Обзор фондового рынка

Октябрьские события на российском фондовом рынке подтвердили заявления его участников и экспертов о доминирующей роли здесь спекулятивных иностранных средств и кратко- и среднесрочного отечественного капитала.

События, оказавшие наибольшее влияние на конъюнктуру российского внебиржевого рынка акций в 1999-2000 гг.

Развитие фондового рынка в исследуемом месяце происходило в условиях информационного вакуума - как внешнего, так и внутреннего, в результате чего, по сложившейся традиции, ценовая динамика корпоративных ценных бумаг начала синхронное движение вслед за мировыми фондовыми индексами. Поскольку же тенденции, действовавшие в октябре во внешнем фондовом пространстве, были явно негативного толка, то они не мотивировали участников отечественного фондового сегмента к рискованным действиям.

Так, индустриальный американский индекс DJIA в процессе устойчивого снижения достиг в середине рассматриваемого периода минимального за последние полтора года значения, опустившись ниже 10 000-ной отметки (9975 пунктов на момент закрытия торгов 18 октября). Высокотехнологичный индекс NASDAQ продемонстрировал колоссальную волатильность, дважды в течение короткого отрезка времени совершив разнонаправленные 8%-ные скачки (13 и 19 октября), при этом котировки отдельных ценных бумаг корпораций США в течение одних торгов неоднократно изменялись в диапазоне от -50 до +30%.

Осознавая опасность надвигающегося на западные рынки финансового кризиса (в более мягком варианте прогноз звучит как "наступающая депрессия"), большинство западных операторов предпочли азартной игре на спекулятивном российском поле реструктуризацию капитала в пользу менее рискованных финансовых инструментов: в ходе торгов 4-13 октября в РТС было продано, преимущественно нерезидентами, ценных бумаг на сумму 160 млн. долл. Агрессивная реализация подобных намерений "стоила" российскому рынку акций 10% суммарной капитализации (примерно 5 млрд. долл.). Оставшаяся группа наиболее рисковых инвесторов-нерезидентов готовилась предпринять описанные действия в ближайшее время. По крайней мере, статистические индикаторы последних недель октября свидетельствовали об усиленном "продавливании" фондового рынка. Соизмеримые темпы роста/снижения стоимости корпоративных активов происходили здесь в контексте существенно различающихся количественных индикаторов: 5%-ный рост индекса РТС 16 и 19 октября, в каждую сессию, при объеме торгов в 19-21 млн. долл. и 6%-ное падение того же показателя 18 октября, на фоне 27-миллионного (долларового) оборота, - указывая на то, что иностранные продажи превалировали над желанием западных участников рынка приобрести фондовые активы по снизившимся ценам.

Итоги торгов в РТС и доля акций, котируемых в системе,
стоимость которых в августе 1999 г. - октябре 2000 г. повышалась (понижалась)

В преддверии президентских выборов в США (7 ноября) иностранные учстники практически полностью прекратили операции на российском фондовом рынке. Приближение этого внешнеполитического мероприятия еще более усилило независимость фондовых тенденций на внутреннем рынке от традиционно влияющих на них факторов - ситуации на мировом рынке нефти и внутрикорпоративных локальных обстоятельств.

Между тем перипетии предвыборной гонки в США на протяжении последних недель месяца также не играли сколько-нибудь значимой роли в формировании ценовых характеристик отечественных акций - несмотря на то, что обсуждение российско-американских взаимоотношений занимало в предвыборной борьбе кандидатов не последнее место. Повышение странами-членами ОПЕК квот на поставку на мировой рынок "черного золота" (на 500 млн. барр./сутки, с 31 октября с.г.) благоприятным образом сказалось на текущей конъюнктуре соответствующего товарного сегмента, и в конце октября - первых числах ноября цена на нефть стабилизировалась в диапазоне 30-31 долл./барр. Однако это никоим образом не было "прокомментировано" фондовым рынком, в том числе его нефтяным сектором. Продолжающиеся неурядицы в среде акционеров РАО "ЕЭС России", как и энергичные меры по изменению структуры собственности, предпринимаемые крупнейшими нефтяными эмитентами (НК "ЛУКойл", НК "Сибнефть", ТНК и др.), также не вызвали интереса инвесторов: изменения котировок большинства ликвидных активов накануне выборов президента США не превышали ±2%, в том числе акций электроэнергетического и нефтяных эмитентов - ±3%. Аналогично, объемы торгов демонстрировали крайне низкие значения - 12-16 млн. долл./день в РТС, не более 30-35 млн. долл/день в целом по рынку.

Динамика нефтегазового МТ-индекса и итоги торгов акциями НК "ЛУКойл" в РТС в 2000 г.	Динамика электроэнергетического МТ-индекса и итоги торгов акциями РАО "ЕЭС России" в РТС в 2000 г.

Динамика телекоммуникационного МТ-индекса и итоги торгов акциями РАО "Ростелеком" в РТС в 2000 г.	Динамика металлургического МТ-индекса и итоги торгов акциями РАО "Норильский никель" в РТС в 2000 г.

Ярким исключением из череды однообразных событий такого рода на рынке стала конъюнктура в секторе ценных бумаг РАО "Газпром": спрос на них на "персональной" биржевой площадке - МФБ - в минувшем месяце многократно возрос (в 3-5 раз), а цены повысились почти на 15%. 27 октября здесь было зафиксировано максимальное за последние восемь месяцев значение количественного индикатора (165 млн. руб./день), а к моменту закрытия октябрьских торгов по качественному показателю акций также была зарегистрирована максимальная с марта 2000 г. величина, вплотную приблизившаяся к отметке 9 руб./акцию.

Итоги торгов акциями РАО "Газпром"
на МФБ в 2000 г.

Причиной активизации инвестиционного процесса на рынке акций газового холдинга стали усилия менеджеров корпорации по преодолению двухуровневой структуры акционерного капитала РАО "Газпром". Как известно, в настоящий момент порядок обращения акций компании регулируется Указом президента РФ №529 "О порядке обращения акций ОАО "Газпром", который запрещает свободный доступ иностранного капитала на внутренний рынок акций компании. Кроме того, статья 15 Закона РФ о газоснабжении в РФ ограничивает долю нерезидентов в акционерном капитале ОАО "Газпром" 20%. В результате внесенных ограничений рынок американских депозитарных акций (ADS) "Газпрома" на протяжении нескольких лет существует обособленно от рынка акций компании отечественного образца: цены ADS превышают котировки акций "Газпрома" на МФБ почти в два раза. По мнению руководства РАО, сложившаяся система обращения ценных бумаг компании ограничивает возможности привлечения последней дополнительного акционерного капитала и существенно затрудняет приватизацию госпакета, а также создает прецедент неравноправия российских и иностранных инвесторов. Обнародованное Советом директоров РАО "Газпром" намерение внести изменения в президентский указ, ограничивающий свободный доступ нерезидентов на внутренний рынок ценных бумаг РАО "Газпром", как ожидается, будет способствовать дальнейшему удорожанию фондовых активов компании.

Однако на рынок облигаций РАО "Газпром" указанная новость никак не повлияла - он по-прежнему остается неликвидным. В октябре на ММВБ было зарегистрировано лишь две сделки с облигациями холдинга - 3 и 30 октября на сумму 1729 и 20 877 долл. соответственно.

Между тем все новые и новые эмитенты осваивают для себя рынок долговых обязательств. ОАО "Московская ГТС" 18 октября разместило облигации серии А1 на сумму 342.635 млн. руб., процентная ставка дохода по первому купону определена в размере 19.8% годовых. Купонная ставка установлена равной для всех облигаций первого транша. Выкуп бумаг будет производиться МГТС 17 января 2001 г. по номиналу. Всего МГТС выпустила 600 тыс. облигаций серии А1 номиналом 1 тыс. руб. Для облигаций, не включенных в первый транш, предусмотрены второй и резервный третий транши.

Прошедший месяц был ознаменован еще одним, "историческим", событием. 28 октября 2000 г. была отмечена третья годовщина начала мирового финансового кризиса 1997-1998 гг. Именно в это время кризис на азиатских валютных рынках, вызвавший потрясения на крупнейших фондовых площадках Европы и Америки, достиг России. Его кульминация наступила на российском фондовом сегменте 28 октября 1997 г. Слабые попытки крупных отечественных операторов поддержать рынок были подавлены массированными продажами ценных бумаг, предпринятыми западными инвесторами. Результатом нескольких часов торговли акциями для участников фондового рынка явились убытки, исчисляемые десятками миллионов долларов. Падение ценового индикатора национальных компаний, зафиксированное 28 октября, составило почти 20%. Это рекордное за всю историю существования отечественного фондового рынка снижение.

К началу ноября 1997 г. кризис мировой финансовой системы преодолеть не удалось - ее состояние по-прежнему нельзя было характеризовать как пришедшее в состояние равновесия, а цены акций на мировых фондовых рынках оставались существенно ниже уровня начала октября. Однако события последних недель 1997 г. на российском фондовом рынке также указывали на то, что преодолеть последствия мировой финансовой катастрофы можно - в результате усилившегося спроса на корпоративные ценные бумаги со стороны нерезидентов рынку частично удалось восстановить утерянные ранее позиции (по итогам торгов 28 октября - 31 декабря 1997 г. снижение индекса РТС составило менее 18%, до 396 пунктов индекса РТС).

Однако возобновить свое прогрессивное развитие российскому фондовому рынку было не суждено. В 1998 г. он испытал сокрушительный удар изнутри отечественной финансовой системы.

Интенсивное падение цен акций российских компаний в начале 1998 г. было вызвано:

• сокращением внешних инвестиций, обусловленным глобальной тенденцией к перераспределению инвестиционных средств с развивающихся рынков в пользу рынков ценных бумаг с фиксированным доходом экономически развитых стран (прежде всего облигаций казначейства США), начавшейся в дни октябрьского (1997 г.) финансового кризиса;

• переносом на более поздние сроки запланированных выпусков ADR и еврооблигаций российских эмитентов на международные фондовые рынки;

• обострением проблемы ликвидности отдельных национальных коммерческих банков, вызванным несовершенством расчетов в период финансового кризиса.

Весной 1998 г. законодательное ограничение участия иностранных инвесторов в крупнейшем российском электроэнергетическом предприятии РАО "ЕЭС России" 25% уставного капитала компании с одновременной передачей 33%-ного федерального пакета акций РАО субъектам Федерации породило глубочайшее недоверие нерезидентов к российскому фондовому рынку и привело к чрезвычайным последствиям на исследуемом сегменте. Это событие ознаменовало собой начало нового этапа в истории развития отечественного фондового рынка - этапа отчуждения. Он продлился почти год - до февраля 1999 г. и характеризовался интенсивным оттоком отечественного и иностранного капитала из национальных корпоративных активов, а также сильным сужением всего фондового пространства.

Критической отметки конъюнктура рынка ценных бумаг достигла в результате известных правительственных решений от 17 августа 1998 г. Рынок акций в течение этого отрезка времени (с августа по октябрь 1998 г.) регрессировал до своего "первобытного" состояния. К октябрю этого года, спустя год после начала мирового финансового кризиса, котировки отечественных акций составляли менее 7-8% от своей первоначальной (в октябре 1997 г.) стоимости; индекс РТС опустился до 38 пунктов (против 500-570 пунктов годом ранее); объемы же торгов сократились до 0.163-4.0 млн. долл./день (наименьшее значение количественного индикатора РТС с момента начала кризиса было достигнуто 25 сентября 1998 г., 163 тыс. долл.) - против 100-200 млн. долл./день в сопоставимый период 1997 г.

Цены blue chips и акций мелких и средних компаний понизились до уровня периода ваучерной приватизации. Ценные бумаги крупнейшей в мире газодобывающей компании - РАО "Газпром", номиналом 10 неденоминированных руб., приобретавшиеся год назад (в 1997 г.) по 1.5-2 долл., котировались менее чем по 6 центов за акцию; ценные бумаги НК "ЛУКойл", номинальной стоимостью 2.5 коп., котировались по 3.5 долл. против 20 долл. в 1997 г.; акции АО "Мосэнерго", номиналом 1 руб.,- по 1.4 цента (против 1.34 долл.); АО "Ростелеком", номиналом 0.25 коп., - по 60 центов (против 3.1 долл.). А в фондовых секторах некоторых российских компаний даже возобладала парадоксальная классическая ситуация "дизажио" - когда акции реализуются по цене ниже номинала: курсовая стоимость акций электроэнергетического монополиста РАО "ЕЭС России", номиналом 50 коп., в которые нерезиденты инвестировали год назад по 30 центов, уменьшилась до 1.5 цента, АО "Сургутнефтегаз", номинальной стоимостью 1 руб.,- до 1.6 цента, АО "Иркутскэнерго", начальной стоимостью 1 руб.,- до 1 цента и т. д.

Кризис доверия иностранных инвесторов, спровоцированный в апреле решением Госдумы РФ, ущемляющим права нерезидентов-акционеров РАО "ЕЭС России", в период общеэкономического кризиса усугубился действиями кабинета Е. Примакова, заключавшимися в "точечной" ренационализации корпоративной собственности, реорганизации топливно-энергетического комплекса и других мерах, многие из которых носили противоправный характер. Был, например, создан прецедент ренационализации 38% акций АО "Пурнефтегаз", реализованных ранее его материнской компанией - НК "Роснефть" - в счет кредиторской задолженности холдинга перед отечественными коммерческими банками.

В посткризисном - 1999-м - году основными отличительными особенностями ситуации на российском фондовом рынке являлись следующие:

• Фондовый рынок развивался в условиях абсолютной политико-экономической неопределенности. В начале 1999 г. он функционировал в условиях, когда еще не был принят основной экономический документ - бюджет на 1999 г. Правительство РФ в этот период также не располагало официальной экономической программой.

• Торги корпоративными активами проводились в некредитоспособном государстве. В декабре 1998 г. РФ оказался в состоянии технического дефолта по обязательствам Prin, затем дефолт повторился дважды (в мае-июне) - по ОВВЗ 3-го транша и процентным платежам типа IAN соответственно.

• Инвестиционный процесс в акции протекал в отсутствие слаженно функционирующей банковской системы - необходимого условия безрискового осуществления платежей.

• В состоянии коллапса находились внутренние финансовые рынки и, соответственно, традиционные ориентиры краткосрочной доходности вложений - ценные бумаги, обеспеченные государственной гарантией (ГКО). Рынок акций функционировал в неконкурентной среде - единственным ликвидным сегментом в течение всего года оставался валютный рынок.

Однако в 1999 г. у клубка серьезных внутренних проблем, давление которых испытывал фондовый рынок, появился сильный "внешний" противовес. Рынок акций развивался в это время на фоне беспрецедентного роста мировых цен на нефть; к концу 1999 г. цены контрактов на поставку "черного золота" вплотную приблизились к уровню в 30 долл./барр. - максимальному значению за предшествовавшие девять лет. Это обстоятельство явилось важным стимулом для инвестирования в акции российских нефтедобывающих компаний - крупнейших участников мирового рынка углеводородного сырья.

Кроме того, в начале 1999 г. обозначилась еще одна причина, повлекшая за собой беспрецедентное за посткризисный период улучшение характеристик отечественного фондового рынка. Она была связана с внутренними финансовыми событиями, а именно - непосредственно с инициативой российского правительства, касающейся реструктуризации внутренней государственной задолженности (по ГКО/ОФЗ) в корпоративные ценные бумаги. Инициатива заключалась в предоставлении возможности нерезидентам - владельцам "замороженных" госбумаг - осуществлять долгосрочные инвестиции и совершать спекулятивные сделки на фондовом рынке с помощью средств, выплаченных при реструктуризации внутреннего госдолга. Однако вскоре действие этого фактора прекратилось: готовящийся ЦБ РФ документ не предусматривал возможности вывода валютных средств, вырученных от последующей продажи корпоративных ценных бумаг, из РФ (приобретаемые активы предполагалось учитывать на специальных счетах, а средства от их продажи - направлять на счета типа "С"; таким образом, денежные средства по-прежнему могли быть репатриированы из страны только посредством специализированных валютных аукционов).

Возвращение средств нерезидентов на российский фондовый рынок осенью 1999 г. эксперты связывали с двумя обстоятельствами: завершением 15 ноября финансового года в США - после этого события американские инвестиционные компании, получившие лимиты на работу с российскими акциями, могли более свободно распоряжаться ресурсами, нежели перед закрытием годовых балансов, и приближением парламентских выборов в РФ в декабре - это событие являлось весьма благоприятным основанием для проведения крупномасштабной игры на повышение.

Поступление средств нерезидентов сопровождалось кардинальным улучшением всех рыночных индикаторов: уже в первый день притока ресурсов, 9 ноября 1999 г., важнейший индикатор фондовой торговли - индекс РТС - уверенно преодолел психологически важный рубеж в 100 пунктов; ежедневно на фондовых площадках (РТС, ММВБ, МФБ) заключались сделки на сумму свыше 25-50 млн. долл.

Первоначально наблюдатели фондового рынка считали, что средства нерезидентов, направленные в ноябре на российский рынок акций, представляли собой традиционный краткосрочный капитал. Однако события, произошедшие на фондовом рынке после 19 декабря, не только превзошли самые оптимистичные прогнозы специалистов, но и с трудом поддавались рациональному объяснению. Непосредственно в первую поствыборную неделю, к 27 декабря, качественные характеристики исследуемых корпоративных бумаг возросли до уровня, соответствующего 157 пунктам индекса РТС (+24%); 21% потенциала ценового роста было реализовано в первые три торговые сессии (20-22 декабря).

Политический экспромт президента РФ Б. Ельцина (здесь имеется в виду заявление президента о своей отставке и назначении преемником В. Путина, а также о переносе сроков проведения президентских выборов с 4 июня на март 2000 г., сделанное им утром 31 декабря 1999 г.), вызвал шоковый рост цен корпоративных активов (+17%, до 177 пунктов индекса РТС). Благодаря этому скачку российский рынок акций всего за несколько часов до окончания года занял лидирующие позиции в категории прибыльности вложений на нем. В 1999 г., по оценкам Международной финансовой компании (IFC), доходность вложений в российские акции по системе buy-and-hold более чем в три раза превысила среднестатистический индикатор, рассчитанный по рынкам стран с переходными экономиками, составив 264% годовых в долларах США. При этом более трети от общей величины ценового роста пришлось на последний месяц года.

Высокий тонус российского фондового рынка в начале 2000 г. поддерживали, кроме того, два значащих обстоятельства. Первое (объективное) - беспрецедентный рост мировых цен на нефтяные ресурсы; стоимость нефтяных контрактов в конце января с.г. поднялась до максимальной за последние девять лет отметки (по отдельным позициям - до 30 долл./барр.) и сохраняла тенденцию к повышению. И второе (психологическое) - приближение президентских выборов.

События, происходившие на российском рынке акций непосредственно до и после президентских выборов в РФ (26 марта), не были отмечены ничем особенно достопримечательным и оказались вполне традиционными для аналогичного периода 1996 г. В точном соответствии со сценарием, предложенным экспертами АЛ "Веди", в результате импульсивного роста в течение трех недель индекс РТС накануне голосования, 24 марта, вплотную приблизился к отметке 250 пунктов (+36%), а во время торгов 27 марта, после обнародования официальных результатов выборов, наконец достиг этого психологически важного рубежа.

Период с марта по сентябрь 2000 г. на российском фондовом рынке прошел под знаком противоборства корпоративных интересов - как между государственной властью и менеджерами предприятий, так и между различными слоями акционеров, а также беспрецедентного роста мировых цен на нефть (в августе нефтяные контракты котировались по цене 35-37 долл./барр.). Первое обстоятельство, как и в прежние времена, оказывало депрессивное воздействие на развитие фондовой конъюнктуры, второе - усиливало инвестиционный интерес к соответствующим отраслевым эмитентам. Официальной причиной увеличения объема вложений иностранных средств на отечественном рынке акций в августе 2000 г. называлось, кроме того, решение международных рейтинговых агентств повысить кредитные рейтинги ряду отечественных эмитентов и финансовых инструментов. Однако процесс усиления инвестиций в российские акции, к сожалению, не сопровождался изменением свойств этих средств - они по-прежнему представляли собой спекулятивный капитал, который был весьма эффективно "отработан" на российском рынке и в дальнейшем зафиксирован в более надежных финансовых инструментах за пределами России.

Сентябрь и октябрь 2000 г. на российском фондовом рынке, как уже отмечалось ранее, ознаменовались сменой приоритетов: рост цен на нефтяное сырье на мировом рынке уже не рассматривался его участниками как благоприятный фактор, а скорее как "усилитель" рисков вложений в активы отечественных предприятий.

Завершая краткий экскурс в посткризисную историю отечественного рынка акций, отметим, что к ноябрю 2000 г. на обломках старого фондового сегмента сформировалась новая система рынка ценных бумаг. Она оказалась идентична прежней - в ней наличествуют как внебиржевой, так и биржевой сектора; работают многие из ранее действовавших инвестиционных и брокерских структур, причем их количество почти аналогично тому, которое фиксировалось три года назад; число акций, представленных на открытом рынке, в том числе относящихся к категории ликвидных, также сопоставимо с соответствующим показателем 1997 г. (примерно 400 видов акций). В течение двух лет (октябрь 1998 - октябрь 2000 гг.) капитализация фондового рынка "прибавляла" примерно по 0.35%/день, составив к сегодняшнему дню около 50 млрд. долл. (190 пунктов индекса РТС, +400%); торговые обороты возросли в десять раз - приблизительно до 50 млн. долл./день (15-35 млн. долл./день в РТС). Неоднократно в 2000 г. индекс РТС превышал уровень в 200 пунктов, в отдельные периоды достигая 230-250 пунктов.

Прогноз

Очевидно, таким образом, что восстановление рынка акций происходит быстрыми темпами. Вместе с тем ценовые значения ликвидных российских акций сегодня составляют примерно 10-50% от максимального, достигнутого в 1997 г., уровня; ликвидность рынка - в 10-15 раз ниже исторического максимума (конец сентября - начало октября 1997 г.). Кроме того, на рынке обозначились тенденции, кардинально отличные от наблюдавшихся три года назад. Здесь прежде всего имеются в виду тенденции, связанные с проявлениями тоталитарного свойства у российского государства в период президентского правления В. Путина, а именно - меры, направленные на реструктуризацию собственности отечественных стратегических объектов, в том числе путем пересмотра итогов приватизации, и т.п.

Не менее опасными представляются и обусловленные причинами этого рода шаги менеджеров соответствующих компаний, имеющие целью, с одной стороны, затормозить рост стоимости своих активов в целях их защиты от посягательств со стороны государства, а с другой - предотвратить чрезмерное падение их стоимости, с тем чтобы поддержать спрос на них со стороны внешних инвесторов, в результате же приведшие к доминирующему положению аффилированных с корпоративными эмитентами участников организованного фондового рынка. Агрессивные усилия последних, предпринятые с целью формирования необходимого ценового уровня собственных активов, нередко создают на рынке акций ложную ситуацию, отличную от соответствующей общему информационному фону.

Сложившееся положение, на фоне мирового энергетического кризиса, многократно увеличивающего вероятность наступления экономической депрессии/кризиса на Западе в ближайшие месяцы, или даже год-полтора, будет препятствовать процессу естественного восстановления фондового рынка. Мощного потока иностранных инвестиций, сопоставимого с тем, который был направлен в российские акции/ADR на заре развития отечественного фондового института, в этом году уже не предвидится. Инвестиции сдерживаются как высоким уровнем текущих политических и экономических рисков в РФ, так и желанием - в условиях высокой волатильности мировых фондовых и товарных рынков - зафиксировать прибыли в более надежных финансовых условиях. Таким образом, в соответствии с долгосрочными прогнозами экспертов АЛ "Веди", ценового уровня, сопоставимого с уровнем конца 1997 г., в ближайшие год-два рынку акций достичь не удастся. Развитие фондовой инфраструктуры будет характеризоваться гораздо меньшими успехами, нежели накануне кризиса осени 1997 г. Соответственно, инвестиционного бума, а также широкомасштабного притока в Россию средств частных инвесторов, в обозримом будущем не произойдет.

Относительно развития конъюнктуры рынка акций в конце 2000 г. следует сказать следующее.

Традиционно фактор начала в США нового финансового года формирует благоприятные предпосылки для развития конъюнктуры отечественного рынка акций. На данном этапе американские инвестиционные фонды менее безбоязненно инвестируют в российские активы. В прошлом году, например, приток сюда средств американских инвесторов предопределил весьма высокие темпы роста стоимости акций отечественных корпоративных компаний - в течение полутора месяцев уровень цен возрос почти на 80% - с 98 до 177 пунктов индекса РТС, а ежедневные объемы торгов увеличились в 5-10 раз (более подробно см. выше). Факт завершения в США выборов президента, безусловно, позитивным образом отразится на настроениях участников международного и отечественного финансовых сегментов (вне зависимости от исхода голосования).

Таким образом, на наш взгляд, конец ноября - начало декабря обещает внести определенность в инвестиционную политику американских и других западных финансовых компаний, в том числе и проводимую на отечественном фондовом рынке.

Конечно, ожидать в предстоящем месяце крупномасштабного роста беспочвенно - в отличие от прошлого года в нынешнем у инвесторов отсутствует стимулирующая их деятельность азартная составляющая (типа парламентских выборов в декабре 1999 г.). Кроме того, как известно, риски инвестирования усиливаются кризисом на энергетическом рынке - здесь прогнозные цены на начало 2001 г. у экспертов и специалистов крупных нефтяных компаний разнятся в диапазоне ±50% от текущей стоимости нефтяных контрактов (до 20-50 долл./барр.). Но эксперты АЛ "Веди" настроены весьма оптимистично и прогнозируют уже в конце ноября - начале декабря приток на фондовый рынок иностранных ресурсов и, соответственно, улучшение рыночных индикаторов. Индекс РТС, по всей видимости, уже в ближайшие недели преодолеет планку в 200 пунктов, а объемы торгов увеличатся не менее чем вдвое.

Содержание номера