К основным видам деятельности ОАО “МГТС” относится предоставление услуг телефонной связи на территории Москвы и ближайшего Подмосковья. Компания обслуживает более 4.1 млн. абонентов, значительно опережая по этому показателю все региональные российские сети, а в мире уступая лишь телефонным сетям Токио, Парижа, Лондона и Нью-Йорка. ОАО “МГТС” также выступает в качестве арендодателя каналов и линий связи, свободных номерных ресурсов, абонентских емкостей для учрежденческих АТС, оказывает справочно-информационные услуги и ряд других дополнительных услуг.

Компании принадлежит около 600 районных АТС и крупных телефонных подстанций, которые соединены сетью из 500 транзитных узловых модулей и 26 тыс. комплектов систем передач, более 30 тыс. таксофонов. В состав ОАО “МГТС” входят 29 филиалов, в их числе 15 районных телефонных узлов, справочно-информационный центр, управления различного назначения и прочие подразделения.

Приватизация государственного предпрития “Московская городская телефонная сеть” была проведена в 1992-1994 гг., и на его базе было образовано акционерное общество. Уставный капитал ОАО “МГТС” на момент регистрации общества составил 1 277 267 000 руб., было выпущено 1 277 267 акций номинальной стоимостью 1000 руб. Акционирование было произведено в соответствии с первым вариантом льгот: доля обыкновенных акций составила 75% УК (957 950 акций номиналом 1000 руб.), 20% из них (15% УК) было реализовано на льготных условиях сотрудникам и администрации ОАО “МГТС”; доля привилегированных акций типа “А” - 25% УК (319 317 акций номиналом 1000 руб.).
 

В конце апреля 1998 г. совет директоров ОАО “МГТС” принял решение об увеличении уставного капитала на 50% - до 1 915 901 000 руб. 5 мая 1998 г. ФКЦБ зарегистрировала дополнительный выпуск обыкновенных акций ОАО “МГТС” в количестве 638 634 шт. номиналом 1000 руб. Все дополнительно выпущенные акции, согласно плану приватизации ОАО “МГТС”, переданы ОАО “Московский комитет по науке и технологиям” и компания” (правопреемнику ТНВ АО “МКНТ”и компания” - победителя инвестиционного конкурса по продаже 25%-ного пакета акций ОАО “МГТС”, прошедшего в апреле 1995 г.). Таким образом, в настоящее время обществом эмитированы и размещены 1 596 584 обыкновенные акции номиналом 1000 руб. (83.33% УК) и 319 317 привилегированных такого же номинала (16.67% УК).

По состоянию на 01.04.98 г. в реестре акционеров ОАО “МГТС” - филиале “Реестр-связь” АО “Реестр” - зарегистрировано всего около 11.4 тыс. акционеров компании. Крупнейшими из них являются ОАО “Инвестиционная компания связи” (АО “Связьинвест”), владеющее 23.3% уставного капитала ОАО “МГТС”, что составляет 28% голосующих акций (пакет акций был передан “Связьинвесту” правительством РФ в октябре 1995 г.), и ОАО “Московский комитет по науке и технологиям” и компания” (ТНВ “МКНТ”), которому принадлежит 50% уставного капитала ОАО “МГТС” (60% голосующих акций). Акционерам-физическим лицам принадлежит около 30 тыс. обыкновенных акций (около 2% голосующих акций) и более 110 тыс. привилегированных типа “А” (около 36% от общего количества привилегированных акций ).

Распределение обыкновенных акций ОАО “МГТС” среди юридических лиц
 

	Количество обыкновенных акций, шт.	%голосов	% УК
ОАО “Инвестиционная компания связи“	447 043	28	23.3
ОАО “Московский комитет по науке и технологиям” и компания”	957 951	60	50
Bank of Bermuda (Cayman) Ltd	60 150	3.77	3.14
АОЗТ “Кредит Свисс (Москва) АО”	34 578	2.17	1.8
ЗАО “Кредит Свисс Ферст Бостон Секьюритиз”	21 298	1.33	1.11

Источник: ОАО “МГТС”

Распределение привилегированных акций ОАО “МГТС” среди юридических лиц
 

	Количество привилегированных акций, шт.	% от общего количества привилегированных акций
ЗАО “Депозитарно-клиринговая компания”	48 915	15.32
АОЗТ “Кредит Свисс (Москва) АО”	31 543	9.88
Pruett Enterprises Ltd	17 916	5.61
ЗАО “Кредит Свисс Ферст Бостон Секьюритиз”	17 489	5.48
Crawford Holdings Ltd	17 130	5.36
Lindssell Enterprises Ltd	16 608	5.2
Taft Enterprises Ltd	10 000	3.13
АОЗТ “АБН АМРО банк (Москва ) А/О”	8 402	2.63

Источник: ОАО “МГТС”, собственная информация

Аудит отчетности ОАО “МГТС” по стандартам US GAAP с 1995 г. осуществляет компания “Coopers&Lybrand”. В 1997 г. ОАО “МГТС” международным рейтинговым агентством “Standard&Poor’s” присвоен кредитный рейтинг по долгосрочным валютным заимствованиям ВВ-, в июне 1998 г. он был снижен до В+ в связи со снижением кредитного рейтинга Российской Федерации (прогноз рейтинга МГТС - “стабильный”).

 Вверх

2. Производственные показатели. Развитие и модернизация

В годы, предшествовавшие акционированию, развитие ОАО “МГТС” происходило в основном по интенсивному пути. Наращивание монтированных емкостей АТС, без качественного обновления уже действующих, обусловило, с одной стороны, высокий уровень телефонной плотности в Москве по сравнению с другими региональными телефонными сетями (в Москве на 100 человек приходится в 3 раза больше телефонных номеров, чем в среднем по России), а с другой - обернулось значительным усложнением топологии сети, связывающей системы разного технологического уровня.
 

Современное развитие ОАО “МГТС” осуществляется в направлении как расширения, так и модернизации действующей телефонной сети. В условиях стабильного спроса на установку телефонов ОАО “МГТС” сохраняет темпы расширения сети преимущественно при помощи новых цифровых систем коммуникации. Кроме того, спрос удовлетворяется за счет высокого уровня задействования уже монтированных емкостей. В условиях высокой телефонной плотности в Москве (на 100 семей приходится более 105 телефонных номеров) неудовлетворенный спрос на установку телефонов возникает в основном в результате реализации городских программ строительства жилья и формирования инфраструктуры новых жилых районов.

Динамика номерной емкости АТС в ОАО “МГТС”, номеров
 

	На 01.01.95	На 01.01.96	На 01.01.97
Монтированная емкость	3 964 103	4 009 129	4 070 738
Емкость телефонных станций в целом по России	24 600 000	25 700 000	27 000 000
Прирост монтированной емкости	46 917	45 026	61 609
Задействованная емкость	3 778 495	3 846 597	3 890 350
Процент задействования, %	95.3	95.9	95.6

 
Среди основных поставщиков оборудования ОАО “МГТС” - крупные зарубежные компании: “AT&T” (США), ”British Telecom” (Великобритания), “Siemens” (Германия), “Nokia” (Финляндия), “ECI Telecom Ltd” (Израиль).

 Вверх

3. Финансовое состояние. Тарифная политика

Финансовое положение ОАО “МГТС” на протяжении последних четырех лет характеризуется как устойчивое - наблюдается стабильный рост доходов, прибыли и капитализации (1994-1997 гг).

В 1997 г. компания добилась значительного снижения дебиторской - до 88.1 млн. долл. на 01.01.98 г. (на 01.01.97 г. - 98.5 млн. долл.) и кредиторской - до 35.1 млн. долл. на 01.01.98 г. (на 01.01.97 г. - 125 млн. долл.) задолжностей.

В то же время устаревшее оборудование АТС, неэффективная структура сети и несбалансированная тарифная политика обусловили как высокую себестоимость эксплуатации сети, так и низкий уровень прибыльности активов компаниии и невысокий уровень рентабельности. Чистая прибыль и выручка в расчете на один телефонный номер, а также уровень оценки линии в 1994-1997 гг. стабильно росли, но все еще остаются вдвое меньше соответствующих среднеотраслевых значений. Так, по итогам 1997 г. чистая прибыль ОАО “МГТС”, приходящаяся на один телефонный номер, выросла до 31 долл. (в 1996 г. - 16.6 долл.) при среднем по отрасли значении в 50 долл., а чистая выручка на один номер - до 121.5 долл. (в 1996 г. - 116 долл.) при среднеотраслевом значении в 260 долл.

Рост рентабельности в 1997 г. до 41.6% по сравнению с 30%-ной рентабельностью в 1994-1996 гг., по нашим прогнозам, окажется единовременным. В 1998-1999 гг. рентабельность вновь снизится до 32-35%, и значительного её роста можно ожидать после 2000 г. Одной из причин невысокого уровня рентабельности МГТС, помимо вышеперечисленных, является использование завышенных амортизационных сроков на телекоммуникационное оборудование предприятия - 30 лет (при реальных сроках - 15-20 лет). Использовать такие сроки амортизации компания вынуждена из-за небольших объемов тарифной массы, которая при нынешнем уровне тарифов не покрывает амортизационные отчисления со сроком 15-20 лет. В 1998-1999 гг. также следует ожидать снижения прибыли МГТС. Основные причины прогнозируемого падения прибыли компании вплоть до 2000 г. - увеличение потока долгосрочных инвестиций из собственных средств, а также обслуживание взятого в марте 1998 г. еврокредита на 150 млн. долл. Степень снижения будет во многом зависеть от пути разрешения тарифного вопроса.

Тарифные доходы обеспечивают около 80% выручки ОАО “МГТС”. Абоненты из числа населения (на долю которых приходится около 82% номерной емкости ОАО “МГТС”) обеспечивают всего 25% тарифных доходов, покрывая лишь около 40% себестоимости эксплуатации своих телефоннных номеров, составляющей почти 40 руб. в месяц. При этом тарифы на услуги ОАО “МГТС” для коммерческих организаций гораздо выше среднероссийского уровня, в то время как тарифы, установленные для населения и для бюджетных организаций, - одни из самых низких в России; кроме того, более 1.1 млн. абонентов квартирного сектора в ОАО “МГТС” предоставляются значительные льготы и с учетом льготников средняя тарифная ставка для населения составляет 16 руб. в месяц. Подобное соотношение обусловлено тарифной политикой правительства Москвы, регулирующего цены на услуги ОАО “МГТС” как естественной монополии, согласно которой основными факторами ценообразования являются социальные, а не экономические или производственные. Однако в рамках федеральной тарифной политики, ориентированной на прекращение перекрестного субсидирования, ожидается повышение тарифов для населения к концу 1998 г. Рост тарифов до уровня себестоимости посредством введения повременной оплаты местных телефонных разговоров и выравнивания тарифов для бюджетных и хозрасчетных учреждений следует ожидать не ранее 1999 г. План-график повышения тарифов и программа перевода телефонной сети на повременную оплату уже детально проработаны в ОАО “МГТС” и в настоящее время находятся на рассмотрении в правительстве Москвы.

Величина абонентской платы за телефонный аппарат в некоторых городских телефонных сетях на 01.04.98 г., руб. в месяц
 

	Население	Бюджетные организации	Хозрасчетные организации
ОАО “МГТС”	20 000	55 000	110 000
Петербургская ГТС	28 000	95 000	95 000
Новосибирская ГТС	27 000	80 000	80 000
Электросвязь Тверской области	18 000	70 000	110 000
Кубаньэлектросвязь	19 000	70 000	100 000
Электросвязь Иркутской области	33 000	93 000	93 000
Электросвязь Красноярского края	32 000	95 000	95 000
Связьинформ, Нижний Новгород	24 000	65 000	100 000

Источник: АК&М

Динамика тарифов на основные услуги ОАО “МГТС”
 

Дата изменения тарифа	Ежемесячная абонентная плата, тыс. руб./долл. США			Повременная оплата сверх установленного лимита (613 мин. в мес.), руб. за мин.
	Население	Бюджетные организации	Хозрасчетные организации	Бюджетные организации	Хозрасчетные организации
01.08.93	0.3/0.31	0.563/0.57	н/a	0.36	н/a
01.12.93	0.3/0.24	1.3/1.06	н/a	0.5	н/a
01.01.94	0.9/0.72	1.3/1.04	н/a	0.5	н/a
01.04.94	1.8/1.03	1.3/0.74	н/a	0.5	н/a
01.07.94	1.8/0.9	2.6/1.31	н/a	2.5	н/a
01.12.94	5/1.54	7.7/2.37	н/a	15	н/a
01.08.95	12 /2.72	20/4.54	н/a	20	н/a
01.02.96	12 /2.53	27/5.7	121/25.55	60	262
01.04.97	20 /3.49	55/9.6	110/19.2	110	250
01.04.98	20 /3.28	55/9.02	110/18.03	110	250

 
Нетарифные доходы, которые складываются из поступлений от других операторов связи и совместных предприятий (например, ОАО “Ростелеком” отчисляет около 16% от своих доходов за международные звонки, исходящие из Москвы), а также доходов от услуг по передаче данных, цифровой международной и мобильной связи и прочих дополнительных услуг, в структуре доходов компании составляют примерно 20%. В ближайшие годы ОАО “МГТС” планирует увеличить долю нетарифных доходов до 40%.

Повышение абонентской платы до себестоимости и снижение доли тарифных доходов при сохраняющихся темпах инвестирования из собственных средств компании вряд ли приведет к значительному росту доходов в 1998-2000 гг., но явится стимулом стабильного финансового роста после 2000 г., когда инвестиционные проекты будут реализованы и начнут приносить прибыль. Успешная реализация проектов по полной замене особенно устаревших и дорогих в эксплуатации и обслуживании декадно-шаговых АТС (при уровне ввода новых номеров около 50 тыс. в год) приведет к снижению себестоимости ориентировочно в 2 раза к 2001 г. и, пропорционально, к росту как оценки линии, так и прибыли, приходящейся на одну телефонную линию.

Некоторые финансовые показатели деятельности ОАО “МГТС”
 

	1997 г.	1996 г.	1995 г.	1994 г.
Активы:
млн. руб.	8 914 742	8 048 130.33	3 259 319	1 162 488
млн. долл.	1 540.744	1 569.448	712.264	526.013
Темп роста активов за год, %, *	10.666	7.054	10.008	27.357
Чистые активы:
млн. руб.	8 351 957	7 403 473,33	2 917 395	971 900
млн. долл.	1 443.477	1 443.735	637.5425	439.7738
Балансовая прибыль:
млн. руб.	804 960	511 842	300 231	113 340
млн.долл.	139.122	99.813	65.61	51.285
Чистая прибыль:
млн. руб.	714 172	345 921	165 421	62 832.629
млн. долл.	123.431	67.457	36.15	28.43
Чистая выручка:
млн. руб.	2 777 628	2 313 187.6	1 272 280	476 224
млн. долл.	480.06	451.09	278.033	215.486
Рентабельность, %	41.6	30	30	31
Рыночная капитализация (MC), млн. долл.	1500.789	839.803	194.714	143.782
Р/Е	12.159	12.449	5.386	5.057
Чистые активы на акцию, долл.	1 130.366	1130.568	499.25	344.38
Чистая прибыль на акцию, долл.	96.657	52.825	28.308	22.264
Рыночная капитализация/ чистая выручка	3.126	1.862	0.700	0.667
Рыночная капитализация/ чистые активы (MC/BV)	1.04	0.582	0.305	0.327
Рыночная капитализация/ количество телефонных аппаратов   (оценка линии),  долл./ линию	373.485	210.399	49.172	36.961
Чистая прибыль на линию, долл.	30.717	16.9	9.129	7.308
Дивиденды на обыкновенные акции, долл.	4.83	1.95	0.744	Не выплач.
Дивиденды на привилегированные акции, долл.	29	19.505	11.165	5.609

  * - Вычисляется без учета переоценки основных средств.

 Вверх

4. Инвестиционные проекты

В 1995 г. ОАО “МГТС” начало реализацию “Концепции развития и реконструкции ОАО “МГТС” до 2010 года”. Приоритетным вопросом инвестиционной политики ОАО “МГТС”, в соответствии с Концепцией, является быстрая модернизация производственных мощностей, переход от аналоговой сети к цифровой, замена электромеханических АТС на современные электронные, расширение круга услуг.

Наиболее крупные инвестиционные проекты ОАО “МГТС” с участием зарубежных компаний, работа по которым уже ведется
 

Название	Партнеры	Содержание	Общая стоимость
Золотая пуля	AT&T, “Ростелеком”, “Телмос”	Строительство первичной волоконно-оптической цифровой сети на 2.5 млн. номеров, реконструкция аналоговых АТС в объеме 350 тыс. номеров ( до 2000 г.)	200 млн. долл. США
Рамочный договор с “Siemens”	“Siemens”	Поставка и монтаж коммутационного оборудования “Siemens” для электронных АТС емкостью 500 тыс. линий (до 1999 г.)	50 млн. нем. марок
Таксофонный проект	“Amper” (Испания),   ТНВ “МКНТ”	Установка универсальных таксофонов с чиповыми картами с выходом на международные и междугородные каналы
Размещение еврооблигаций на срок 3 года под 12.5% годовых (05.03.98 г.)		Реконструкция аналоговой сети с созданием цифровой сети. Строительство сети сокращенной нумерации. Строительство сети интеллектуальных услуг	150 млн. долл. США

 
Начиная с 1989 г. ОАО “МГТС” участвовало в создании около 30 совместных предприятий, специализирующихся на предоставлении новых высокорентабельных видов услуг связи. Наиболее известные среди них: ТОО “Комстар” (междугородная, международная и местная связь), АОЗТ “АМТ” (радиотелефонная связь в стандарте МРТ 1327), ТОО “Московская сотовая связь” (радиотелефонная связь в стандарте NМТ 450), АОЗТ “Радио Пейдж” (пейджинг), АОЗТ “Мобильные ТелеСистемы” (сотовая мобильная сеть, радиотелефонная связь в стандарте GSМ), АОЗТ “Телмос” (междугородная, международная и местная связь). Это позволило компании привлечь в различных формах с 1989 г. не менее 220 млн. долл. США.

ОАО “МГТС” с участием дочерних компаний ведет работу по ряду проектов, направленных на развитие радиотелефонной связи, на создание высокоскоростной цифровой сети передачи данных.

Источниками инвестиций служат как собственные средства компании, так и разного рода кредиты, средства совместных предприятий и т. п. Дополнительные эмиссии акций, как средство привлечения инвестиций, компания не использовала.

Финансирование долгосрочных инвестиций, млн.долл.
 

	Использовано средств в 1996 г.	Использовано средств в 1997 г.
Объем капитальных вложений - всего, в т.ч.:	131,661	175,634
cобственные средства	90,107	110,212 (предварит.)
привлеченные средства (кредиты)	41,554	13,1 (предварит.)

 
В апреле 1998 г. истек срок исполнения инвестиционной программы ТНВ ”МКНТ” - победителя инвестиционного конкурса по 25%-ному пакету акций ОАО “МГТС”. Согласно условиям конкурса ОАО “МГТС” передано 12 технологических зданий, отечественные цифровые АТС на 100 тыс. номеров и 3 тыс. карточных таксофонов. Общий объем инвестиций ТНВ ”МКНТ” за 1995-1998 гг. в денежном выражении составил 105.8 млн. долл.

 Вверх

5. Положение компании на фондовом рынке

На вторичном рынке акции “МГТС” начали обращаться в июле 1994 г. - спустя два месяца после регистрации акционерного общества: первая сделка с обыкновенными акциями “МГТС” была зафиксирована по цене 25 долл. за акцию. Акции компании были в числе первых корпоративных ценных бумаг, прошедших листинг в РТС, где сегодня в основном и ведется торговля акциями этого предприятия. Первая сделка с обыкновенными акциями “МГТС” в РТС была зарегистрирована 19.10.95 г. по цене 215 долл. за акцию, с привилегированными - 29.10.96 г. по цене 360 долл. за акцию. При этом, однако, до апреля 1996 г. торговля акциями МГТС преимущественно происходила на неорганизованном рынке (акции скупались у членов трудового коллектива).

Интенсивный рост общерыночной фондовой конъюнктуры, начавшийся во втором квартале 1996 г., вызвал активизацию рынка акций “МГТС” и устойчивый рост цен на этот фондовый инструмент. Цена обыкновенной акции в РТС за полтора года выросла в 15.5 раз - со 180 долл. в апреле 1996 г. до максимального уровня 2800 долл. 19.08.97 г. (индекс РТС за этот период вырос в 8 раз). Максимальная цена привилегированной акции в РТС составила 1380 долл. (07.08.97 г.). Более сильный рост цен на акции “МГТС” в середине 1997 г. сопровождался и большим по сравнению со среднерыночным падением цен на фоне кризиса фондового рынка в конце 1997 г.; так в последнии дни года цена обыкновенной акции составила 1300 долл., а привилегированной - 650 долл. (к уровню августа падение цен акций МГТС составило 2.2 раза, а индекса РТС - 1.4 раза). Однако массовой продажи акций “МГТС” при снижении курса не наблюдалось - дневные обороты торговли ими были ниже, чем в период роста.

Причиной значительного снижения курса акций компании в январе 1998 г. послужило состоявшееся 23.01.98 г. внеочередное собрание акционеров ОАО “МГТС”, инициированное ОАО “МКНТ”. На собрании были приняты решения об установлении предельного размера объявленных акций общества в количестве 638 634 шт. и о делегировании совету директоров ОАО “МГТС” права осуществить увеличение уставного капитала путем размещения дополнительно 638 634 обыкновенных акций в соответствии с планом приватизации компании. Фактически это означало, что акции дополнительной эмиссии будут переданы ОАО “МКНТ” и его пакет акций увеличится до 50% уставного капитала ОАО “МГТС”, при этом доли в уставном капитале прочих акционеров уменьшатся на 1/3. В целом за январь 1997 г. цены акций МГТС снизились в 2 раза, однако объемы сделок были минимальны - от 50 до 200 акций в день.

Резкий скачок курса акций в феврале-начале марта 1998 г. (с 673 долл. за обыкновенную акцию 11.02.98 г. до 1100 долл. 10.03.98 г.) был обусловлен удачным размещением еврооблигаций ОАО “МГТС” в виде сертификатов участия в кредите на общую сумму 150 млн. долл. США по ставке 12.5% годовых сроком на 3 года (05.03.98 г.). Позитивную роль также сыграла предварительная информация об успешных итогах деятельности компании в 1997 г. и предстоящих дивидендных выплатах, которая была опубликована в этот период.

21.04.98 г. советом директоров ОАО “МГТС” было принято решение об увеличении уставного капитала общества и о передаче ОАО “МКНТ” дополнительно выпускаемых при этом акций на сумму 638 634 000 руб. Опубликование этого решения и информации о регистрации дополнительной эмиссии в ФКЦБ в начале мая повлекло за собой падение цен на акции ОАО “МГТС”, которое усилилось после 08.05.98 г. - даты составления списков акционеров, имеющих право на участие в собрании акционеров и на получение дивидендов за 1997 г. Негативным фоном для этих новостей послужил очередной виток финансового кризиса в мае-июне 1998 г. В целом за этот период цены на акции “МГТС” снизились в 2 раза, что соответствует степени падения индекса РТС. Цены на привилегированные акции компании упали до самого низкого значения за всю историю торговли ими в РТС, а на обыкновенные акции - до уровня июля 1996 г.

Руководство ОАО “МГТС” проводит политику информационной открытости. При подготовке выпуска еврооблигаций были проведены аудит отчетности ОАО “МГТС” по стандартам US GAAP компанией “Coopers&Lybrand” и оценка основных фондов компании iезависимым оценщиком “American Appraisal Inc.”, ОАО “МГТС” присвоен кредитный рейтинг рейтинговыми компаниями “Moody’s” e “Standard&Poor’s”. В стабильной ситуации эти сведенeя призваны оказать позитивное воздействие на рынок акций ОАО “МГТС”.
 

Характерными особенностями текущей ситуации на рынке акций АО “МГТС” являются достаточно высокая цена и небольшое количество ценных бумаг компании, обращающихся на нем. Это существенно снижает эффективность краткосрочных сделок в условиях колебаний курсовой стоимости. Локальный рост цены акций МГТС, как правило, происходит на фоне возрастающих объемов и свидетельствует о реализации крупного заказа на покупку ценных бумаг. После консолидации такого пакета наблюдается снижение котировок и многократное падение торговых оборотов (в среднем до уровня 100-200 акций в день).

Таким образом, на сегодняшний день акции “МГТС” нельзя отнести к эффективным краткосрочным финансовым инструментам: курс акций не подвержен сильным колебаниям и характеризуется высокой инертностью.

В среднесрочной (от 6 месяцев до 1 года) перспективе риск инвестирования в акции “МГТС” соответствует уровню риска российского рынка акций в целом. При уровне доходности безрисковых вложений (например, ГКО) свыше 50% годовых (май-июнь 1998 г.) не следует ожидать значительных вложений в высокорискованный российский фондовый рынок и роста курсовой стоимости акций отечественных компаний. Кроме того, негативное воздействие в среднесрочной перспективе на рынок акций компании может оказать прогнозируемое снижение прибыли и выручки “МГТС” в 1998 г. Факторами для среднесрочного курсового роста смогут явиться выход акций “МГТС” на международный рынок, а также промежуточные итоги реализации инвестиционных проектов по модернизации и расширению телефонной сети.

Присвоение ОАО “МГТС” инвестиционного рейтинга, хорошие финансовые показатели, высокие дивиденды и оптимистичные прогнозы развития позволяют нам рекомендовать акции “МГТС”, как перспективный инструмент, для долгосрочных (от 1 года) инвестиций. В долговременной перспективе на динамику курса акций “МГТС” будут оказывать влияние как общая динамика фондового рынка, так и финансово-производственные итоги деятельности компании и сведения о реализации вышеизложенных проектов. Успешная реализация проекта по выводу акций ОАО “МГТС” на западный фондовый рынок должна послужить позитивным стимулом для роста котировок акций и на внутреннем рынке. В случае активизации и общего роста российского рынка акций курс ценных бумаг “МГТС”, по нашим прогнозам, будет расти быстрее на 10-20%, чем ценовой показатель рынка в целом.

 Вверх

6. Выводы

ОАО “МГТС” - одна из крупнейших телефонных компаний в мире. Основным видом деятельности компании является предоставление услуг телефонной связи на территории Москвы и ближайшего Подмосковья.

На долю ОАО “МГТС” приходится около 15% общей емкости телефонных станций России. Однако московская телефонная сеть на сегодняшний день значительно устарела, поэтому приоритетным направлением развития ОАО “МГТС” является модернизация уже действующей сети.

Финансовое положение ОАО “МГТС” на протяжении последних четырех лет характеризуется как устойчивое: наблюдается стабильный рост доходов, прибыли и капитализации. В 1998-1999 гг., однако, ожидается снижение прибыли компании. Среди основных причин этого снижения - увеличение потока долгосрочных инвестиций ОАО “МГТС” из собственных средств, несбалансированность тарифов, а также рост себестоимости эксплуатации устаревшей сети.

Устойчивое финансовое положение ОАО “МГТС”, прогнозируемый стабильный рост прибыли после 2001 г., успешная реализация инвестиционных проектов компании и действия ее руководства, направленные на повышение привлекательности ОАО “МГТС” для западных инвесторов (успешное размещение еврооблигаций, вывод акций на внешний фондовый рынок и т. п.) позволяют прогнозировать рост рыночной стоимости компании в долгосрочной перспективе. В краткосрочной же и среднесрочной перспективах акции ОАО “МГТС” нельзя расматривать в качестве привлекательного объекта инвестирования - вследствие нестабильности общерыночной конъюнктуры и инертности курсовой стоимости акций 0АО.

 Вверх

Copyright © 1999 VEDI