Обозрение "Финансовые рынки"

Денежный рынок

Процентная ставка по межбанковским кредитам

Примечание. Ставка по кредитам overnight (30-дн. скользящая средняя) — среднее значение по ставкам однодневных МБК за последние тридцать дней. Измеряется в % годовых. Данный показатель характеризует стоимость краткосрочных ресурсов в  банковской системе РФ.
Источник: ЦБР.

Как и ожидалось, обстановка на рынке свободных рублевых ресурсов в конце июля накалилась. Проведение предприятиями и организациями налоговых платежей, в совокупности с "закрытием балансов" коммерческими банками привели к росту ставок по МБК. Так, в последний день месяца уровень ставок овернайт доходил до 9% годовых. Любопытно, что скачок в стоимости свободных рублевых ресурсов не смог сдержать даже ЦБ РФ. Монетарные власти в этот же день предоставили коммерческим банкам кредитов в рамках операций РЕПО на сумму почти 30 млрд. руб., установив таким образом рекорд по объему подобных операций за всю историю их проведения.

Как известно с 1 августа в очередной раз повышаются пошлины на экспорт энергоресурсов. Скорее всего, это событие приведет к росту напряженности на рынке МБК. В этой связи можно ожидать, что в последний день лета средний уровень ставок овернайт повысится на 40-50 б. п.

Валютный рынок

Обменный курс рубля и уровень котировок форвардных контрактов на поставку долларов США на межбанковском рынке

Примечание. Spot — курс доллара США по отношению к рублю на ЕТС ММВБ. 12-мес. форвардный контракт — курс доллара США по отношению к рублю по беспоставочным форвардным контрактам со сроком исполнения через 12 месяцев. Беспоставочные форвардные контракты торгуются на международном внебиржевом рынке. Котировки этих контрактов отражают рыночные ожидания в отношении изменения обменного курса в среднесрочной перспективе.
Источник: ЦБР, Reuters.

Торги на валютном рынке в рассматриваемый период времени также проходили неспокойно. Как обычно причиной для этого стали колебания пары доллар/евро на мировом валютном сегменте. Интересно, что даже возникновение некоторого дефицита свободных рублевых ресурсов не привело к увеличению продаж долларов на валютном сегменте. Котировки беспоставочных форвардных контрактов двигались вслед колебаниями обменного курса и ни о каком изменении конъюнктуры на этом сегменте говорить не приходится.

Не исключено, что позиции евро против в ближайшие недели несколько ослабнут. Вполне вероятно, что это может произойти на фоне обнародования макроэкономических данных в США и проведения заседания комитета по открытому рынку США (9 августа). В этой связи мы ожидаем падения курса рубля против американской валюты.

Рынок валютных облигаций

Доходность к погашению по облигациям, номинированным в иностранной валюте

Источник: Reuters, АЛ "Веди".

Индекс EMBI+Russia

Примечание. Индекс EMBI + Russia — средневзвешенное значение спрэда суверенных еврооблигаций РФ с соответствующими выпусками US Treasuries. "Взвешивание" производится по объему выпусков суверенных еврооблигаций. Измеряется в базисных пунктах (1 базисный пункт равен 0.01% годовых доходности к погашению облигаций). Значение данного индекса характеризует величину относительного риска инвестиций в суверенные еврооблигации РФ по сравнению с вложениями в безрисковые US Treasuries.
Источник: Reuters.

На рынке внешних долговых обязательств никаких существенных изменений в рассматриваемый период отмечено не было. Вплоть до конца недели динамика цен российских бумаг точно повторяла траекторию движения цен US Treasuries, причем активность торгов была невысокой, что в какой-то мере объяснялось разгаром периода летних отпусков. В пятницу же события на рынке внешних долговых обязательств РФ развивались достаточно любопытно. Цены открытия заметно превышали уровни котировок, зафиксированных на момент закрытия московского рынка днем ранее. Подобная метаморфоза объяснялась заметным снижением доходности на рынке US Treasuries в ночь с четверга на пятницу. Однако, основные события на рынке развернулись во второй половине дня. После обнародования очередной порции макроэкономических данных цены на US Treasuries стали падать. Одновременно с этим стали опускаться котировки на продажу и российских еврооблигаций, однако появляющиеся предложения на продажу с успехом удовлетворялись за счет спроса со стороны российских операторов. В результате этого темпы падения цен российских бумаг были ниже, чем у американских. Благодаря этому спред для еврооблигаций Россия-30 по итогам дня был зафиксирован на рекордно низком уровне в 142 б. п. Многие участники рынка объясняют появившийся спрос с операциями по реинвестированию инвесторами средств, полученных в результате погашения бумаг Россия-05, а также проведением монетарными властями операций на открытом рынке.

На будущей неделе, скорее всего, рынок внешних долговых обязательств будет оставаться стабильным. По мере приближения даты очередного заседания комитета по открытому рынку США, взоры операторов будут все чаще обращаться в сторону американского рынка (который и будет "двигать" все развивающиеся рынки), а активность торгов немного снижаться.

Рынок рублевых облигаций

Доходность к погашению по облигациям, номинированным в российских рублях

Источник: ММВБ.

Индекс цен по корпоративным облигациям, номинированным в российских рублях

Примечание. Ценовой индекс корпоративных облигаций RTS-Cbonds — изменение средневзвешенной цены пакета наиболее ликвидных рублевых корпоративных облигаций. "Взвешивание" производится по объему выпусков облигаций, выбранных для расчета индекса. Пересмотр пакета облигаций производится ежемесячно. Измеряется в пунктах. На 1 января 2002 г. индекс принят равным 100 пунктам.
Источник: CBonds.

Торги на рынке рублевых облигаций на прошлой неделе проходили достаточно активно. В отсутствие значительного объема первичных размещений спрос операторов, в основном, реализовывался на вторичном сегменте, в результате чего котировки большинства бумаг по итогам торгов за неделю выросли. Не смутил участников торгов и рост стоимости свободных рублевых ресурсов. Судя по всему, спрос на долговые обязательства пока настолько велик, что позволяет игнорировать некоторые затруднения на смежных сегментах финансового рынка. Возможно эта ситуация изменится осенью, когда в полную силу заработает первичный рынок.

Мы ожидаем, что на будущей неделе рост цен на рублевые облигации сменится стагнацией котировок.

Рынок акций

Индекс РТС и объемы торгов на рынке акций

Источник: РТС, ММВБ, оценки АЛ "Веди".