На валютном рынке, вопреки нашим прогнозам и ожиданиям многих операторов финансового рынка, на протяжении всей истекшей недели главенствовала понижательная тенденция. Обменный курс рубля за этот период снизился на 0.4%, и с 4 марта его официальное значение было объявлено Банком России на уровне 28.59 руб./долл.

Первые два дня исследуемого временного интервала, совпавшие с последними днями февраля, как и ожидалось, характеризовались на валютном рынке легким понижательным трендом. Относительно невысокий спрос на иностранную валюту в этот период определялся и незначительным объемом остатков рублевых средств на финансовом рынке, составлявшим 28 февраля 61 млрд. руб. Таким образом, к 1 марта курс доллара снизился до 28.65 руб./долл., и, несмотря на то что в течение февраля он повышался до 28.87 руб./долл., его прирост за месяц составил всего 0.35%.

Первый день нового месяца был отмечен значительным увеличением средств в финансовой сфере: остатки средств на корсчетах кредитных учреждений повысились в этот день до 67 млрд. руб. Однако ожидавшегося повышения обменного курса рубля в этот день не последовало, и курс доллара продолжил свое плавное снижение. Заметим, что на единой торговой сессии в этот день интерес к валютообменным операциям довольно заметно снизился. Объемы спроса и предложения, соответственно 137 и 168 млн. долл., явились минимальными значениями данных показателей за 2000 г. Объем торгов на ЕТС ММВБ, составивший всего 86.6 млн. долл., оказался своеобразным локальным минимумом - более низкое значение данного параметра фиксировалось лишь год назад, 16 февраля 1999 г. Таким образом, торги на единой торговой сессии 1 марта выпали из привычной динамики и не могли свидетельствовать об общем настрое участников рынка на понижательную тенденцию. Скорее всего ожидалось начало повышения курса доллара, и поэтому операторы не спешили совершать активные операции. "Страдали" в основном экспортеры, поскольку не оправдавшиеся надежды на рост обменного курса рубля в период погашения крупного объема госбумаг 23 февраля не реализовались и в начале следующего месяца.

В то же время за первый день марта остатки рублевых средств на финансовом рынке заметно сократились - 2 марта они составляли уже 62.2 млрд. руб. (снижение на 7.4%), а 3 марта - 61.4 млрд. руб. Тем самым в эти дни на рынке сложилась ситуация, когда избыточности рублевых ресурсов не ощущалось, а кроме того, у операторов валютного рынка сильны были ожидания активизации продажи экспортерами валютной выручки. Под влиянием данных обстоятельств обменный курс рубля в последние дни недели продолжил свое снижение, опустившись до 28.59 руб./долл.

Понижательному тренду, установившемуся на валютном рынке в эти дни, способствовали и опубликованные данные по динамике золотовалютных резервов РФ. За предшествующую неделю, с 18 по 25 февраля, они увеличились на 300 млн. долл. (2.3%) и составили на 25 февраля 13.6 млрд. долл.

Развитие ситуации на валютном рынке в последующие дни будет определяться состоянием денежного рынка, в частности уровнем рублевых ресурсов в банковской системе. При сохранении невысокого уровня остатков средств на финансовом рынке стабильность на его валютном сегменте сохранится, а курс доллара и дальше будет постепенно снижаться.

В то же время активные покупки Центробанком иностранной валюты на рынке, являясь эмиссионными действиями, неизбежно приводят к значительному росту денежных агрегатов. Низкий текущий объем свободных рублевых средств на финансовом рынке в настоящее время может объясняться значительностью объема привлеченных Банком России средств кредитных организаций на депозиты. Естественно, что краткосрочность и существенный объем последних в этом случае создают негативный "навес" над валютным рынком и в определенный момент могут обернуться резким повышением спроса на иностранную валюту.