Справочная система сервера Статистическая база данных Экспресс-анализ Периодические издания Специальные материалы Архивы АЛ "Веди"

N240
Архив Экономического обозрения

Общая информация Валютный рынок Рынок ГКО/ОФЗ

Рынок внешних долговых обязательств Фондовый рынок

Главным событием прошедшей недели была отставка главы Центробанка России В. Геращенко и утверждение Государственной Думы РФ на посту председателя Банка России С. Игнатьева. В средствах массовой информации не было недостатка в различных комментариях и прогнозах, связанных с этим событием. Действительно, оно является достаточно важным для национальной финансовой системы, как, впрочем, и для всей экономики. Значимость же его состоит как в анализе причин ухода В. Геращенко с поста председателя ЦБР (в меньшей степени), так и в оценке перспектив реализации денежной политики новым главой Центробанка в ближайшие годы (в большей степени).

Причины досрочной отставки главы Центробанка РФ (а срок его полномочий истекал только в сентябре 2002 г.) широко обсуждаются. При этом иногда называвшийся возрастной фактор выглядит достаточно наивно (мы опускаем возможные проблемы со здоровьем у бывшего председателя ЦБР по понятным причинам) - возраст В. Геращенко по европейским (не говоря уже о японских) нормам соответствует лишь началу его карьеры в качестве главы крупного коммерческого банка - тем более это относится к руководителю национального центрального банка. Поэтому мы оцениваем причины ухода главы ЦБР скорее как политические: комплекс накопившихся в финансовой сфере проблем просто обязан негативно сказаться на национальной финансовой системе. Но если это произойдет, то уже при новом председателе Банка России.

Что же сделал Центральный банк РФ под руководством В. Геращенко в пост-кризисные годы? Российская экономика в августе 1998 г. столкнулась с системным финансовым кризисом, компонентами которого выступили внешнеплатежный, валютный, банковский кризисы, а также полный развал финансовых рынков. Действия В. Геращенко и его команды в качестве руководства Центробанка РФ в то кризисное время заключались во введении мер по административному регулированию финансовой сферы, главным образом валютного рынка. Были предприняты такие шаги, как введение норматива обязательной продажи экспортной выручки, депонирование средств для проведения импортных операций, выданы стабилизационные кредиты крупнейшим коммерческим банкам. Набор перечисленных мер был полностью оправдан, но меры эти носили тактический характер.

В результате названных мер административного контроля была восстановлена система банковских платежей в российской экономике, также был стабилизирован обменный курс рубля. Фактически этим и был исчерпан перечень стабилизационных мероприятий, которые осуществляли денежные власти после августовского кризиса 1998 года. Далее принципиально изменилась внешняя конъюнктура: резко возросли мировые цены на нефть, возникли уже другие проблемы - нейтрализации валютных поступлений в страну, контроля за ростом денежного предложения в условиях резкого роста валютных резервов. Руководство Центробанка РФ достойно справилось и с этой задачей - в последние три года в стране происходил экономический рост, при этом инфляция была сравнительно низкой. То есть была успешно решена очередная тактическая задача. Между тем такие важнейшие стратегические задачи, как реформа банковской системы и восстановление финансовых рынков, не только не были решены, но и не была даже выработана концепция их реализации.

Итак, деятельность В. Геращенко на посту главы Центробанка РФ сводилась лишь к успешному решению именно тактических задач (что само по себе крайне важно), но происходило это: а) в максимально благоприятных для России внешних условиях и б) оставляя без внимания проблемы стратегического развития. В этом смысле решение тактических задач принесло определенные плоды, но их потенциал себя исчерпал. Время для осуществления задач стратегического плана было упущено - вероятность сохранения благоприятной внешней конъюнктуры (каковой она продолжает в целом оставаться и сегодня) мала. И в этом смысле уход В. Геращенко произошел в условиях достаточно благоприятного текущего функционирования финансовой системы, умеренной инфляции и относительно стабильного обменного курса рубля - одновременно с сохранением негативного потенциала общих проблем финансовой сферы, способного вызвать очередной финансовый кризис.

Таким образом, действия В. Геращенко и его сподвижников в качестве руководства Центрального банка РФ в последние три года явились необходимым, но далеко не достаточным условием для продолжения экономического роста национальной экономики.

Главный вопрос - каких принципов денежной политики будет придерживаться новое руководстве Центрального банка РФ? С. Игнатьев формально подтвердил сохранение основных направлений кредитно-денежной политики, проводившейся его предшественником.

С одной стороны, данный факт свидетельствует о некоей преемственности экономической и финансовой политики, проводимой денежными властями при смене руководства (что довольно редко отмечалось в России в последнее десятилетие). Далее, отсутствие декларируемых перемен означает для участников рынка сохранение текущей, пусть и негативной, ситуации, что важно для поддержания финансовой стабильности.

С другой стороны, комплекс накопившихся проблем, прежде всего связанных с состоянием банковской системы и финансовых рынков, должен быть каким-то образом разрешен. В противном случае именно финансовая сфера выступит в качестве тормоза экономического роста российской экономики. Новый глава ЦБР обязан представить план решения указанных проблем в ближайшее время. Иначе замена главы Центробанка России будет означать лишь ход, удачный для самого В. Геращенко, поскольку решение это может оказаться связано не только с оставлением своего почетного поста, но и с предоставлением возможности принимать меры по устранению всех накопившихся проблем финансовой сферы России другому главе ЦБР- возможно, уже и не С. Игнатьеву.

Вверх к списку