Тема: Инфляция 06 сентября 2007 г.
Данилов, Ю.А.
старший советник по макроэкономике Центра развития фондового рынка

"ЦБ с его золотовалютными резервами может оказаться бессилен перед лицом глобального кризиса"



Ваш комментарий*
Фамилия,
имя:
Должность,
место работы:
Ваш e-mail:
Тема:
Ваш
комментарий:
  
* — Заполните форму или отправьте на e-mail comment@vedi.ru.

Юрий Алексеевич, с начала года инфляция составила 6,7%, то есть, чтобы не выйти за те рамки, которые были предусмотрены правительством, инфляция за оставшиеся до конца года месяцы не должна превысить 1,3%. Возможно ли удержаться в рамках 8% в этом году, и какой ценой это возможно?

Теоретически это возможно, в частности, если будет продолжаться отток капитала, его можно назвать важным фактором, снижение темпов роста потребительских цен, отток капитала уже корреспондируется более-менее четко и с задержками зарплаты, и с другими изменениями на рынке труда. И это все может привести к снижению платежеспособного спроса. Но если говорить о реальных вариантах, то это крайне маловероятно.

На мой взгляд, главная макроэкономическая причина высокой инфляции лежит в сфере инвестирования в России — слишком большой объем капитала пришел в Россию, он оказал давление на денежную ликвидность. И несмотря на то, что это — деньги инвестиционного характера, их объем был настолько большой, что они волей-неволей оказали воздействие на все, в том числе, на цены на потребительские товары и услуги. В этом я вижу главный фактор их роста. И тот факт, что значительную часть инвестиций привлекали компании с преобладающим участием государства, заставляет предположить и то, что эффективность расходования этих средств была не очень высокая, что так же вело к ускорению инфляции.

Если запланированные пороги будут превышены по итогам года, к каким последствиям это приведет?

Если они будут превышены не намного, то сильно негативных последствий не будет. Если они будут превышены значительно, то это ускорит процесс оттока капитала из России. Собственно говоря, зачем инвестировать в инструменты с отрицательной реальной доходностью?

Можно ли ожидать сейчас от российских денежных властей каких-либо резких шагов, направленных на то, чтобы во что бы то ни стало удержаться в рамках 8%, и каковы могут быть последствия этих шагов?

Я думаю. Что таких шагов сейчас не будет, потому что денежные власти поставлены в позицию, когда они решают более острую проблему, и методы решения этой проблемы объективно направлены на увеличение инфляции. Дело в том, что кризис в США уже привел к уходу с российского рынка значительной части капиталов, и денежные власти вынуждены наполнять ликвидностью банки, они вынуждены это делать перед лицом гораздо более страшной угрозы, нежели инфляция. Поэтому в реальности инфляционные процессы не будут подавляться просто потому, что денежные власти сейчас не имеют возможности это делать.

А с кризисом ликвидности удастся справиться?

Посмотрим. Экономические риски объективно растут. Они растут просто потому, что мировая экономика и экономика ведущих капиталистически стран приближается к пределу своего роста, за которым последует рецессия. И естественно, что Россия, как страна, вовлеченная в глобальную экономику, в полной мере ощущает эти риски на себе. И в России тоже кризис разразится, другое дело, что с текущим кризисом ликвидности наши власти скорее всего справятся. Но когда эти кризисы в мире начнут повторяться, будет еще 1-2 кризиса, это будет свидетельствовать о наступлении глобального, общемирового кризиса, с которым справиться денежные власти одной страны не смогут.

То есть, золотовалютных резервов не хватит?

Золотовалютных резервов может не хватить при определенном варианте развития событий, при достижении кризисом большой глубины. Но кризис сейчас может иметь гораздо больше граней, чем просто, мы привыкли к атакам на национальную валюту в развивающихся странах и так далее, когда золотовалютные резервы являются тем главным фактором, который предотвращает кризис. А будущий кризис будет более сложным, более комплексным и может быть, золотовалютные резервы будут достаточными, но не хватит других факторов, запасов прочности по другим направлениям. Я имею в виду эффективность производства в первую очередь. Я считаю, что следующий кризис в России будет кризисом реального сектора. И то, как тратятся сейчас стабилизационные ресурсы, особенно на предприятиях с государственным участием, как инвестирует государство, — все это лишь приближает кризис.


© АЛ "Веди" 2007; www.vedi.ru.