Справочная система сервера Статистическая база данных Экспресс-анализ Периодические издания Специальные материалы Архивы АЛ "Веди"

АЛ Веди
Обозрение Финансовые рынки
N385
Архив Экономического обозрения

Назад к списку обзоров
3 - 6 мая 2005

Денежный рынок

Как и ожидалось, с началом нового месяца ставки на рынке МБК опустились до уже «привычного» уровня в 1-2% годовых. В отсутствие на рынке многих российских операторов никаких неожиданностей торги на этом сегменте не принесли. Тем не менее наблюдателей настораживает сокращение остатков средств кредитных организаций на корреспондентских счетах в ЦБ РФ. Не исключено, что это является предвестником ухудшения обстановки на денежном рынке. Если же принять во внимание повышение с 1 июня экспортных пошлин, что приведет к дополнительному изъятию денег из экономики, то ситуация начинает выглядеть и вовсе угрожающей.

Несмотря на туманные перспективы, мы не ожидаем каких-либо кардинальных изменений в течение ближайшей недели. Скорее всего, стоимость свободных рублевых ресурсов будет находиться в пределах 1.5-2% годовых в терминах кредитов "овернайт".

Процентная ставка по межбанковским кредитам

Примечание. Ставка по кредитам overnight (30-дн. скользящая средняя) - среднее значение по ставкам однодневных МБК за последние тридцать дней. Измеряется в % годовых. Данный показатель характеризует стоимость краткосрочных ресурсов в банковской системе РФ.

Источник: ЦБР

Вверх к списку

Валютный рынок

Торги иностранной валютой не принесли никаких неожиданностей. На фоне стабильного курса евро относительно доллара стоимость американской валюты относительно рубля также практически не менялась. В течение всей недели обменный курс соответствовал уровню 27.79-27.83 руб./долл. Котировки беспоставочных форвардных контрактов также не претерпели никаких изменений.

Обменный курс рубля и уровень котировок форвардных контрактов на поставку долларов США на межбанковском рынке

Примечание. Spot - курс доллара США по отношению к рублю на ЕТС ММВБ. 12-мес. форвардный контракт - курс доллара США по отношению к рублю по беспоставочным форвардным контрактам со сроком исполнения через 12 месяцев. Беспоставочные форвардные контракты торгуются на международном внебиржевом рынке. Котировки этих контрактов отражают рыночные ожидания в отношении изменения обменного курса в среднесрочной перспективе.

Источник: ЦБР, Reuters

Вверх к списку

Рынок валютных облигаций

Основным событием прошедшей недели стало заседание Комитета по открытому рынку США, состоявшееся 3 мая. Как и ожидалось, процентные ставки были повышены на 25 б.п. - до отметки 3%. При этом в заявлении Комитета было сказано, что долгосрочные инфляционные ожидания остаются «умеренными» (любопытно следующее: Комитет сообщил, что «забыл» включить данную формулировку в исходный комментарий, - она была добавлена в документ лишь спустя полтора часа), что дало инвесторам основание полагать, что темпы роста процентных ставок в США в ближайшее время могут снизиться. Последнее обстоятельство стало причиной роста котировок US Treasuries, что положительно отразилось на динамике цен облигаций на развивающихся рынках, которые также заметно выросли в цене.

Во второй же половине недели внимание наблюдателей привлекло решение агентства S&P понизить рейтинг компаний GM и Ford до "спекулятивного" уровня, что стало причиной некоторого снижения цен на развивающихся рынках. Тем не менее мы полагаем, что в среднесрочной перспективе эта новость будет скорее положительной для российских еврооблигаций. Вполне вероятно, что многие инвесторы теперь начнут избавляться от долговых обязательств названных компаний, покупая на замену им инструменты с "инвестиционным" рейтингом, в число которых входят и суверенные еврооблигации РФ. В этом случае должны также вырасти в цене облигации "Газпром-20" - единственная российская корпоративная бумага, имеющая "инвестиционный" рейтинг по шкале S&P.

В целом же обстановка на рынке оставалась достаточно благоприятной. На фоне слухов о возможном достижении договоренности между РФ и Парижским клубом кредиторов в отношении досрочного погашения долга Россией перед этой организацией спрэды большинства суверенных бумаг относительно US Treasuries снижались.

На будущей неделе внимание операторов будет приковано к новостям из Парижского клуба кредиторов. Если договоренность о досрочном погашении долга будет достигнута, то это может стать причиной некоторого сужения спрэдов. В противном случае мы станем свидетелями существенного падения цен.

Доходность к погашению по облигациям, номинированным в иностранной валюте

Источник: Reuters, АЛ "Веди"

Индекс EMBI+Russia

Примечание. Индекс EMBI + Russia - средневзвешенное значение спрэда суверенных еврооблигаций РФ с соответствующими выпусками US Treasuries. "Взвешивание" производится по объему выпусков суверенных еврооблигаций. Измеряется в базисных пунктах (1 базисный пункт равен 0.01% годовых доходности к погашению облигаций). Значение данного индекса характеризует величину относительного риска инвестиций в суверенные еврооблигации РФ по сравнению с вложениями в безрисковые US Treasuries.

Источник: Reuters

Вверх к списку

Рынок рублевых облигаций

Несмотря на снижение остатков средств кредитных организаций в ЦБ РФ, на рынке рублевых облигаций наблюдался рост цен. Во многом повышательная ценовая тенденция объяснялась спросом со стороны иностранных операторов, тогда как их российские коллеги занимали более выдержанную позицию. Любопытно, что рост котировок наблюдался по всему спектру рынка, при этом обороты были невелики. Тем не менее Минфину удалось достаточно удачно разместить дополнительный выпуск ОФЗ-25058.

На будущей неделе мы не исключаем коррекции цен в сторону понижения, связанной с желанием участников рынка вернуть часть ресурсов, размещенных в облигациях на праздничные дни.

Доходность к погашению по облигациям, номинированным в российских рублях

Источник: ММВБ

Индекс цен по корпоративным облигациям, номинированным в российских рублях

Примечание. Ценовой индекс корпоративных облигаций RTS-Cbonds - изменение средневзвешенной цены пакета наиболее ликвидных рублевых корпоративных облигаций. "Взвешивание" производится по объему выпусков облигаций, выбранных для расчета индекса. Пересмотр пакета облигаций производится ежемесячно. Измеряется в пунктах. На 1 января 2002 г. индекс принят равным 100 пунктам.

Источник: CBonds

Вверх к списку

Рынок акций

Индекс РТС и объемы торгов на рынке акций

Источник: РТС, ММВБ, оценки АЛ "Веди"

Вверх к списку


Copyright © 2005 VEDI