Отечественный фондовый рынок в начале декабря напоминал легкую шлюпку, которую нещадно бросало из стороны в сторону на сильных волнах внешних обстоятельств.

Признавая наличие в динамике исследуемого финансового сегмента "опережающего движущего момента", суть которого состояла в более стремительной реакции рынка акций на внешние информационные "толчки", нежели это происходит на крупных зарубежных сегментах (росту конъюнктуры американского фондового рынка 5 и 8 декабря и ее падению 6 декабря накануне предшествовали взлеты и снижения российских фондовых индексов соответственно), следует констатировать, что 5-20%-ная волатильность российских корпоративных активов явилась следствием исключительно внешних влияющих факторов. Дополнительно отметив, что указанный "опережающий момент" на рынке акций возник в связи с усилиями рисковых отечественных операторов, направленных на эффективное использование текущего момента для компенсации колоссальных ноябрьских потерь (средств иностранных инвесторов в рассматриваемый период на рынке не было), приступим к анализу внешних объективных обстоятельств, формировавших фондовую конъюнктуру в истекшую неделю.

Исследуемый период (4-9 декабря) для российского рынка акций начался с сенсационного заявления правительства Ирака о приостановке поставок нефти на мировой рынок; которое накануне, 2 декабря с.г., было реализовано. Напряженность на мировом рынке нефти, выразившаяся в первых числах декабря в ожиданиях нового витка роста цен на этот вид топлива, не отразилась существенно на конъюнктуре рынка фондовых активов - что объясняется существующей концепцией об отсутствии принципиальных различий в характере воздействий на последний сегмент растущего/падающего фактора цены на нефть (см. предыдущий номер еженедельного обзора "ФР"). В частности, движение котировок нефтяных акций 4 декабря оказалось разнонапраленным и составило -2.8 - +0.38% (акции НК "ЛУКойл" и "Татнефть" соответственно).

Действие фактора цен на нефть и в последующие дни также не носило ощутимого воздействия на российский рынок в целом и его нефтяной сектор в частности. Между тем ситуация на товарном рынке в середине недели принципиально изменилась: достижение договоренности с Ираком о возобновлении экспорта сырья и заявления правительств американского и европейских государств о наращивании национальных нефтяных резервов сломили многомесячную повышательную тенденцию и обусловили достижение котировками нефтяных контрактов уровня ниже 26 долл./барр.; это на 26% ниже максимального ценового порога в ноябре. Несмотря на столь сильное падение стоимости энергоресурса, российские нефтяные активы отнюдь не обесценились - в период снижения цен на нефть (5-8 декабря) их котировки следовали общерыночной тенденции и неоднократно повышались (до +15%/день, - АО "Сургутнефтегаз", 5 декабря), а по итогам названного периода подорожали на 5-25% (НК "Татнефть", НК "ЛУКойл", АО "Сургутнефтегаз" и др.).

Причинами столь агрессивного роста цен энергетических и прочих ликвидных активов стали субъективные ожидания участниками рынка стабилизации финансовой ситуации в Турции и на развитых фондовых рынках, вызванные в первом случае официальными заявлениями МВФ и ВБ о намерении предоставить названному азиатскому государству международный заем, а во втором - заявлением главы ФРС США А. Гринспена о возможности снижения (в начале 2001 г.) учетной ставки этого финансового ведомства. На волне подобной оптимистичной информации, усиленной, кроме того, позитивными сигналами с мирового нефтяного рынка, фондовые индексы США кардинально скорректировались. Индекс акций "новой экономики" NASDAQ продемонстрировал 5 декабря максимальный рост - +10.5% (до этого наибольший подъем рынок акций высокотехнологичных компаний испытывал 30 мая с.г. (+7.9%), а 8 декабря - повысился еще почти на 6%, вплотную приблизившись к отметке 3000 пунктов (2917 пунктов); таким образом, с момента достижения NASDAQ минимального за последние 15 месяцев уровня (30 ноября) прирост значения этого фондового индекса составил почти 13%, индекс же DJIA в указанные дни повысился на 3%. Фондовые индексы развивающихся стран в течение недели неоднократно демонстрировали прирост до 20%/день (Турция, 5 декабря). На российском рынке данная тенденция выразилась в 10, 4 и 8%-ном росте индекса РТС 5, 6 и 8 декабря соответственно.

Ситуация на российском рынке акций в ближайшие две недели будет формироваться под влиянием двух внешних влияющих обстоятельств - ситуации вокруг выборов президента США (на 9 декабря разница в числе голосов, поданных за Дж. Буша и А. Гора во Флориде, составляла менее 2 сотен) и отчете Центрального банка США, который будет сделан 19 декабря на очередном заседании ФРС США. Первый фактор, как видится, внесет дестабилизирующую ноту в ситуацию на мировом фондовом рынке: приближение конца конституционного срока, когда должны быть объявлены результаты голосования на президентских выборах, многократно усилит политические риски вложений в американские активы и может привести к очередному витку кризиса на этом сегменте. Другой же фактор, как надеются инвесторы и наблюдатели, может привести к повышению привлекательности активов, обращающихся на фондовом рынке США, а затем и акций, торгуемых на рынках других стран. Это произойдет в том случае, если ФРС США в своем отчете 19 декабря констатирует смягчение угрозы замедления экономического роста в стране и свое намерение снизить процентные ставки для повышения привлекательности американских активов.

Наиболее вероятный сценарий развития событий на отечественном рынке акций, по мнению экспертов АЛ "Веди", предусматривает в период до 19 декабря сохранение сверхвысокой волатильности фондового рынка, вызываемой как внешними обстоятельствами, так и спекулятивными действиями отечественных игроков, нацеленных на компенсацию понесенного в период спада убытка (на минувшей неделе доходность вложений в отдельные активы составляла до 4000% годовых в долларах США), - на фоне общей повышательной тенденции. В последней декаде года - в случае реализации вышеуказанных оптимистичных ожиданий относительно позиции ФРС США - произойдет приток иностранных инвестиций в фондовые активы РФ, что выразится в полутора-двукратном увеличении торговых оборотов и значительном росте капитализации рынка.