Примечание. Spot - курс доллара США по отношению к рублю на ЕТС ММВБ. 12-мес. форвардный контракт - курс доллара США по отношению к рублю по беспоставочным форвардным контрактам со сроком исполнения через 12 месяцев. Беспоставочные форвардные контракты торгуются на международном внебиржевом рынке. Котировки этих контрактов отражают рыночные ожидания в отношении изменения обменного курса в среднесрочной перспективе.

Источник: ЦБР, Reuters

Вверх к списку

И на рынке внешних долговых обязательств решающую роль на прошлой неделе играли внешние факторы, а именно колебания котировок US Treasuries. Последние дешевели, что являлось причиной формирования аналогичной тенденции и на развивающихся рынках.

Любопытно, однако, что темпы падения цен российских бумаг оказались более низкими, что, в частности, выразилось в сокращении их спрэдов относительно US Treasuries (для бумаг "Россия-30" этот показатель упал до уровня 191 б.п.). С одной стороны, это было обусловлено спросом со стороны ряда крупных европейских инвесторов, открывших наконец новые лимиты на операции с российскими бумагами после повышения рейтинга страны по версии S&P и приступивших к их заполнению. С другой стороны, многие российские операторы рассматривали сложившуюся ситуацию как возможность для пополнения своих портфелей, причем не только в секторе суверенных, но и корпоративных долговых обязательств. Судя по всему, большинство отечественных участников рынка остаются оптимистами и полагают, что падение цен американских облигаций вскоре прекратится. Тем не менее средний уровень котировок на рынке негосударственных еврооблигаций снизился более значительно - за счет расширения спрэдов между котировками на покупку и продажу.

Из других событий стоит отметить заявление главы Минфина А. Кудрина о том, что Россия не получала никаких требований заплатить премию в случае досрочного погашения долга перед Парижским клубом кредиторов. Напомним, что переговорный процесс по этому вопросу с переменным успехом идет со второй половины прошлого года. При этом изначально Россия рассчитывала на получение некоторого дисконта при проведении данной операции. Однако после того, как агентство S&P в конце января присвоило стране "инвестиционный" рейтинг, ряд СМИ со ссылкой на членов Клуба сообщили, что теперь речь не может идти о каком-либо дисконте. Более того, они сообщали о необходимости заплатить некоторую премию. Теперь же министр финансов РФ фактически опроверг эти сообщения.

Детали состоявшихся консультаций и переговоров вряд ли станут когда-нибудь достоянием гласности, но в любом случае, по нашим оценкам, данная ситуация должна разрешиться в течение нескольких месяцев (два наиболее вероятных варианта развития событий: либо погашение долга, либо новый выпуск бумаг типа Aries). При этом мы ожидаем, что Минфин приложит максимум усилий для того, чтобы заключить сделку с Клубом, потому что в данном случае он сможет претворить в жизнь собственную идею об использовании средств Стабилизационного фонда для досрочного погашения внешнего долга. В противном же случае эти деньги, скорее всего, будут израсходованы на какие-то иные проекты и их использование может перейти под контроль какого-то другого ведомства.

Скорее всего, на будущей неделе обстановка на рынке еврооблигаций останется достаточно оптимистичной. На этом фоне мы не исключаем дальнейшего сокращения спрэдов корпоративных долговых обязательств относительно суверенных.