Периодические издания | Аналитические материалы | Статистические базы данных | Архивы | О компании | Полезная информация | Карта сайта

На главную страницу

Обозрение "Финансовые рынки"

№ 401
29 августа - 2 сентября 2005 г.
  • Денежный рынок
  • Валютный рынок
  • Рынок валютных облигаций
  • Рынок рублевых облигаций
  • Рынок акций       
  • Обозрение за 2004–2005 гг.
  • Архив обозрения за 1998–2003 гг.
  • Денежный рынок

    Процентная ставка по межбанковским кредитам

    Примечание. Ставка по кредитам overnight (30-дн. скользящая средняя) — среднее значение по ставкам однодневных МБК за последние тридцать дней. Измеряется в % годовых. Данный показатель характеризует стоимость краткосрочных ресурсов в  банковской системе РФ.
    Источник: ЦБР.

    Вверх

    С началом нового месяца напряжение на рынке МБК спало. Если в начале недели стоимость свободных рублевых ресурсов доходила до 6-7% годовых (при этом ЦБ РФ регулярно добавлял ликвидность в банковскую систему посредством операций РЕПО), то во второй ее половине значение данного индикатора опустилось до стандартного уровня в 1-2% годовых. Стоит отметить, что рост курса евро против доллара на мировом рынке также оказывает благоприятное воздействие на настроения участников денежного рынка. Вследствие усиления интереса к вложениям в рублевые активы активизируются продажи иностранной валюты, что также способствует росту предложения свободных рублевых ресурсов и оказывает положительное воздействие на настроения участников рынка.

    Скорее всего, на будущей неделе на рынке сохранится достаточно благоприятная обстановка. Мы ожидаем, что средний уровень ставок не превысит 2% годовых.

    Валютный рынок

    Обменный курс рубля и уровень котировок форвардных контрактов на поставку долларов США на межбанковском рынке

    Примечание. Spot — курс доллара США по отношению к рублю на ЕТС ММВБ. 12-мес. форвардный контракт — курс доллара США по отношению к рублю по беспоставочным форвардным контрактам со сроком исполнения через 12 месяцев. Беспоставочные форвардные контракты торгуются на международном внебиржевом рынке. Котировки этих контрактов отражают рыночные ожидания в отношении изменения обменного курса в среднесрочной перспективе.
    Источник: ЦБР, Reuters.

    Вверх

    На прошлой неделе на валютном рынке было отмечено резкое укрепление номинального курса рубля против доллара. Причиной этого стало ослабление позиций американской валюты на мировом рынке. Смена ожиданий инвесторов в отношении перспектив роста процентных ставок в США вызвала повышение стоимости евро, котировки которого к концу рассматриваемого периода превысили уровень 1.25 долл./евро. Благодаря этому "скачку" рубль также укрепился против доллара, и к пятнице его курс составлял 28.26 руб./долл. Котировки беспоставочных форвардных контрактов на курс рубля двигались в полном соответствии с колебаниями спотового рынка. При этом разница между текущим курсом и значением данного индикатора для годовых контрактов не превышала 50 б.п.

    Пока нет оснований ожидать изменения ситуации на мировом валютном рынке. Именно поэтому дальнейший рост номинального курса рубля представляется более чем реальной перспективой.

    Рынок валютных облигаций

    Доходность к погашению по облигациям, номинированным в иностранной валюте

    Источник: Reuters, АЛ "Веди".

    Индекс EMBI+Russia

    Примечание. Индекс EMBI + Russia — средневзвешенное значение спрэда суверенных еврооблигаций РФ с соответствующими выпусками US Treasuries. "Взвешивание" производится по объему выпусков суверенных еврооблигаций. Измеряется в базисных пунктах (1 базисный пункт равен 0.01% годовых доходности к погашению облигаций). Значение данного индекса характеризует величину относительного риска инвестиций в суверенные еврооблигации РФ по сравнению с вложениями в безрисковые US Treasuries.
    Источник: Reuters.

    Вверх

    На рынке внешних долговых обязательств в прошедшую неделю царили "бычьи" настроения. Начало тенденции к росту котировок было положено в среду, 31 августа. Из-за стремительного повышения котировок US Treasuries большинство российских бумаг побили свои исторические ценовые максимумы (в частности, долговые обязательства "Россия-30" преодолели отметку в 114% от номинала).

    Причиной столь бурного роста стало обнародование в США значений Chicago Managers Purchasing Index, которые зафиксировали снижение деловой активности в августе - впервые с 2003 г. Следует отметить, что большинство операторов в тот день еще с утра начали игру на повышение цен. Дело в том, что днем ранее была обнародована расшифровка состоявшегося накануне заседания Комитета по открытому рынку США. Проанализировав последнюю, инвесторы стали склоняться к мысли, что темпы повышения Комитетом процентных ставок могут снизиться. Еще больше в этом их уверили и упомянутые макроэкономические данные. Большинство операторов считают, что вероятность роста учетной ставки до отметки 4.25% (что предполагает ее повышение в три раза - по 25 б.п.) практически равна нулю. Более того, многие инвесторы сомневаются в том, что монетарные власти США решатся повысить ее хотя бы до уровня 4%. Естественно, что столь радикальная смена ожиданий в отношении направления движения процентных ставок естественным образом спровоцировала спрос на "длинные" еврооблигации, которые, при снижении доходности, демонстрируют наиболее существенный рост цен.

    Любопытно, что тенденция к росту котировок, которая сформировалась на рынке российских еврооблигаций, оказалась более устойчивой, чем на сегменте US Treasuries. Дело в том, что к концу недели рост котировок американских бумаг сменился вполне естественной технической коррекцией. Одновременно с этим российские операторы попытались сыграть на понижение цен суверенных еврооблигаций. Однако эта попытка не увенчалась успехом из-за массированного спроса на указанные инструменты со стороны западных операторов. В результате спрэд по бумагам "Россия-30" в очередной раз достиг своего исторического минимума, упав до отметки 124 б. п.

    Мы ожидаем, что на будущей неделе рост цен на российские еврооблигации сменится консолидацией. При этом активность операторов, скорее всего, будет средней.

    Рынок рублевых облигаций

    Доходность к погашению по облигациям, номинированным в российских рублях

    Источник: ММВБ.

    Индекс цен по корпоративным облигациям, номинированным в российских рублях

    Примечание. Ценовой индекс корпоративных облигаций RTS-Cbonds — изменение средневзвешенной цены пакета наиболее ликвидных рублевых корпоративных облигаций. "Взвешивание" производится по объему выпусков облигаций, выбранных для расчета индекса. Пересмотр пакета облигаций производится ежемесячно. Измеряется в пунктах. На 1 января 2002 г. индекс принят равным 100 пунктам.
    Источник: CBonds.

    Вверх

    Операторы рынка рублевых облигаций с удовольствием приняли участие в организации игры на повышение цен, состоявшейся в прошедшую неделю. С одной стороны, на первичном рынке по-прежнему наблюдается отсутствие каких-либо размещений, что вполне естественно для окончания периода летних отпусков. С другой стороны, рост номинального курса рубля в совокупности с повышательным ценовым трендом на рынке еврооблигаций не могли не оказать благоприятного воздействия на рынок рублевых долговых обязательств. Следствием этого стало формирование устойчивой тенденции к повышению котировок внутренних долговых обязательств, причем не только относящихся к первому эшелону, но и менее ликвидных и более рискованных. При этом активность операторов была очень высокой, что позволяет рассчитывать на сохранение благоприятной обстановки в краткосрочной перспективе.

    Мы не ожидаем на будущей неделе начала активных первичных размещений. Именно поэтому есть все основания полагать, что тенденция к росту цен сохранится.

    Рынок акций

    Индекс РТС и объемы торгов на рынке акций

    Источник: РТС, ММВБ, оценки АЛ "Веди".

    Вверх
    © АЛ «Веди» 2005; www.vedi.ru.