Справочная система сервера Статистическая база данных Экспресс-анализ Периодические издания Специальные материалы Архив АЛ "Веди"

Прогноз развития российской экономики в 1999 г. разрабатывался в двух вариантах.

Первый вариант (инерционный) был построен для оценки масштабов тех дисбалансов, которые могут возникнуть в экономике страны при сохранении основных тенденций и условий хозяйствования, сложившихся во втором полугодии текущего года. Соответствующий сценарий, в частности, предполагает следующее:

• спад промышленного производства прекратится в октябре 1998 г. с последующей стабилизацией объемов выпуска продукции на достигнутом уровне;
• объем денежной эмиссии (расширения денежной базы) будет определяться необходимостью ограничения годовой инфляции в пределах 30% и составит за год 35 млрд. руб.;
• величина золотовалютных резервов будет определяться условиями нормализации их соотношения с объемом импорта и выплатами по внешнему долгу (соответственно, за год золотовалютные резервы увеличатся на 1.5-2.0 млрд. долл.);
• выплаты по внешнему долгу будут производиться полностью, как по долгу России, так и по долгу СССР, и составят 16.2 млрд. долл. за год (за вычетом 1.3 млрд. долл. по товарным кредитам);
• сохранятся параметры налоговой системы, действующей в 1998 г., включая налоговые правила по НДС и налогу на прибыль.

• будет предпринят ряд мер по изменению налоговой системы: проведена индексация ставок акцизов в 1.5 раза, снижена ставка федерального налога на прибыль до 11%, введены экспортные пошлины, введена уплата подоходного налога с физических лиц в федеральный бюджет по ставке 3% и др.;
• объем денежной эмиссии будет определяться бюджетным дефицитом (2.1% ВВП) и условиями реструктуризации банковской системы и в целом составит 65-67 млрд. руб.;
• рост оптовых цен производителей будет отставать от роста потребительских цен вследствие сдерживания цен на продукцию "естественных монополий", т. е. оптовые цены будут играть роль антиинфляционного якоря;
• будет достигнута договоренность с основными кредиторами (Парижским и Лондонским клубами) о реструктуризации выплат по внешнему долгу СССР; с учетом этого выплаты составят 9.5 млрд. долл.;
• будут рефинансированы обязательства перед МВФ и Всемирным банком, соответствующее поступление средств от этих организаций составит в 1999 г. 5.0 млрд. долл.;
• объем скрытого вывоза капитала за рубеж сократится примерно вдвое по сравнению с ожидаемым уровнем 1998 г. (1998 г.: 12.3 млрд. долл., 1999 г.: 5.5 млрд. долл.).

Можно выделить два фактора, которые будут позитивно влиять на экономическую конъюнктуру в 1999 г. и, при благоприятных условиях, способны привести к оживлению производства.

Во-первых, судя по оперативным данным за октябрь, спад промышленного производства, начавшийся в мае текущего года, практически завершился. В октябре объем промышленного производства оказался выше, чем в сентябре, на 3.7% (сезонность исключена). В целом по итогам IV квартала ожидается прирост выпуска промышленной продукции по сравнению с III кварталом на 1-1.5% (см. таблицу). Это создает значительно более благоприятные, чем ожидалось, стартовые условия для развития производства в 1999 г.
 

В то же время экономическая ситуация в 1999 г. будет оставаться весьма напряженной. Ее анализ показал следующее.

1. Объем производства в реальном выражении будет ниже уровня текущего года. Даже при условии, что уже во втором квартале в экономике начнется оживление (рост производства за квартал к предшествующему кварталу составит 1-1.5%, сезонность исключена), годовой ВВП составит 95.5-96% от объема 1998 г. Если же оживления не произойдет и производство стабилизируется на уровне IV квартала текущего года, то годовой ВВП не превысит 93-94% от уровня 1998 г.

2. Неизбежно произойдет падение уровня жизни населения. Сокращение реальных доходов за год оценивается в 8-10%, товарооборота - в 6-9%. Следует отметить, что расширение товарооборота за счет "накачки" денежных доходов населения (индексация оплаты труда и пенсий, погашение задолженности и т. п.) будет ограничено со стороны предложения товарных ресурсов (импорта и внутреннего производства). Преодоление этого ограничения и, соответственно, снижение инфляционных последствий индексации доходов будут зависеть от результативности политики импортозамещения.

3. Предельно напряженной будет ситуация с исполнением федерального бюджета.

При сохранении собираемости основных налогов на уровне 1997-1998 гг. объем их поступления в федеральный бюджет составит 8.3-8.4% ВВП. Дополнительно за счет индексации ставок акцизов, введения экспортных пошлин и других мер, предложенных Минфином, может быть получено налогов в объеме 2-2.2% ВВП. С учетом неналоговых поступлений, а также доходов целевых фондов потенциал доходов федерального бюджета оценивается в 1999 г. в пределах 11.5-12% ВВП. Вместе с тем только необходимые непроцентные расходы федерального бюджета (включая целевые фонды, без учета инвестиций) составляют 11-12% ВВП, а платежи по обслуживанию государственного долга в 1999 г. (без учета реструктуризации внешнего долга) - 6-6.5% ВВП.

Таким образом, объем бюджетного дефицита в 1999 г. может превысить 7-8% ВВП. Общая величина неэмиссионного покрытия дефицита федерального бюджета, с учетом амортизации внешнего долга, составит менее 1% ВВП. В складывающейся ситуации без привлечения внешних кредитов в объеме не менее 5-5.5 млрд. долл. и решения проблемы обслуживания внешнего долга денежная эмиссия может превысить 150-200 млрд. руб., что неизбежно приведет к гиперинфляции.

4. Крайне напряженно складывается баланс поступления и использования валютных ресурсов.

Основной источник притока валюты в страну (положительное сальдо торгового баланса) может составить 15-22 млрд. долл. Его объем будет ограничен, прежде всего, необходимостью наполнения товарооборота за счет потребительского импорта. Еще 6-8 млрд. долл. может быть привлечено на государственном уровне и частным сектором за счет займов и инвестиций. Следовательно, поступление валютных ресурсов в страну в 1999 г. составит 21-30 млрд. долл. Расходы валюты по каналам услуг, выплаты по госдолгу (без учета реструктуризации) и легальный вывоз капитала могут составить 27-28 млрд. долл., а с учетом сложившихся объемов скрытого вывоза капитала и долларизации экономики - 45-48 млрд. долл. Таким образом, недостаток валютных ресурсов может составить 15-27 млрд. долл. Отсутствие решения данной проблемы неизбежно приведет либо к новой девальвации рубля (в 1.5-2 раза), либо к суверенному дефолту.

5. Экономика будет функционировать при увеличивающемся дефиците денежных средств. При различных вариантах инфляционно допустимой эмиссии (не вызывающей срыв в гиперинфляцию) объем денежной массы (М2) в реальном выражении к концу 1999 г. составит 70-75% к докризисному уровню (01.08.98 г.). При этом следует учитывать, что возможности адаптации производства к нехватке ликвидности во многом исчерпаны: так, согласно опросам предприятий (проведенным "РЭБ"), доля бартера в хозяйственных сделках еще в августе достигла 54%, увеличившись за год на четверть. Сжатие реальной денежной массы будет способствовать рецессии и росту неплатежей.

3. Характеристики вероятного сценария

В рамках вероятного сценария развитие производства будет определяться динамикой конечного спроса, инфляции и денежного предложения. Инерционные тренды второй половины 1998 г. предопределят стагнацию промышленного производства в начале 1999 г. Только со II квартала возможно будет достичь некоторого оживления промышленного производства. Однако, несмотря на него, общее сокращение выпуска продукции промышленности за год составит 3%.

Динамика обменного курса рубля будет ориентироваться на соотношение денежной базы и золотовалютных резервов. Последние будут зависеть от условий сведения платежного баланса и при реализации данного сценария сократятся на 1.5 млрд. долл. при росте денежной базы на 27%. Отсюда вытекает, что обменный курс сохранит повышательную тенденцию и к концу года достигнет 25 руб./долл.

Уровень инфляции будет зависеть, в основном, от трех факторов: динамики обменного курса рубля, динамики оптовых цен и масштабов денежной эмиссии. При складывающихся параметрах этих факторов инфляция (прирост потребительских цен) в 1999 г. составит 49%. В I-III кварталах ее индекс будет колебаться в пределах 9-10% за квартал, а в IV квартале может увеличиться до 13%. Индекс оптовых цен производителей промышленной продукции по прогнозу составит за 1999 г. 45%.

Реальные доходы населения снизятся на 10% по сравнению с 1998 г. - в основном за счет сокращения оплаты труда (11%) и социальных выплат (27%). Несоответствие между спадами товарооборота (6%) и реальных доходов населения объясняется уменьшением склонности населения к сбережению: с 11.5% в 1998 г. до 8% в 1999 г.

Реализация отмеченных выше мер по расширению налоговой базы бюджета может повысить собираемость налогов с 8.0% ВВП до 10.6% ВВП. Процентные выплаты, определявшиеся исходя из условий реструктуризации внутреннего и внешнего долга, составят 4.3% ВВП. При условии, что непроцентные выплаты будут ограничены 8.7% ВВП, первичный профицит бюджета составит 2.2% ВВП, а общий дефицит - 2.1% ВВП. В этом случае необходимая для покрытия бюджетного дефицита денежная эмиссия составит 60 млрд. руб.

В части обслуживания внешнего долга предполагается сокращение выплат по графику за счет реструктуризации долга СССР (процентные выплаты) и части выплат по основному долгу России. В покрытии бюджетного дефицита предусматривалось привлечение сектором государственного управления внешних кредитов в размере 5.3 млрд. долл. (включая 3.5 млрд. долл. от МВФ, 1.5 млрд. долл. от Всемирного банка, 0.3 млрд. долл. - от Японии).

Расходы по обслуживанию внутреннего государственного долга (выплата процентов) составят в 1999 г. 91 млрд. руб. При этом основная часть процентных расходов (40 млрд. руб.) придется на выплаты по реструктурированным ГКО/ОФЗ. Остальные процентные расходы обусловливаются выплатами по внутреннему валютному долгу (10 млрд. руб.), по ОГСЗ (16 млрд. руб., из расчета средней ставки 65% годовых в 1999 г.), по нереструктурированной части ГКО/ОФЗ (15 млрд. руб.), а также по новым ценным бумагам, выпускаемым в покрытие бюджетного дефицита (3.5 млрд.руб, из расчета средней ставки 70% годовых), по векселям Министерства финансов и проч.

Объем экспорта будет определяться негативной мировой конъюнктурой, связанной с начавшейся понижательной фазой мирового хозяйственного цикла, а также внутренними факторами - прогнозируемыми объемами производства энергосырьевых ресурсов, динамикой внутреннего спроса и ожидаемой динамикой валютного курса. Объем экспорта товаров составит 75-76 млрд. долл., или 101.5-102.8% к уровню 1998 г. Сокращение импорта будет определяться инфляционным сжатием внутреннего спроса и низким курсом рубля. Объем импорта, необходимого для товарного наполнения розничного товарооборота, инвестиций и др., оценивается в 60 млрд. долл.

4. Неотложные действия

Предотвращение негативного сценария и возможность оживления экономики будут зависеть от результативности следующих оперативных мер, которые приобретут в условиях следующего года жизненно важное значение:

• расширение налоговой базы бюджета за счет "улавливания" части доходов экспортеров, полученных от девальвации рубля, путем введения экспортных пошлин и других мер;
• решение проблемы неплатежей и повышение уровня ликвидности предприятий путем проведения взаимозачетов задолженности, учета векселей первоклассных заемщиков Центральным банком и расширения кредитования товаропроизводителей в рамках государственных программ;
• ограничение роста цен на продукцию и услуги естественных монополий и энергосырьевые ресурсы;
• контроль над валютным курсом, с тем чтобы темп его роста не превысил скорость инфляции, а уровень к концу года - 25 руб./долл.;
• перекрытие каналов вывоза капитала за рубеж, что является ключевым условием стабилизации платежного баланса страны;
• активизация импортозамещения товаров народного потребления мерами денежно-кредитной, налоговой и таможенной политики, что необходимо для поддержания потребления населения в условиях сокращения импорта.