облигаций
  • Рынок акций       
  • Обозрение за 2004–2005 гг.
  • Архив обозрения за 1998–2003 гг.
  • Денежный рынок

    Процентная ставка по межбанковским кредитам

    Примечание. Ставка по кредитам overnight (30-дн. скользящая средняя) — среднее значение по ставкам однодневных МБК за последние тридцать дней. Измеряется в % годовых. Данный показатель характеризует стоимость краткосрочных ресурсов в  банковской системе РФ.
    Источник: ЦБР.

    Вверх

    Как мы и ожидали, никаких изменений в конъюнктуре рынка МБК на прошлой неделе не произошло. В течение всего рассматриваемого периода стоимость свободных рублевых ресурсов не превышала 1.5% годовых. Большинство участников рынка склоняются к мнению, что по мере роста активности операторов на рынке ценных бумаг, вполне естественного после окончания периода летних отпусков, уровень ставок МБК может немного вырасти. По нашим оценкам, значение данного индикатора для кредитов "овернайт" в сентябре в среднем составит 3-4% годовых.

    На будущей неделе состоятся первичные размещения рублевых облигаций на сумму 31.5 млрд. руб. Не исключено, что к середине недели ставки могут вырасти до 4-5% годовых (в терминах кредитов "овернайт"). Вполне вероятно, что данное обстоятельство будет стимулировать операторов занимать деньги у ЦБ РФ под залог корпоративных ценных бумаг. Напомним, что на ММВБ 5 сентября началось обращение подобных бумаг, включенных в ломбардный список ЦБ РФ (в секции госбумаг). И это стало последним необходимым условием для запуска полноценного механизма рефинансирования под залог корпоративных облигаций.

    Валютный рынок

    Обменный курс рубля и уровень котировок форвардных контрактов на поставку долларов США на межбанковском рынке

    Примечание. Spot — курс доллара США по отношению к рублю на ЕТС ММВБ. 12-мес. форвардный контракт — курс доллара США по отношению к рублю по беспоставочным форвардным контрактам со сроком исполнения через 12 месяцев. Беспоставочные форвардные контракты торгуются на международном внебиржевом рынке. Котировки этих контрактов отражают рыночные ожидания в отношении изменения обменного курса в среднесрочной перспективе.
    Источник: ЦБР, Reuters.

    Вверх

    Тенденция к укреплению евро против доллара на прошлой неделе приостановилась. Активность операторов была невелика, и их общий настрой остался неизменным - по-прежнему большинство инвесторов полагают, что тенденция к укреплению рубля в ближайшее время сохранится. В пользу этого предположения говорит и тот факт, что разница в котировках между текущим обменным курсом и курсом, закладываемым в годовые беспоставочные форвардные контракты, не превосходит 0.5%.

    На будущей неделе мы ожидаем стабилизации курса евро на текущем уровне. На этом фоне ожидать сколько-нибудь значимых изменений в курсе рубля не приходится.

    Рынок валютных облигаций

    Доходность к погашению по облигациям, номинированным в иностранной валюте

    Источник: Reuters, АЛ "Веди".

    Индекс EMBI+Russia

    Примечание. Индекс EMBI + Russia — средневзвешенное значение спрэда суверенных еврооблигаций РФ с соответствующими выпусками US Treasuries. "Взвешивание" производится по объему выпусков суверенных еврооблигаций. Измеряется в базисных пунктах (1 базисный пункт равен 0.01% годовых доходности к погашению облигаций). Значение данного индекса характеризует величину относительного риска инвестиций в суверенные еврооблигации РФ по сравнению с вложениями в безрисковые US Treasuries.
    Источник: Reuters.

    Вверх

    Торги внешними долговыми обязательствами на прошлой неделе проходили под знаком роста котировок. Смена настроений на рынке US Treasuries оказала благоприятное воздействие на все рынки категории emerging markets. Судя по всему, многие участники этого рынка скорректировали свои прогнозы в отношении процентных ставок в США в сторону понижения.

    Последнее обстоятельство спровоцировало спрос на самые "длинные" US Treasuries, а также инициировало очередной виток "охоты за доходностью" на развивающихся рынках. Естественно, что на этом фоне в истекшую неделю был отмечен спрос на самые "длинные" долговые обязательства российских эмитентов. Следствием этого явился не только рост котировок, но и сокращение спрэдов российских суверенных еврооблигаций относительно их американских аналогов. В частности, для наиболее ликвидных еврооблигаций "Россия-30" на прошлой неделе он опускался до уровня 116-118 б.п.

    Одновременно с этим вырос спрос на корпоративные еврооблигации, причем наибольшим спросом пользовались бумаги с погашением после 2010 г., которые относятся к категории "длинных". При этом сложившаяся благоприятная обстановка может спровоцировать увеличение числа первичных размещений в среднесрочной перспективе. При этом не исключено, что многие эмитенты постараются взять новые для себя высоты с точки зрения срока обращения займов.

    На будущей неделе мы ожидаем сохранения на рынке еврооблигаций благоприятной ситуации. При этом вполне вероятно, что внимание операторов обратится к сектору высокодоходных еврооблигаций. В частности, мы не исключаем возможности повышения спроса на долговые обязательства, эмитированные коммерческими банками.

    Более подробно анализ рынка корпоративных облигаций см. в двухнедельном обзоре

    Рынок рублевых облигаций

    Доходность к погашению по облигациям, номинированным в российских рублях

    Источник: ММВБ.

    Индекс цен по корпоративным облигациям, номинированным в российских рублях

    Примечание. Ценовой индекс корпоративных облигаций RTS-Cbonds — изменение средневзвешенной цены пакета наиболее ликвидных рублевых корпоративных облигаций. "Взвешивание" производится по объему выпусков облигаций, выбранных для расчета индекса. Пересмотр пакета облигаций производится ежемесячно. Измеряется в пунктах. На 1 января 2002 г. индекс принят равным 100 пунктам.
    Источник: CBonds.

    Вверх

    Как внешние, так и внутренние факторы на прошлой неделе благоприятствовали рынку рублевых облигаций. С одной стороны, обменный курс оставался стабильным, а ставки МБК - низкими. С другой стороны, на первичном рынке крупных размещений отмечено не было. Действие данных факторов, в совокупности с ростом активности операторов после окончания периода летних отпусков, сделало возможным повышение котировок большинства эмитентов. Рост же цен еврооблигаций явился дополнительным стимулом для снижения доходности долговых обязательств как первого, так и второго эшелонов.

    Стоит отметить, что при этом операторы достаточно активно проводили операции с ОФЗ, что позволяет говорить о постепенном "возрождении" данного сегмента. Напомним, что совокупный оборот на рынке госбумаг в августе составил около 3 млрд. долл., что является максимальным месячным значением для этого сегмента в 2005 г.

    На будущей неделе мы ожидаем снижения активности операторов на вторичном рынке. Дело в том, что здесь состоятся сразу несколько первичных размещений. В совокупности Минфин и негосударственные заемщики планируют предложить вниманию инвесторов облигаций на сумму 31.5 млрд. руб. (14 млрд. руб. в ОФЗ, 8.5 млрд. руб. в субфедеральных бумагах и 9 млрд. руб. в корпоративных облигациях). Это будет первое из "пиковых" первичных размещений в 2005 г., а совокупный объем аукционов до конца года может превысить отметку в 150 млрд. руб. Тем не менее мы полагаем, что рынок сможет без особых проблем "переварить" первую порцию из них. Однако, скорее всего, в ближайшие дни внимание инвесторов сосредоточится на первичном сегменте, а активность операторов на вторичном рынке - снизится.

    Более подробно анализ рынка корпоративных облигаций см. в двухнедельном обзоре

    Рынок акций

    Индекс РТС и объемы торгов на рынке акций

    Источник: РТС, ММВБ, оценки АЛ "Веди".

    Более подробно анализ рынка акций см. в двухнедельном обзоре

    Вверх
    © АЛ «Веди» 2005; www.vedi.ru.