При сохранении сложившихся тенденций до конца текущего года (с учетом небольшого "маятникового" снижения производства) объем выпуска промышленной продукции оценивается в 106.5% к уровню 1998 г. Однако сохранение данных тенденций в 2000 г. будет означать лишь крайне незначительный прирост объемов производства к уровню 1999 г. - на 0.5-1%.

Исчерпание тенденции к оживлению промышленного производства во многом связано с тем, что основные элементы внутреннего конечного спроса по-прежнему находятся в состоянии стагнации.

Оборот розничной торговли в августе заметно возрос - на 4.1% к уровню июля (сезонность исключена). Однако увеличение данного показателя лишь компенсировало его сокращение в июле. При этом дальнейшее расширение оборота розничной торговли сдерживается отсутствием роста реальных денежных доходов населения (август к июлю - 100%, сезонность исключена). В целом за год оборот розничной торговли сократится на 10-11%, а в 2000 г., в рамках инерционного прогноза, увеличится на 1.7%.

После незначительного роста в июле объем инвестиций в августе вновь стабилизировался. Сохранение существующей тенденции будет означать, что в целом за 1999 г. объем инвестиций останется примерно на уровне предшествующего года, а в следующем году возрастет на 1.3%.

В июле продолжился рост импорта (102.2%), который, по оценке, сохранится и в ближайшие два-три месяца. Это будет оказывать ограничивающее воздействие на производство во внутренне ориентированных отраслях экономики. В создавшихся условиях сохранение тенденции к стабилизации промышленного производства будет во все большей степени опираться на рост выпуска продукции в экспортно ориентированных отраслях. Благоприятная конъюнктура мирового рынка определила увеличение экспорта в июле на 10.9% (сезонность исключена), и есть основания ожидать его некоторого роста и в ближайшие несколько месяцев.

2. Инфляция и тенденции в денежной сфере

Динамика потребительских цен в августе составила 101.2% (против 102.8% за июль), оказавшись несколько ниже своего фонового уровня. Замедление темпов роста потребительских цен в августе объясняется, главным образом, сезонным удешевлением ряда продовольственных товаров. В сентябре инфляция составит 101.5-101.7%. В дальнейшем, как ожидается, потребительские цены останутся на инерционном уровне, в результате чего инфляция по итогам года составит около 40%.

Темп роста цен производителей промышленной продукции в августе составил 104.6%. Обращает на себя внимание, что динамика этих цен устойчиво (с февраля 1999 г.) превышает темпы роста потребительских цен. Это означает, что основные инфляционные импульсы возникают не на потребительском рынке, а в сфере формирования издержек производства. Исходя из складывающейся конъюнктуры можно ожидать, что начиная с сентября индекс оптовых цен будет постепенно снижаться - до 103% в сентябре-октябре и 102-102.5% в ноябре-декабре. По итогам года, как ожидается, рост цен производителей промышленной продукции составит 56%.

Ситуация в денежно-кредитной сфере в августе характеризовалась сохранением жесткой денежной политики, направленной на удержание стабильности обменного курса рубля. В отличие от предшествующих месяцев в августе объем денежной базы практически не изменился. Объем денежной массы также, по предварительной оценке, остался на неизменном уровне. Стабилизация объема денежной базы, а вместе с ней и денежной массы обусловлена сокращением валютных резервов (0.7 млрд. долл. за август). Это сопровождалось соответствующей откачкой рублевых средств с рынка.

Такая же тенденция сохраняется и в сентябре. По итогам месяца денежная база (узкая денежная база плюс средства на корсчетах) останется примерно на уровне августа - 313-315 млрд. руб.

Несмотря на валютные интервенции, в начале сентября произошло снижение обменного курса рубля, что было обусловлено усилением девальвационных ожиданий, а также возможной отменой ряда административных ограничений на покупку валюты. Однако эта тенденция имела краткосрочный конъюнктурный характер. Неопределенность с получением очередного транша кредита МВФ стимулирует монетарные власти повышать валютный курс, с тем чтобы снизить нагрузку на бюджет в связи с обслуживанием внешнего долга. Этот фактор, а также возросшие поступления от экспорта обусловили существенный рост курса рубля, наблюдавшийся во второй половине сентября. По итогам этого месяца курс составит около 25.2 руб./долл., к концу октября - 25.7-26.0 руб., а к концу года, по прогнозу, 27-27.5 руб.