В большинстве энергосырьевых отраслей преобладают либо стабилизация, либо незначительное снижение выпуска продукции. Исключением стала электроэнергетика, где значительное сокращение производства (-10.5%, сезонность устранена) объясняется, в основном, благоприятными погодными условиями.

В конечных отраслях промышленности наблюдаются разнонаправленные тенденции. В машиностроении второй месяц подряд происходит заметное оживление производства (5.5-5.6%, сезонность устранена), что может свидетельствовать о наступлении новой волны подъема. В потребительских отраслях, напротив, доминируют либо стагнация производства (пищевая промышленность: -0.1%), либо его сокращение (легкая промышленность: -8.5%).

Результаты декабрьских опросов руководителей промышленных предприятий позволяют говорить о сохранении в промышленности достаточно благоприятной ситуации. Несмотря на некоторое снижение, основные показатели конъюнктуры, характеризующие динамику производства, спроса и финансового состояния предприятий, по-прежнему остаются на достаточно высоком уровне, заметно превышающем средние значения 1997-1998 гг.

Продолжение тенденций, сложившихся в отраслях промышленности в 1999 г., обусловливает увеличение объемов производства по сравнению с прошлогодним уровнем на 2-2.5%, при сохранении вектора структурного сдвига в пользу обрабатывающих отраслей. Наиболее значительный прирост выпуска продукции может быть достигнут в машиностроении (8-9%), черной металлургии (6%) и легкой промышленности (4-5%).

Позитивные изменения конъюнктуры преобладают в сфере доходов и потребления населения. Начиная еще с августа наметилась тенденция роста реальных располагаемых доходов населения. В декабре их динамика достигла рекордного уровня - по сравнению с ноябрем они увеличились более чем на треть, а с учетом сезонного фактора - на 8.3%. Это сказалось на расширении объемов товарооборота. Сохранение этих тенденций предопределит в 2000 г. увеличение реальных доходов на 6-7%, а товарооборота - на 4%.

По-прежнему наблюдается противоречивая картина в сфере капиталовложений. Согласно ежемесячным данным Госкомстата в последние два месяца наметилось снижение инвестиций в основной капитал - соответственно на 5.4 и 0.9% (сезонность устранена). В то же время опросы руководителей предприятий свидетельствуют о возросшей инвестиционной активности в отраслях промышленности. Инерционная оценка сложившихся трендов инвестиций в основной капитал на 2000 г. соответствует 2-2.5%-ному росту.

Сохраняется тенденция динамичного роста экспорта, составлявшего в четвертом квартале 1999 г. 3-4% в месяц (сезонность устранена). В зависимости от мировой конъюнктуры и изменения реального валютного курса рубля годовой объем экспорта товаров оценивается в 2000 г. в 78-79 млрд. долл. (5-7% к уровню 1999 г.).

Переход, начиная с августа, от повышения к стабилизации реального валютного курса рубля оказал сдерживающее влияние на импорт. В последние месяцы темпы его прироста заметно снизились (октябрь: +1.8%, ноябрь: -1.2%, декабрь, по оценке: +1.8%, сезонность устранена), сблизившись с динамикой потребительского спроса (оборота розничной торговли). В целом за 2000 г. объем импорта товаров оценивается в 42-44 млрд. долл. (2-7% к уровню 1999 г.), в зависимости от динамики валютного курса рубля.

2. Инфляция и тенденции в денежной сфере

Изменение потребительских цен в декабре 1999 г. соответствовало тенденциям, сложившимся с середины года, - индекс цен составил 101.3%. Годовой индекс потребительских цен достиг 136.5%, что ниже прогнозов, существовавших еще в середине года.

В то же время в начале 2000 г. проявился комплекс факторов, ведущих к усилению инфляции на потребительском рынке. Прежде всего речь идет о резком падении валютного курса рубля, которое за январь оценивается в 105-105.5%. Учитывая действие этого и ряда других факторов (в частности, увеличения в Москве ставки налога с продаж), повышение потребительских цен в январе прогнозируется на уровне 103.1-103.3%. В зависимости от силы воздействия инфляционных факторов рост цен за год может составить 121-128%.

В конце 1999 г. произошло заметное ускорение динамики монетарных показателей. За декабрь широкая денежная база выросла почти на 14%. Расширение масштабов эмиссии было предопределено главным образом покупкой Центральным банком валюты для пополнения официальных резервов (последние увеличились за декабрь на 1 млрд. долл.). Эмиссия трансформировалась в расширение наличной денежной массы, составившее за декабрь, по оценке, 11-12%, и в пополнение остатков средств на корреспондентских счетах банков в ЦБ РФ. Объем последних к началу 2000 г. достиг 88 млрд. руб. (11 января), увеличившись по сравнению с уровнем начала декабря в 1.4 раза. Однако объявленное 11 января 2000 г. внеочередное повышение норм обязательного резервирования банков обусловило откачку избыточной денежной ликвидности на резервные счета. В результате этого объем средств банков на корреспондентских счетах нормализовался на уровне 60-65 млрд. руб., что приблизительно соответствует среднему уровню за предыдущий месяц. В январе ожидается стабильная динамика монетарных показателей - возможно, даже некоторое "традиционно январское" снижение объема широкой денежной базы. Такая динамика обусловливается стабильными валютными резервами и отсутствием выплат по внешнему долгу, осуществляемых за счет ресурсов ЦБ РФ.

Темпы снижения курса рубля, которые в декабре 1999 г. были сравнительно умеренными (2.2% за месяц), заметно ускорились в начале года. Наряду с сезонным фактором последнее было связано с усилением девальвационных ожиданий участников рынка и с формированием в конце 1999 г. мощного "навеса" избыточной рублевой ликвидности на корреспондентских счетах банков. Однако действия ЦБ РФ по поддержке курса и откачке избыточной ликвидности привели к его стабилизации, которая сохранится в ближайшее время. Следует, однако, учитывать, что монетарное значение валютного курса (соотношение денежной базы и золотовалютных резервов) остается на уровне около 30 руб./долл. - несмотря на происшедшую коррекцию на полтора рубля выше уровня валютного курса, складывающегося на рынке.