В первом квартале 1998 г. в России не произошло заметного улучшения экономической ситуации. Реальный ВВП остался на уровне января-марта 1997 г., инвестиции в сопоставимых ценах вновь сократились - на 7.1%. Очевидно, что намечавшийся правительством рост производства на 2% в текущем году достигнут не будет. Нестабильность на финансовых рынках - как из-за внешних факторов (влияние азиатского кризиса), так и внутренних (в первую очередь политическая нестабильность) - привела к росту процентных ставок и доходности по государственным бумагам до уровня января-марта 1997 г. - средневзвешенная доходность по ГКО составила за первый квартал текущего года 31%.

Ухудшение торгового баланса в 1998 г., главным образом вследствие падения объемов российского экспорта, обусловит отрицательное сальдо счета текущих операций, а это, в свою очередь, негативно скажется на инвестиционном климате страны. Кредитоспособность России снизится, что может привести к пересмотру иностранными финансовыми структурами своих инвестиционных стратегий применительно к РФ.

Собираемость налогов в начале текущего года не улучшилась, и это, вероятно, приведет к очередному невыполнению принятого бюджета. Министерство финансов РФ намерено сократить расходы бюджета на 62 млрд. руб. Продолжается кризис неплатежей, растет задолженность государства бюджетным организациям.

Вверх

ВВП. В начале текущего года Госкомстат РФ пересчитал номинальный объем произведенного валового внутреннего продукта за 1997 г. в сторону повышения. Соответственно, произведенный ВВП в первом квартале 1998 г. в текущих ценах составил 569 млрд. руб., а в реальном исчислении не изменился по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. В случае если Госкомстат РФ пересмотрит и реальные показатели роста в 1997 г. в сторону повышения, то соответствующий индикатор в текущем году в сопоставимых ценах снизится и вместо ожидаемого роста произойдет его уменьшение, а следовательно, будет зафиксировано и общее ухудшение экономической конъюнктуры.

Промышленность. Объем промышленного производства в январе-марте 1998 г. составил 401 млрд. руб., увеличившись в реальном выражении к соответствующему периоду 1997 г. на 1.3%. Наибольший рост наблюдался в цветной металлургии (12.3%), легкой промышленности (5.5%) и машиностроении (3.6%). В первом квартале 1998 г. зафиксирован спад в топливной (-0.9%) и химической и нефтехимической (-2.9%) промышленностях. Продолжилось сокращение в производстве строительных материалов (-8.0%).

Инвестиции. Объем инвестиций в основной капитал в первом квартале 1998 г. составил 63.5 млрд. руб. По сравнению с аналогичным периодом прошлого года инвестиции за указанный период уменьшились в сопоставимых ценах на 7.1%. Основная причина снижения объема инвестиций - та, что в текущем году крупнейшие предприятия нефтегазового сектора, на которые приходится до 60% суммарного объема инвестиций, снизили расходы на инвестиционные проекты. Ведущие российские компании, такие как РАО "Газпром" и НК "ЛУКойл", планируют сокращение инвестиционных расходов в оставшиеся месяцы 1998 г.

Исходя из сложившейся общеэкономической обстановки рост реального ВВП не превысит в текущем году 1%. Рассматривая изменение объема ВВП по компонентам, при благоприятных условиях конечное потребление возрастет на 2% (как составная часть ВВП), инвестиции не изменятся, а чистый экспорт упадет на 1.4%.

* - Данные, приведенные в настоящем обзоре в процентах к ВВП, несопоставимы с приведенными в предыдущих номерах ФР, что связано с пересчетом Госкомстатом РФ показателя произведенного валового внутреннего продукта за 1997 г.

Консолидированный бюджет. В январе-феврале 1998 г., по оценкам на основе данных Федерального казначейства, расходы консолидированного бюджета составили 82.9 млрд. руб. (включая неденежные формы расчетов только на региональном уровне), или 22.3% ВВП (371 млрд. руб.).

По отчету казначейства, доходы консолидированного бюджета в сопоставимых ценах за первые два месяца 1998 г. повысились на 15% в номинальном выражении - до 75.2 млрд. руб. (20.3% ВВП) - по сравнению с прошлогодним показателем (65.3 млрд. руб.). Повышение произошло в основном за счет роста налоговых доходов - в феврале они выросли на 11% в сопоставимых ценах и составили 35.1 млрд. руб.

По оценкам, сделанным на основе оперативных данных Госналогслужбы, ГТК и казначейства, в марте в консолидированный бюджет поступило 41.4 млрд. руб. налоговых доходов (20.9% ВВП), что на 2.2% меньше, чем в марте прошлого года. Снижение произошло за счет сокращения объема налоговых поступлений в региональные бюджеты.

Дефицит консолидированного бюджета по отчету казначейства в январе-феврале 1998 г. составил 7.7 млрд. руб., или 2.1% ВВП.

Федеральный бюджет. За первый квартал текущего года расходы федерального бюджета, по предварительным данным, сложились в сумме 83.2 млрд. руб. (14.6% ВВП). Это составляет около 91% от предусмотренных лимитов на первый квартал. Недофинансирование произошло в основном по расходам бюджетных фондов (80% от лимита), финансовой помощи бюджетам других уровней (75%) и расходов на обслуживание внешнего долга (67%). Недофинансирование обслуживания внешнего долга было обусловлено, в том числе, и реструктуризацией процентных выплат по некоторым долговым обязательствам. По другим значимым статьям расходов имело место выполнение и перевыполнение квартальных лимитов.

Расходы на обслуживание государственного долга в первом квартале определились в размере 28.5 млрд. руб. (5.0% ВВП). В марте состоялась выплата купона по ОФЗ-ПД на сумму около 8 млрд. руб., из них 5 млрд. руб. были переоформлены в новые бумаги. По сравнению с прошлым годом процентные расходы в первом квартале уменьшились на 21%, что объясняется снижением доходности ГКО в течение 1997 г. Однако уже во второй половине текущего года процентные расходы возрастут вследствие высоких процентных ставок в конце 1997 г.

В первом квартале 1998 г. доходы федерального бюджета составили, по предварительным данным, 60.9 млрд. руб. (10.7% ВВП), что на 13% выше соответствующего прошлогоднего значения (49.4 млрд. руб.). Налоговые доходы выросли на 19% по сравнению с аналогичным периодом 1997 г. за счет выплаты РАО "Газпром" текущих платежей в январе-феврале и улучшения работы ГТК. Неналоговые доходы оказались более чем в два раза ниже прошлогодних, поскольку в текущем году еще не реализовывались пакеты приватизируемых предприятий. Возросли доходы по бюджетным фондам (в основном - дорожному): с 2 млрд. руб. в прошлом году до 7 млрд. руб. - в текущем.

Таким образом, увеличение доходов бюджета за первые три месяца 1998 г. по сравнению с прошлогодним показателем в значительной мере оказалось искусственным, и за счет улучшения собираемости налогов доходы выросли лишь на 3-5%.

За первые три месяца 1998 г., по предварительным данным, было собрано налогов на сумму 52.5 млрд. руб. (9.2% от ВВП) - на 19% больше, чем в первом квартале прошлого года. Однако если сделать поправку на то, что в первом квартале предыдущего года РАО "Газпром" практически не платило текущие платежи, то реальное увеличение налоговых поступлений составило 5-8%. Наиболее существенный рост произошел по акцизам и налогу на прибыль - соответственно на 51 и 44%. Выросли налоговые поступления от внешнеэкономической деятельности: по импортным пошлинам - на 21% и по НДС на импорт - на 11%, что свидетельствует об улучшении работы ГТК.

По данным Госналогслужбы, недоимка по налоговым платежам в федеральный бюджет (без учета бюджетных фондов) составила на 1 апреля с.г. 102.6 млрд. руб. Несмотря на значительный объем взаимозачетов в январе-феврале текущего года (на сумму 18.4 млрд. руб.), за первый квартал налоговая недоимка в федеральный бюджет выросла на 8.7 млрд. руб., в основном за счет НДС - на 7.2 млрд. и акциза на газ - на 1.1 млрд. руб.

Снижение объема недоимки произошло только по акцизу на нефть и налогу на прибыль (всего - на 0.5 млрд. руб.). Отсроченные платежи сократились на 3.0 млрд. руб., а задолженность по уплате штрафных санкций выросла на 25.6 млрд. руб. Таким образом, за первый квартал суммарная задолженность по налоговым платежам и штрафным санкциям в федеральный бюджет выросла на 31.4 млрд. руб. (за первый квартал прошлого года задолженность выросла на 34.6 млрд. руб.) и составила на 1 апреля 1998 г. 337.1 млрд. руб. (без учета бюджетных фондов).

Дефицит. С 1 января текущего года Министерство финансов перешло на новую бюджетную классификацию, в большей степени соответствующую Статистике государственных финансов (СГФ), т.е. международному определению. Определение, принятое Международным валютным фондом в переговорах с российским правительством, отличается от СГФ тем, что трактует доходы от приватизации, чистые поступления от продажи госзапасов и чистое погашение госгарантий как источники финансирования дефицита, а не как доходы и расходы соответственно.

За три месяца 1998 г. дефицит федерального бюджета, по оперативному отчету казначейства, составил 22.3 млрд. руб. (3.9% ВВП) на кассовой основе, что значительно ниже предусмотренного по лимитам первого квартала (30.8 млрд. руб.).

Финансирование дефицита по определению МВФ. Дефицит в первом квартале, рассчитанный на кассовой основе по определению МВФ, составил, по предварительным оценкам, 26.2 млрд. руб. (4.6% ВВП). Без учета накопившейся за первый квартал бюджетной задолженности целевой показатель Программы МВФ (35 млрд. руб.), рассчитываемый с этого года на основе обязательств, выполнен, тем самым, с большой экономией.

В конце марта был размещен первый в этом году выпуск федеральных еврооблигаций, номинированных в немецких марках, выручка от которого составила 4.2 млрд. руб. Основная же часть финансирования дефицита бюджета была произведена за счет выпусков ГКО и ОФЗ (22.1 млрд. руб.). Практически все средства от размещения этих бумаг использовались для рефинансирования предыдущих выпусков (21.1 млрд. руб.); так, в марте были осуществлены ежегодные выплаты процентов по ОФЗ-ПД на сумму 8 млрд. руб., из которых 5 млрд. были переоформлены в новые бумаги. Осторожная политика заимствований на внутреннем рынке и сокращение непроцентных расходов привели к первичному профициту федерального бюджета по итогам первого квартала 1998 г.

Бюджеты регионов Российской Федерации в 1997 г. В последние годы особую значимость приобретают исполнение бюджетов субъектов РФ, а также межбюджетные отношения регионов и центра. Это объясняется тем, что, во-первых, удельный вес субфедеральных бюджетов в консолидированном бюджете составляет по расходам и доходам более 50%. Во-вторых, возможность выхода регионов на международные финансовые рынки и связанная с этим оценка их кредитоспособности обусловливают необходимость серьезного анализа бюджетов субъектов Федерации.

В 1997 г. среднероссийский уровень денежного поступления в налоговых платежах составил 53.9%, при этом денежное поступление налоговых платежей на уровне более 70% было обеспечено только в шести субъектах РФ: Москве (93%), Красноярском крае (97%), Таймырском АО (90%), Ингушской Республике (73%), Тульской области (72%) и Санкт-Петербурге (80%). В эту группу входят и относительно бюджетно "богатые" регионы (Москва, Санкт-Петербург), и "бедные" (Ингушетия), и "середняки" (Тульская область). В число регионов, где уровень денежных налогов составляет менее 30%, входят также территории как с очень большими, так и с минимальными общими налоговыми поступлениями. Например, в Ханты-Мансийском АО (относительно "богатый" регион) и в Чувашской Республике (относительно "бедный" регион) поступления налогов в денежной форме не превысили 18%. Это свидетельствует о том, что степень использования неденежных инструментов определяется проводимой местными властями бюджетно-налоговой политикой, а не объективными показателями "бедности" или "богатства" конкретного субъекта РФ.

Динамика доли собственных доходов в общих доходах бюджетов субъектов РФ значительно различается по регионам. В 19 регионах этот показатель возрос более на чем 5 процентных пунктов, в 22 - рост составил от 0 до 5 процентных пунктов, в 24 - было зафиксировано его падение до 5 процентных пунктов, а в 23 субъектах падение превысило 5 процентных пунктов. Распределение территорий по приведенным группам свидетельствует об их обеспеченности собственными средствами. При этом происходит активный процесс перераспределения регионов между группами относительных доноров и реципиентов трансфертов из федерального бюджета.

Сокращение доли трансфертов за счет средств Фонда финансовой поддержки субъектов РФ в 1997 г. в общем объеме бюджетных доходов на более чем 5 процентных пунктов произошло лишь в 4-х регионах: Брянской, Астраханской, Пензенской областях и в Таймырском АО. Сокращение доли до 5 процентных пунктов наблюдалось в 24 регионах. При этом увеличение доли трансфертов в общих доходах до 5 процентных пунктов было отмечено в 32 регионах, а более чем на 5 процентных пунктов - в 19. Таким образом, в 1997 г. возросла роль финансовой поддержки регионов.

В развитии бюджетного процесса в прошедшем году отмечалась тенденция к значительному росту дефицитов на субфедеральном уровне. Совокупный дефицит бюджетов местных органов власти возрос с 5.8% от доходов в 1996 г. до 7.3% в 1997 г. При этом дефицит увеличился с 0.9% от ВВП до 1.2% от ВВП соответственно. Наибольший дефицит в процентах от расходов в 1997 г. наблюдался в Корякском АО (54.5%) и Агинском Бурятском АО (54.4%). Наибольший профицит относительно расходов был зафиксирован в Москве (3.6%) и Иркутской области (3.4%).

Вверх 

Кредитно-денежная политика Центробанка РФ в первом квартале 1998 г. характеризовалась дальнейшим сокращением денежного предложения. После существенного падения в январе и очень умеренного роста в последующие два месяца, к концу первого квартала 1998 г. денежная база оказалась на 7.2% меньше уровня декабря 1997 г. Объем денежной массы к концу февраля был на 2.1% ниже, чем в декабре 1997 г.
 

Целенаправленное ужесточение монетарной политики, имевшее место с ноября прошлого года и продолжившееся в этом году, вызвано нестабильной ситуацией на внутренних финансовых рынках, так как возникновение излишков рублевой ликвидности сразу же отражалось на валютном рынке, увеличивая давление на обменный курс рубля. В результате среднемесячный прирост денежной массы с начала года составил -1% при запланированном росте на 1.7-2.2%. Смягчения денежной политики можно ожидать во втором квартале - при условии притока в страну иностранного капитала и стабильном положении на финансовых рынках.

Валовые международные резервы (ВМР) в январе-марте 1998 г. упали более чем на 2 млрд. долл. и на 350 млн. долл. - в феврале. Сокращение резервов в начале года было вызвано нестабильностью на валютном рынке и, как следствие, продажей валюты ЦБ. В марте ВМР возросли более чем на 1.8 млрд. долл. Это увеличение оказалось обусловлено интервенциями ЦБР на валютном рынке и внешними государственными заимствованиями, которые еще не были конвертированы к 1 апреля с.г. Чистые международные резервы (ЧМР) также уменьшились в январе (на 2.5 млрд. долл.) и увеличились в марте (более чем на 1.8 млрд. долл.), составив на начало апреля примерно 2.4 млрд. долл. Доля ЧМР в денежной базе на конец квартала возросла до 9%. Однако рост резервов в марте не компенсировал их падения в предыдущие два месяца, и ЧМР к концу первого квартала были существенно ниже уровня декабря 1997 г.

Объем обязательных резервов уменьшился с 27.5 млрд. деноминированных руб. в конце 1997 г. до 26.8 млрд. руб. в январе и до 24.8 млрд. руб. в феврале текущего года. При этом в январе объем депозитов несколько увеличился, а в феврале практически не изменился. В марте этот показатель возрос до 25.7 млрд. руб. при практически не изменившемся объеме депозитов - рост обязательных резервов вызван увеличением резервных требований с 1 февраля 1998 г. В среднем в первом квартале текущего года объем обязательных резервов сократился по сравнению с последним кварталом 1997 г. более чем на 2 млрд. деноминированных руб., а отношение обязательных резервов к депозитам уменьшилось приблизительно на 1%.

В первом квартале 1998 г. наблюдалась крайняя нестабильность на рынке государственных облигаций. В начале текущего года ставки по ГКО/ОФЗ соответствовали уровню конца 1997 г. - 30-32% годовых, при этом ЦБ не изменял ставку рефинансирования, которая оставалась на отметке ноября 1997 г. - 28% годовых. Однако уменьшение валютных резервов Центробанка РФ и, в определенной степени, искусственные слухи о предстоящей девальвации рубля привели к выводу средств иностранных инвесторов с данного сегмента рынка в последнюю неделю января и, как следствие, к повышению доходности государственных ценных бумаг. ЦБ РФ был вынужден с 1 февраля 1998 г. увеличить ставку рефинансирования до 42%, с тем чтобы ослабить давление на обменный курс рубля.

В феврале отечественные и иностранные инвесторы возобновили покупку госбумаг, и доходность по ним уменьшилась с 46 до 30% годовых, что позволило ЦБ снизить ставку рефинансирования до 39%. Приток средств нерезидентов на рынок ГКО/ОФЗ продолжился в начале марта, предопределив уменьшение ставок до 25%. Ставка рефинансирования в марте была снижена до 36, а затем и до 30%, однако политический кризис, вызванный отставкой правительства 23 марта текущего года, способствовал новому повышению доходности госбумаг - до 32% годовых.

Скорость обращения денежной массы снизилась с 8.27 в декабре 1997 г. до 6.7 в январе и до 6.3 в феврале 1998 г. Снижение средней скорости обращения денег в январе-феврале по сравнению с соответствующим периодом предыдущего года составило 18%. Это значительное уменьшение, но после ожидаемого пересмотра Госкомстатом статистических данных по ВВП за 1997 г. показатель скорости обращения денег за прошлый год также изменится в сторону уменьшения, и разница в значениях данного индикатора в указанные периоды не будет столь существенной.

Инфляция. Темпы роста потребительских цен в текущем году снизились с 1.5% в январе до 0.9% в феврале и до 0.6% в марте. Инфляция за первый квартал 1998 г. составила, таким образом, 3.0%, что значительно меньше, чем за первый квартал 1997 г. (5.3%).

Цены производителей в январе с.г. выросли на 0.9%, в феврале - на 0.8%, а в марте упали на 0.1%. По итогам первого квартала 1998 г. темпы роста цен производителей составили 1.6% (для сравнения: в соответствующем периоде прошлого года они равнялись 4.1%). Отчасти такое снижение инфляции вызвано влиянием низкого уровня мировых цен на нефть.

Вверх

Торговый баланс. Сальдо торгового баланса в январе-феврале 1998 г. сложилось положительным - 1.2 млрд. долл. Суммарный экспорт составил 11.5 млрд. долл., а импорт - 10.3 млрд. долл.

В январе и феврале стоимостные объемы экспорта продолжали снижаться в связи с дальнейшим ухудшением ценовой конъюнктуры на мировых рынках товаров и услуг. В январе 1998 г. экспорт уменьшился на 17.5% по сравнению с тем же периодом 1997 г., в феврале - на 14.1%. Вместе с тем в феврале возобновился рост экспорта в страны СНГ, наблюдавшийся во второй половине 1997 г., что объяснялось отменой Россией и Украиной с 1 февраля 1998 г. НДС на ввозимые товары во взаимной торговле. В феврале 1998 г. экспорт в страны СНГ увеличился на 4.9%, а в страны дальнего зарубежья уменьшился - на 8.2%.

В первые два месяца текущего года продолжился бурный рост импорта (на 17.3% - в январе по сравнению с тем же месяцем 1997 г. и на 11.5% - в феврале), в основном за счет роста поставок из стран вне СНГ.

Платежный баланс за 1997 г. В прошедшем году положительное сальдо счета текущих операций составило 3.3 млрд. долл., снизившись почти в четыре раза по сравнению с уровнем 1996 г. (12.0 млрд. долл.). Данное сокращение было вызвано ухудшением торгового баланса и увеличением выплат по инвестиционным доходам.

Экспорт российских товаров в стоимостном выражении уменьшился в 1997 г. на 1.8 млрд. долл., или на 2%, при этом экспорт товаров в страны дальнего зарубежья сократился (на 3%), а экспорт в страны СНГ увеличился (на 4%). Импорт российской продукции увеличился на 3.9 млрд. долл., или на 6%. Торговый баланс снизился на 5.8 млрд. долл., или на 25%.

Баланс услуг в 1997 г. по сравнению с предшествующим годом изменился незначительно. В прошедшем году на 33% возросли процентные выплаты нерезидентам - с 9.1 млрд. долл. в 1996 г. до 12.1 млрд. долл. - в основном за счет выплат доходов от инвестиций в государственном секторе (процентные выплаты увеличились на 2.7 млрд. долл., или на 39%).

По данным Центрального банка РФ, по итогам прошлого года отток капитала из страны практически соответствовал его притоку в страну. В 1996 г. чистый отток капитала из России составил 14.3 млрд. долл., в то время как в 1997 г. - лишь 0.7 млрд. долл.

Ввоз финансовых средств нерезидентов увеличился с 25.4 млрд. долл. в 1996 г. до 44.2 млрд. долл. в 1997 г. Этому способствовал значительный рост притока капитала в сектор государственного управления - с 14.8 до 20.0 млрд. долл. соответственно. В прошедшем году инвестиции нерезидентов в ГКО/ОФЗ составили 10.9 млрд. долл., в еврооблигации федеральных и местных органов власти и ОВВЗ - 4.8 млрд. долл. Прямые инвестиции в 1997 г. возросли почти в три раза и составили 7.1 млрд. долл. против 2.4 млрд. долл. в 1996 г. Привлечение новых кредитов сократилось по сравнению с предшествующим годом с 8.7 до 7.5 млрд. долл. В четвертом квартале 1997 г. было проведено переоформление задолженности РФ Лондонскому клубу кредиторов, что привело к большим выплатам по просроченным займам (24.7 млн. долл.) за счет привлечения новых кредитов.

Чистый приток капитала в государственный сектор в 1997 г. составил 19.1 млрд. долл. (14.4 млрд. долл. в 1996 г.). Чистые иностранные обязательства банковской системы выросли в 1997 г. на 7.9 млрд. руб. против роста на 1.3 млрд. долл. в 1996 г.

Вывоз российского частного капитала из страны в 1997 г. увеличился по сравнению с предшествующим годом с 39.3 до 44.1 млрд. долл. Иностранные активы нефинансового негосударственного сектора возросли на 35.2 млрд. долл. (на 28.5 млрд. долл. в 1996 г.). В прошедшем году население купило наличной иностранной валюты (по данным на основе платежного баланса РФ) на сумму 13.4 млрд. долл., что на 4.3 млрд. долл. больше, чем в 1996 г. Торговые кредиты и авансы в 1997 г. составили 7.0 млрд. долл. (9.5 млрд. долл. в 1996 г.), прирост задолженности по своевременно не поступившей экспортной выручке равнялся 4.6 млрд. долл. (5.5 млрд. долл.) и непогашенным импортным авансам - 6.9 млрд. долл. (4.3 млрд. долл.). В 1997 г. неучтенный отток капитала (ошибки и пропуски) выразился в сумме 8.2 млрд. долл. Суммарный вывоз капитала в 1997 г. составил 44.9 млрд. долл. (39.7 млрд. долл. в 1996 г.).

По оценке ЦБ РФ, платежный баланс по текущим операциям за 1998 г. будет находиться на нулевом уровне. Ухудшение баланса по текущим операциям не несет в себе каких-либо негативных последствий и говорит о чистом притоке иностранных инвестиций в экономику.

Обменный курс. За первый квартал 1998 г. номинальный рост официального обменного курса доллара составил 2.4% (с 5.960 до 6.106 руб./долл.), что меньше изменения индекса потребительских цен в первом квартале (3.0%). Обменный курс на ММВБ увеличился в первом квартале лишь на 1.9%. Наиболее интенсивный рост биржевого курса пришелся на март, определив реальное удешевление рубля в этом месяце на 0.3%. Таким образом, реальное укрепление рубля, имевшее место в январе и феврале (на 0.1 и 0.8% соответственно), в результате антикризисных мер ЦБР было несколько компенсировано. В целом за первый квартал произошло реальное укрепление рубля на 0.6%.

Вверх

Иностранные инвестиции в нефинансовый сектор экономики в 1997 г. составили 10.5 млрд. долл. и по сравнению с 1996 г. увеличились в 1.6 раза (в 1996 г. - в 2.3 раза). В 1996 г. таких средств поступило 6.5 млрд. долл., в 1995 г. - 2.3 млрд. долл.

Прямые инвестиции в 1997 г. возросли в 1.9 раза по сравнению с предшествующим годом (в 1996 г. по сравнению с 1995 г. - на 11%). На их долю пришлось 37.1% всех инвестиций (в 1996 г. - 32.2%). Прочие инвестиции (торговые кредиты, банковские вклады и т.п.) возросли на 43.2% и составили 59.6% всех инвестиций (в 1996 г. - соответственно в 5 раз и 67.2%).

В 1997 г. в промышленность было направлено 3.3 млрд. долл. иностранных инвестиционных средств, из которых 30.2% приходилось на прямые инвестиции (в 1996 г. - 57.2%). Прямые вложения средств иностранных инвесторов были сделаны в основном в пищевую и топливную промышленность, цветную металлургию, машиностроение и металлообработку (85.2% всех прямых вложений в промышленность). Практически не было иностранных инвестиций в сельское хозяйство - 5.2 млн. долл. (или 0.0% всех иностранных инвестиций). Большинство иностранных инвестиционных средств направляется в финансовую сферу и в коммерческую деятельность.

На 1 января 1998 г. валовые иностранные инвестиции в Россию (без учета органов кредитно-денежного регулирования и банковского сектора) равнялись 21.8 млрд. долл. По оценкам, прямые иностранные инвестиции в Россию составляют 47 долл. на человека, что существенно ниже, чем, например, в Польше - 300 долл. на человека.

В 1997 г. объем инвестиций в основной капитал сложился в сумме 408.8 млрд. деноминированных руб. и иностранные инвестиции составили около 15.3% от общих инвестиций (10.5 млрд. долл.). В 1996 г. вложения в основной капитал были равны 379 млрд. руб., в том числе иностранные - 8.8% (6.5 млрд. долл.).

Распределение иностранных инвестиций в 1997 г. по регионам характеризовалось сохранением позиций Центрального экономического района во главе с Москвой (81.4% от всех иностранных инвестиций без учета органов кредитно-денежного регулирования и банковского сектора), сырьевых регионов (Западно-Сибирский район - 6.7%), крупных машиностроительных центров (Поволжский район - 3.2%), а также регионов, наиболее близко расположенных к границе с иностранным инвестором.

Многие территориальные центры Российской Федерации поддерживают иностранных инвесторов на региональном уровне - законодательная база для иностранных инвесторов гарантирует при этом права на льготное налогообложение, касающиеся местных налогов. Такое законодательство существует, например, в Приморском крае, на Сахалине, в Псковской области и Республике Татарстан.

Рублевые инвестиции из-за рубежа представляют собой вложения иностранных компаний, уже действующих на территории Российской Федерации. Данные инвестиции распределяются из прибыли предприятий и реинвестируются в российскую экономику. Рублевые вложения из-за рубежа показывают степень уверенности иностранных инвесторов в стабильности ее развития.

Рублевая часть иностранных инвестиций в 1997 г. достигла 10.4 трлн. руб. (около 1.7 млрд. долл.). По сравнению с 1996 г. она возросла в 4.4 раза (в 1996 г. по сравнению с 1995 г. - в 2.8 раза), из нее прямые инвестиции составили 8.3 трлн. руб., или 79.9% от общего объема рублевых инвестиций из-за рубежа (в 1996 г. - 75.3%). За 1997 г. прямые инвестиции возросли в 4.6 раза (за 1996 г. - в 2.7 раза).

В 1997 г. рублевые инвестиции в промышленность составили 1578 млрд. руб., или 15.2% от общего объема (в 1996 г. - 23.7%). Наиболее значительными были вложения в машиностроение и металлообработку, лесную, деревообрабатывающую и целлюлозно-бумажную, а также в пищевую промышленность. Общая величина инвестиций в эти отрасли выразилась в сумме 1157 млрд. руб., составив 73.3% от объема рублевых вложений капитала в промышленность.

Среди регионов значительные рублевые инвестиции за 1997 г. были сделаны в отрасли экономики Центрального района - 81.1% от общего объема, Северо-Западного - 7.1%, Дальневосточного - 3.1%, Западно-Сибирского - 2.1%.

Вверх 

Реальный рост ВВП в 1998 г. составит около 0.6%, при увеличении промышленного выпуска на 1%. Продолжится падение инвестиций в основной капитал - они уменьшатся на 2-3%.

Исходя из данных Госкомстата за первый квартал текущего года, инфляция за 1998 г. не превысит 8%, а рост денежной массы - 24%. Средневзвешенная доходность по ГКО составит около 23% годовых (в январе-марте с.г. - 31%).

В этом году произойдет существенное ухудшение счета текущих операций. По экспертным оценкам, его сальдо изменится от +3.3 млрд. долл. в 1997 г. до 0-0.5 млрд. долл. Рост обменного курса составит 6-6.2%, в номинальном выражении курсовой показатель к концу года не превысит отметки 6.33 руб./долл.

В 1998 г. ожидается дальнейший рост государственного долга, который к концу года составит более половины ВВП.

Вверх