Обозрение "Финансовые рынки"

Денежный рынок

Процентная ставка по межбанковским кредитам

Примечание. Ставка по кредитам overnight (30-дн. скользящая средняя) — среднее значение по ставкам однодневных МБК за последние тридцать дней. Измеряется в % годовых. Данный показатель характеризует стоимость краткосрочных ресурсов в  банковской системе РФ.
Источник: ЦБР.

Обстановка на рынке МБК стабилизировалась. В течение всего рассматриваемого периода стоимость свободных рублевых ресурсов не превышала 2% годовых (в терминах кредитов "овернайт"). Отсутствие массированных первичных размещений облигаций в совокупности с благоприятной ситуацией на валютном рынке обусловили формирование низких процентных ставок.

Скорее всего, вплоть до конца следующей недели на рынке МБК сохранится спокойная обстановка, а ставки по кредитам "овернайт" будут колебаться в пределах 1-3% годовых. Дестабилизировать ситуацию может только начало периода налоговых выплат, который традиционно приходится на последнюю декаду месяца.

Валютный рынок

Обменный курс рубля и уровень котировок форвардных контрактов на поставку долларов США на межбанковском рынке

Примечание. Spot — курс доллара США по отношению к рублю на ЕТС ММВБ. 12-мес. форвардный контракт — курс доллара США по отношению к рублю по беспоставочным форвардным контрактам со сроком исполнения через 12 месяцев. Беспоставочные форвардные контракты торгуются на международном внебиржевом рынке. Котировки этих контрактов отражают рыночные ожидания в отношении изменения обменного курса в среднесрочной перспективе.
Источник: ЦБР, Reuters.

Вторую неделю подряд на валютном рынке наблюдается тенденция к укреплению номинального курса рубля. Так, по итогам рассматриваемого периода стоимость доллара против рубля опустилась до отметки 28.31 руб./долл. против 28.42 руб./долл. в начале недели. Это движение было спровоцировано укреплением курса евро относительно американской валюты (с начала августа значение данного индикатора выросло с 1.22 долл./евро до почти 1.25 долл./евро). При этом большинство операторов рынка, судя по всему, склоняются к мнению, что эта тенденция в ближайшем будущем может оказаться доминирующей. В пользу этого предположения говорит и тот факт, что котировки беспоставочных форвардных контрактов остаются на крайне низком уровне. В частности, обменный курс рубля к доллару, закладываемый в годовые контракты, сейчас не превышает 28.43-28.45 руб./долл.

По всей вероятности, на будущей неделе евро продолжит свое восхождение. В этой связи есть все основания полагать, что и курс рубля по отношению к доллару продолжит движение по направлению к отметке 28 руб./долл.

Рынок валютных облигаций

Доходность к погашению по облигациям, номинированным в иностранной валюте

Источник: Reuters, АЛ "Веди".

Индекс EMBI+Russia

Примечание. Индекс EMBI + Russia — средневзвешенное значение спрэда суверенных еврооблигаций РФ с соответствующими выпусками US Treasuries. "Взвешивание" производится по объему выпусков суверенных еврооблигаций. Измеряется в базисных пунктах (1 базисный пункт равен 0.01% годовых доходности к погашению облигаций). Значение данного индекса характеризует величину относительного риска инвестиций в суверенные еврооблигации РФ по сравнению с вложениями в безрисковые US Treasuries.
Источник: Reuters.

В секторе внешних долговых обязательств по-прежнему сохраняется благоприятная обстановка. В течение всего рассматриваемого периода котировки суверенных еврооблигаций колебались в соответствии с изменениями цен на US Treasuries без всякого намека на коррекцию цен в сторону понижения (при этом спрэд для бумаг "Россия-30" в течение недели колебался в пределах 130-135 б.п.). Последние же, после небольшой коррекции в сторону понижения в понедельник, 8 августа, вновь стали дорожать.

Состоявшееся во вторник заседание Комитета по открытому рынку США не принесло никаких кардинальных изменений. Как и ожидалось, учетная ставка была повышена на 25 б.п., при этом Комитет подтвердил свое намерение придерживаться политики "умеренного" повышения ставок и в ближайшем будущем. Многие операторы опасались, что монетарные власти могут пойти на какие-то кардинальные изменения в своей политике, однако этого не произошло, что и оказало благоприятное воздействие на настроения участников торгов. Большинство из них уверены в том, что кривая доходности US Treasuries в обозримой перспективе будет становиться все более "плоской", что оставляет достаточно хорошие перспективы для инвестиций в относительно долгосрочные долговые инструменты.

Оптимистичные настроения инвесторов на прошлой неделе стали активно распространяться на рынок корпоративных еврооблигаций. Уверенность инвесторов в том, что неприятных сюрпризов от рынка суверенных еврооблигаций в ближайшее время ожидать не стоит, дала возможность активизировать покупки негосударственных бумаг. В частности, повышенным спросом пользовались еврооблигации "Вымпелкома", которые по-прежнему имеют премию (по доходности) по сравнению с другими операторами сотовой связи, а также бумаги "Евраза" и "Северстали" - компаний, которые являются вероятными покупателями украинской "Криворожстали". Также стоит упомянуть о том, что рынок очень оптимистично оценил повышение рейтинга компании "Норильский никель" по версии агентства S&P, который, таким образом, вплотную приблизился к "инвестиционной" категории. На вторичном рынке это событие вызвало рост цен более чем на 100 б.п.

Скорее всего, на будущей неделе на рынке сохранится спрос на корпоративные еврооблигации - как на квазисуверенные, так и на те, которые имеют весьма отдаленное отношение к государству. Суверенные же бумаги, по всей видимости, будут оставаться стабильными.

Рынок рублевых облигаций

Доходность к погашению по облигациям, номинированным в российских рублях

Источник: ММВБ.

Индекс цен по корпоративным облигациям, номинированным в российских рублях

Примечание. Ценовой индекс корпоративных облигаций RTS-Cbonds — изменение средневзвешенной цены пакета наиболее ликвидных рублевых корпоративных облигаций. "Взвешивание" производится по объему выпусков облигаций, выбранных для расчета индекса. Пересмотр пакета облигаций производится ежемесячно. Измеряется в пунктах. На 1 января 2002 г. индекс принят равным 100 пунктам.
Источник: CBonds.

Низкие ставки на рынке МБК, укрепление курса национальной валюты, а также "затишье" на первичном рынке облигаций обусловили исключительно благоприятную конъюнктуру рынка рублевых облигаций. Бурный рост котировок на прошлой неделе проходил на фоне достаточно больших объемов торгов. Ожидания инвесторов в отношении грядущего снижения процентных ставок в первую очередь стимулировали спрос на "длинные" бумаги. Таковыми на российском рынке являются ОФЗ. Вследствие активного спроса доходность по самым "длинным" из них, с погашением в 2021 г., опустилась до уровня 8.03-8.05% годовых. При этом завидную активность проявляли иностранные операторы. Благодаря их усилиям успешно прошло размещение четырехлетних облигаций "Газпрома", которые были реализованы с дисконтом (по доходности) по отношению к показателям вторичного рынка.

На рынке по-прежнему присутствует неудовлетворенный спрос, что дает основания ожидать продолжения роста цен. Скорее всего, активность операторов переместится в сектор более рискованных бумаг.

Рынок акций

Индекс РТС и объемы торгов на рынке акций

Источник: РТС, ММВБ, оценки АЛ "Веди".